占豪纵横谈：美国正酝酿的金融“超级武器”——超额存款准备金

大参考

　　美国虽然未能走出危机，但经过经济结构调整，与2008年相比，其宏观经济的确看似“更健康”。这是因为，在国内，美国一方面通过美联储将大量私营部门的债务转移到政府部门。与此同时，将部分穷人的财富转移到富人手中；在国际上，美国通过货币量化宽松，向外释放大量货币，从而将部分债务压力转移到其他国家。因此，现在看起来，美国的形势好像还不错。然而，由于债务黑洞只是被暂时掩盖，若不能将这些债务最终一笔勾销，随着消耗，资金链一旦再次断裂，必然出现更大的危机。

　　源于这种大背景，美国必须想方设法转嫁危机。但是，量化宽松显然已无法使美国摆脱债务危机。这是因为，目前国际上不光美元的流动性足够泛滥，其他货币的流动性也非常泛滥。而且，世界各国已明确表示，对美联储的量化宽松不再保持配合。因此，美国必须想出新的办法解决问题。

　　对美国而言，有两条途径：一、赖账。通过量化宽松，减值美元和美债；二、金融洗劫。或在华尔街通过价格波动，把对方资本变成己有。或通过打压其他市场资产价格，在低位收购资产。待危机过后，相关资产升值，自身资产增加。如此，自然可以实现收支平衡，解决问题。

　　事实上，自2008年美国救市开始，美联储在不断量化宽松的同时，一直酝酿和准备另一个金融“核武器”——超额存款准备金。

　　前文中，我们知道，美联储通过超额准备金这一调控工具，降低其国内货币流动速度，使美联储在多轮量化宽松的情况下，国内物价一直保持相对平稳。那么，美国自2008年底到现在，超额准备金的储备规模究竟如何？

　　根据美联储3月份的纪要，这一数字已高达1.7万亿美元。而且，据美联储主席伯南克在2013年4月初的表态，未来退出量化宽松收紧货币政策时，美联储将会把提高超额准备金利率作为主要工具，而不是售出美联储资产。事实上，早在2013年1月6日，美联储副主席耶伦在出席美国经济协会(American Economic Association)年会时表示（注释?：耶伦是美联储仅次于伯南克的实权人物，在奥巴马连任后被广泛认为是伯南克2014年任期届满后美联储主席职位最热门的候选人。），将提高超额准备金利率。这意味着，美国正在准备通过提高超额准备金利率来替代量化宽松，并继续积蓄超额准备金规模。若美联储真的如此，其超额准备金的规模很可能将达到2.5万亿到3万亿美元。

　　如此大规模的超额准备金，当美联储排除了私营部门的债务“地雷”后，会不会考虑将这笔巨资金再投入到市场呢？事实上，在2013年4月初美联储的会议纪要中显示，美联储的确正在考虑未来向银行体系重新注入1.7万亿美元超额准备金的可能性。对此，美国联邦公开市场委员会（FOMC）成员表示关注和担心。若银行将超额准备金转化为贷款和存款，可能会有潜在的通胀风险。而此前的3月份，联邦公开市场委员会（FOMC）曾表示：在失业率高于6.5%、且通胀率不超过2.5%的情况下，美联储将继续维持超低利率不变。这是美联储首次将政策的制定和经济指标相挂钩，一改此前将超低利率维持到2015年中期的论调。      

　　截止到2013年6月，美国失业率为7.5%，通胀率当月大幅上涨，超预期达1.8%（环比上涨0.5%，超出预期0.4%）。若美国失业率继续以每月0.1%的速度下降，到2014年中，美国就可能退出量化宽松。而在未来一年内，为了控制CPI，美联储很可能通过提高超额准备金利率，继续降低货币流动速度，并大幅增加超额准备金额度。

　　在美国不断制造退出量化宽松预期的背景下，大量资金流向美国。于是，大量发展中国家的流动性吃紧，资产价格因此下跌。一旦量化宽松终止，部分国家可能因为突然丧失流动性而发生危机，资产价格会继续暴跌。

　　当美联储退出量化宽松，市场美元流动性会出现阶段性趋紧。为了对冲，美联储会从增加货币流动速度、通过释放超额存款准备金向市场投放货币。手法也很清楚，只要将超额准备金利率降为零，就能将已经被美联储冻结了的银行超额准备金赶入到市场。相比当前美国10万亿的M2来说，这两、三万亿美元的超额准备金，相当于美联储存款准备金率短期内下降幅度超过20%。金融机构短期内拿到这两、三万亿资金后，通过货币衍生功能，可以将其直接衍生成二、三十万亿美元的资金，并提供给美国机构、企业。这些机构、企业拥有巨额资金后，必然到世界各地收购低价资产。到时，那些因流动性短缺出现危机国家，将不得不“欢迎”这些资金的低成本介入，将自己的资产廉价出售。

　　如此一来，通过收购，美国的机构、企业可以拥有大量低价资产。危机过后，这些低价收购的资产一旦升值，必然给这些企业带来大量账面盈余。而这些盈余，就是解除美国自身经济危机的优质资产。

　　对于市场来说，大幅降低超额准备金，将使大量资金直接流入实体经济。最终，其对世界经济影响的程度，可能远远超过量化宽松。而且，各国资产一旦被如此交割，吃亏的只能是相关国家，他们不得不将自己的经济发展成果拱手让人。通过不断调整货币政策，去影响世界上的资产价格，然后低买高卖，这就是事实上的金融掠夺。而现在的美国，正试图通过这种手段，解决自身的债务危机。

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