最大回撤超过56%！可以买了吗？

lameihua

　　基金不停下跌时，你在做什么？

　　6月已经过了一个星期，“五穷六绝”是一点都没有好转的迹象，机会很少，各大板块都在震荡调整。

　　基金不停下跌时，你都在做些什么？

　　最近，某基金平台就向基金经理们提出了这个问题。大家的回答也是蛮有意思的，其中有一位基金经理的回答还火出圈了。

　　当然，他能这么云淡风轻，原因也很简单——截止至6月6日，这位管理的两只主动基金产品中，德邦稳盈增长A年内收益为28.80%，德邦半导体产业A年内收益为40.93%。（来源：同花顺iFinD）

　　也有些公司，基金经理们互相购买对方的产品，谁负责的产品一直跌，就得请同事们吃饭。

　　看来，像新能源、医药、光伏等弱势板块的基金经理们，平时破费大概是不少的。

　　比如，昨天，中证医疗指数下跌2.28%，跌破了去年9月份的低点，刷新了自2020年以来的新低。今天又跌了1.20%。从上一波高点至今，最大回撤已经超过了56%。（来源：同花顺iFinD）

　　回顾历史来看，中证医疗指数（399989）曾出现过3次明显的下跌，最大回撤幅度分别为-68.89%、-51.20%、-65.41%。结合估值水平来看，当前处于底部区域的概率很大。（来源：同花顺iFinD）

　　院长最近几个月也是多次给大家分享医疗板块的机会，也有很多投资者通过ETF产品抄底了医疗板块，但大部分朋友应该还是轻微套牢的状态。

　　最近医疗板块基本面有没有变化？为什么跌跌不休？医疗板块的投资逻辑究竟怎么样，有哪些机会，应该如何操作？

　　今天院长就跟大家简单聊一下。

　　医药板块内部分化

　　自集采政策实施以来，医疗板块整体的基本面就有了一些变化。医保改革也好，集采也好，最首要的目标是保证更多的群众能够获取医疗服务，至于医疗服务的质量，稍微降低一点也是可以接受的。

　　在多方的博弈之下，最终的平衡结果是：医院使用的医保药物、器材主要是一些中端产品，效果中等，价格中等，生产成本也是中等。

　　这个比较好理解：高端产品不属于普惠性服务，不是医保集采的目标；低端产品单价太低了，对医药生产企业来说生产就是亏本，对医院来说储存和使用也是亏本。此外，医院为了完成有关部门的所谓“药占比”指标，也会控制患者使用高价医保内药物的比例。

　　这样，根据各类医药企业的产品定价区间和消费特点，医药板块内部的利润率水平实际上就有了明显的分化。

　　中药是具有一定的优势的，因为依赖医保的，能够用作常规疾病治疗的中成药，天然定价就偏中端，基本没有特别便宜和特别贵的。而高价中药一般都是带有消费属性的，有些甚至可以当做礼品赠送，受医保影响很小，整体是受益的。

　　医疗器械中，给患者用的高端器械只能选择不走医保途径，全部自费，需要支出更多的销售费用，但高端器械终究还是带有一定的消费属性，相对还是比较好的。中低端器械就惨了，本来就是刚需产品，进医保大幅降价也很难说可以增加销量，有点尴尬。

　　传统化学药企业不温不火。我们昨天也聊过，先进的创新药是未来的主要方向，传统化学药目前资金关注度比较一般。

　　这实际上也是最近几年来，医药板块快速轮动，很少出现整体行情的主要原因。

　　因此，我们在投资的时候，还是应该对医药各个细分领域做一些详细的了解和研究。

　　如何投资？

　　今年以来，医药各个细分领域的基本面差异比较大，因此价格表现差异也很明显。

　　来源：西南证券

　　一季报中药利润大增，所以年内涨幅也领先。一些细分领域有回暖但缺乏相关的ETF产品，也有一些其他医药细分领域表现不太理想。

　　当前，场内资金主要还是关注人工智能、中特估等领域，能分给医药板块的资金本来就没那么多。那些愿意持有医药的资金，肯定是重点买入基本面最好的中药。很多基本面其实还不错的医药细分领域，其实是因为“相对中药不够好”导致下跌。

　　因此，对于不同的医药细分领域，我们还是要采取不同的投资策略。

　　对于中药板块，上次片仔癀涨价已经证明了行业景气度，只要利润持续高增长，相对指数就会有比较明显的超额回报，可以一直持有。大家可以重点关注中药ETF（159647）、中药ETF（560080），后续根据二季报、三季报的情况调整仓位。

　　对于创新药板块，投资逻辑则有所不同，主要是看中国内创新药的市场空间、国产创新药出海机会等。大家可以适当关注创新药指ETF（159858）、创新药ETF（515120）等。我们应该紧密跟踪当前正在研发的创新药物的临床研究数据、创新药物的鼓励政策等，决定去留。

　　对于医疗器械板块，5月份北京市的集采体现出了一定的呵护之意，降价幅度比较温和，后续对创新型医疗器械可能会有进一步的利好出台。此外，今年以来政策对民营医院、社区医院的诊疗能力建设是支持的，它们还是存在一些大型医疗设备采购的需求。大家可以适当关注医疗器械ETF（159883）、医疗器械ETF（159898）等，注意控制仓位。