叶檀：连跌半年 跟消费行业并列上半年卖惨榜单 互联网巨头还有第二春吗

lameihua

　　上周咱们聊了消费，这是上半年最惨的行业——之一。要比惨，还有一类大家曾经趋之若鹜的资产，那就是，以BATJ为代表的互联网巨头。

　　重仓中国互联网公司的ETF上半年都是负收益，跌幅超过10%，如果从高点计算，回撤幅度已经在30%左右。

　　以腾讯为例，股价从高点773港元一路跌到560港元，回撤27%。如果从年初计算，大致打了个平手。与之形成鲜明对比的是，美股互联网巨头继续高歌猛进。Facebook今年上涨29%，市值达到1万亿美金。

　　腾讯曾经是回报最高的公司，甚至可以跑赢深圳南山区的房价。看到这类最白的白马股公司下跌，憋不住想要抄底的投资者不在少数。

　　问题来了，以腾讯为代表的互联网巨头，未来还能给我们带来不错的回报吗？

　　要解答这个问题，我们先要搞清楚下跌的原因。

　　腾讯下跌主要有两个方面的原因：

　　第一，在政策面上，从去年开始的反垄断，以及今年开始信息安全治理；

　　第二，在行业内部，字节跳动、快手这些新兴巨头的扩张打破了过去BAT的格局，互联网公司也在内卷，大家在所有战场里打的不可开交。腾讯在一季报里披露，员工人数大幅增长，因为互联网公司都在扩军，劳动力市场成了卖方市场，这导致996和大小周这样长期雷打不动的文化基础都开始动摇。

　　我们先来说说政策层面的因素。

　　巨压之下  互联网巨头们不得不反思

　　反垄断叠加信息安全，巨头苦不堪言。

　　反垄断始于去年，2020年12月11日，中央政治局会议要求强化反垄断和防止资本无序扩张；2021年2月7日，国务院反垄断委员会正式发布《关于平台经济领域的反垄断指南》；2021年4月10日，国家市场监管总局对阿里巴巴处以罚款 182亿元，因为阿里巴巴实施了“二选一”的垄断行为；2021年4月26日，国家市场监管总局对美团涉嫌“二选一”垄断行为进行立案调查。

　　严厉的、执行力超强的反垄断政策，让投资者对互联网公司的垄断溢价能力忧心忡忡，港股互联网公司股价纷纷下挫。

　　而且，反垄断不止限于市场层面，还扩大到了资本层面。

　　7月7日，国家市场监管总局公布了互联网领域22起违法实施经营者案件，再次在反垄断领域“亮剑”。

　　值得注意的是，被处罚的企业不乏互联网巨头，其中有五起案件涉及腾讯。分别是腾讯收购58股权案、腾讯收购小红书股权案、腾讯收购搜狗股权案、腾讯收购猎豹移动股权案和腾讯收购蘑菇街股权案。

　　这说明，腾讯过去是家、未来也可能是非常牛的投资公司，能力甚至在阿里之上。

　　7月10日，国家市场监督管理总局公告显示，由腾讯牵头的虎牙和斗鱼合并案被禁止。腾讯是斗鱼虎牙的最大股东，所以腾讯希望两者能够合并，减少竞争。

　　腾讯在上游网络游戏运营服务市场份额超过40%，排名第一；虎牙和斗鱼在下游游戏直播市场份额分别超过40%和30%，排名第一、第二，合计超过70%。目前，腾讯已具有对虎牙的单独控制权和对斗鱼的共同控制权，有机构预估，这次禁令可能给腾讯带来超百亿元的直接损失。

　　实际上，国家颁布《关于平台经济领域的反垄断指南》并不是针对某一个企业，而是为了预防和制止平台经济领域垄断行为，保护市场公平竞争，促进平台经济规范有序创新健康发展，维护消费者利益和社会公共利益。

　　根据这份指南，平台经济反垄断主要指向垄断协议、滥用市场支配地位、经营者集中等行为，严厉打击“大数据杀熟”、“平台二选一”等妨碍市场公平竞争的现象。

　　这是好事，市场就是在企业发展和公平的秩序中取得均衡。

　　从消费者和用户的角度出发，打击“大数据杀熟”和“平台二选一”是对自身利益的保护，从行业的长期利益来看，有利于行业的创新力量，大树太多，不利于小草生长。

　　反垄断范围目前在不断扩大，意味无穷的是，企业之间开始互相举报。

　　6月初，字节跳动公众号发布一则《字节跳动遭遇腾讯屏蔽和封禁大事记（2018-2021）》，字节跳动称，腾讯以各种方式屏蔽、封禁、短视频同行，对字节跳动旗下抖音、火山小视频、西瓜视频封禁持续三年。

　　到底是互相开放链接，还是互相封闭链接？

　　互联网是流量的生意，对于其他平台的链接，各大互联网公司多多少少都会有些限制举措，在未来，互相限制很有可能成为反垄断的方向，互联网巨头不得不被迫开放自己的平台。

　　2021年上半年，半导体行业受到追捧，但作为应用的互联网行业却遭遇纠缠，这些商业巨子将如何应对，腾讯、阿里还是好的投资标的吗？