凯恩斯：苹果进入瓶颈，巴菲特明年要亏钱了，因华为已...

lameihua

　　今天是9月13日，盘中大盘出现一波跳水，创业板指创新低，跳水原因不明，现在政策支持股市力度足够大，宏观面距离美联储利率会议还有1周，9月21日凌晨2点大概率不加息，不加息就是好消息，人民币在央行表态之后已经反弹，理论上说没有什么利空消息。

　　期盼已久的苹果发布会如期而至，但本人看苹果新手机毫无新意。以手机为代表的电子消费品，实际上已经进入了成熟期，其成长期结束语2017年，那一年智能手机需求量达到顶峰，之后手机出货量逐年下滑。

　　手机不更新原因有二：其一手机芯片遭遇摩尔定律极限，7纳米、5纳米、3纳米，挤牙膏不是手机厂商的问题，是芯片制程进步的确难度太大。

　　其二手机新应用越来越少，不仅是国内，其实海外也没什么耳目一新的手机游戏问世，3-5年前的手机放到现在，能够应用几乎所有热门软件，可能用户换机唯一的动力可能是存储满了，3-5年前手机存储容量较小。

　　曾经，手机是迭代更新频率很高的快消品，所以形成一个永续的增量市场，过去手机市场饱和了，换一款型号继续卖，手机市场又重新红火。而如今手机迭代缓慢，就变为一个存量市场。在这个存量市场中，手机厂商的市场份额此消彼长。诸如之前三星败退，国内市场份额被苹果、华为挤占，而华为因为芯片制裁没有5G，则苹果又卷土重来，迎来一波需求增长。而如今华为再次强势回归，苹果原来吃进去的份额，未来几年很可能要吐出来。存量市场的总原则，就是此消彼长。

　　所以，我这里谈个个人看法，进行“果链”投资，已经很难再玩转，而随着手机进入成熟期、存量竞争时代，大部分电子制造企业将进入发展瓶颈，此时投资人投资此类电子制造股的唯一理由是：估值低。我过去在成长股和成熟股投资上谈过很多次，成长股可以估值高点，因为行业尚未到达天花板，所谓长坡厚雪中的长坡，就是行业的天花板高。而成熟期的股票，只有从估值角度去看，足够便宜才是出手理由。

　　当然，电子制造业里面除了传统果链，还有一类企业依然在成长期。那就是具备国产替代潜力、具备技术壁垒的“华为供应链”企业，或者叫华为芯片供应链企业。

　　华为此次能够战胜苹果的关键，在于芯片。由于摩尔定律的物理极限，当前芯片需求的主力不是5纳米、3纳米产品，也就是说7纳米虽不领先，但完全够用。而需要7纳米芯片的，绝对不仅仅是华为手机，还有国防、政府信息化设备等诸多领域。所以我认为未来一段时间，能够生产7纳米芯片的华为芯片供应链企业将是投资人关注重点。这里仅仅举个例子做参考，中芯国际。理由很简单，因为有国产替代的需求，而即便是全球环境看，当前走到7纳米的，除了三星、台积电，就只有中芯国际了，那么多巨头，比如英特尔、格芯都没有到达这个位置。

　　电子制造业进入红海，意味着投资人过去投资策略要做调整，股市上炒手机屏幕、炒手机电池、炒摄像头的时代可能即将结束。技术将成为电子制造业唯一的话语权。而除了电子制造业，实际上云计算也进入了成熟期。昨晚，云计算公司甲骨文暴跌接近14%，暴跌原因是甲骨文的云计算业务状况不佳，其云计算6-8月财季营收同比增长30%，而前一个季度同比增长超过5成，且后一个季度预期营收增长只有5%到7%，甲骨文营收增速下滑已成趋势。

　　全球云计算市场也是存量。我之前一直说关注算力投资，但此算力非甲骨文的云计算，我说的算力包括两方面：一是面向AI大模型的智算，这几个月AI大模型已经冷清了，但我相信新一轮AI热潮随时到来，下一批OpenAI正在孕育，这是大趋势。另一个是国有云，受益于我国制造业数字化转型，因为数字化转型主要由政府推动，响应者中国企和政府居多，而国企政府更信任国有云，于是三大运营商就借势而起。而甲骨文的云计算，一个是服务器、存储器租赁，另一个是数据库软件。甲骨文云计算的底层是IDC（互联网数据中心），而IDC却已经进入红海竞争。所以，云计算也一样，总体上和手机一样，行业缺乏需求增量，但细分领域总会有很多成长股的投资机会。

　　截止到2季度末，苹果是伯克希尔哈撒韦的第一重仓，持仓约8.95亿股，持仓市值约1237亿美元，占投资组合比例为41.76%，目前苹果的市值是2.76万亿美元，PE是29倍。如果按照成熟期的企业进行估值，也就是20倍左右，所以，苹果有点高估了，如果今年不减仓，明年巴菲特的投资可能要亏钱了！