凯恩斯：全球动荡当如何避险？

lameihua

　　10月16日，市场疲软。周末限制融券做空政策是利好，但现阶段A股问题可能不仅在融券做空，故利好效果一般。

　　热点上，油气概念涨幅居前。中东战争和冲突对能源和黄金构成利好。当然，事态发展方向有待观察。对中国经济的影响看，巴以战争对中国经济偏负面，我国是能源进口国，1970年代中东战争导致两次石油危机，而石油危机对全球经济负面影响是无差别的，影响和站队位置无关，和能源进口相关，所以，中国当然希望巴以冲突大事化小，小事化了。另外，俄乌、巴以像两面镜子，告诉我们和平稳定发展环境何其珍贵，你我生在华夏还是很幸运的。

　　谈完战争大事，回头谈件小事。国美员工在国美APP上讨薪。在当前全球流动性紧缩环境下，企业没钱的问题一旦暴露，往往很难翻身，企业所有相关方都会减少和企业的合作，或者要求企业用现钱付清货款才肯发货，这会进一步加剧企业经营困境。所以，如果不能快速解决流动性问题，国美很可能陷入死局无法自拔，记住，所有的流动性危机，立即出手是损失最小的。

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　　投资人如何更早发现此类企业流动性风险？简单点看，只需要关注一个指标，那就是营运资金。营运资金是流动资产减去流动负债。当然，并不需要营运资金规模很大，但一家企业最好不要出现营运资金负数。比如国美电器，半年报显示，国美流动资产53.26亿，流动负债361亿，营运资金-307亿，这看上去就很严重了，不倒闭已经算“奇迹”了。

　　当然，营运资金判定企业稳定性也并非一概而论。比如有企业具备很高信誉，长期保持较高经营占款，无利息占用供应商的钱来赚钱，但即便是应付账款金额大一点，这类企业一般会努力将营运资金保持正数，因为营运资金一旦在报表上出现负数，供应商对企业的信任也会荡然无存，毕竟看报表的也不只是投资人，也有供应商。所以营运资金为正应该是投资人的底线。

　　最后，谈一谈钻石产业链。从当前情况看，无论培育钻石还是天然钻石，未来前景都不乐观。因为钻石本来就是由人为控制供应量制造稀缺而打造的奢侈品。如今钻石稀缺性荡然无存，培育钻石和天然钻石化学成分又完全相同，钻石供给几何级暴增趋势已无人能挡。此时钻石商也不会再去控制供给量，因为控不住。

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　　钻石一旦没有稀缺性，那么钻石定价就需要重塑。和钻石类似遭遇的是珍珠，古代珍珠很贵，由于珍珠尤其是海珠在海底，需要高风险职业采珠人，采珠人是否能采到珍珠有时候全凭运气。自从珍珠蚌实现大面积养殖，普通珍珠根本不值钱，比如在浙江的小商品城，你花几十块就能买到一条珍珠项链，且保证是真的。少数个头大的的确还稀缺，还值钱，但由于没有活跃二手市场，很多大珍珠有价无市，根本没人要。

　　观察钻石、珍珠市场，投资人当有所启发。一般商品供需和价格相关，价格走高需求减少，价格下降需求增多，但奢侈品是例外，支撑奢侈品价格的有两件事：一件事叫稀缺，物以稀为贵，另一件事是拥有活跃的二级市场，买进后还卖得出去，才会有更多人趋之若鹜，比如古玩。而其实第二件事的前提也是稀缺。

　　这事其实还能继续延展推理。比如房地产，如果房地产是奢侈品，那么一定要保持楼市供给稀缺，政府要支持二手房市场，同时收紧土地供应，才会带动楼市销售。如果房地产是普通商品，那么应该是降低房价来促销，所以，限跌政策就是保证群众相信房子的价值，和限制钻石的售价是一样的，而一旦房价真的进入下跌趋势，则土地财政模式很难持续。

　　一般来说，如果你认为中东局势还会持续，则黄金和石油还会保持强势，至少黄金被认为和战争相关，比如伊拉克战争初期黄金大涨。但黄金当时是先涨后跌的。所以目前的黄金持续性还是有待观察。而传统意义上的A股避险板块是食品饮料和生物医药，今天海天大跌，说明目前市场对于避险板块还是有了新的变化，大家更愿意追求未来保持增长的行业。所以机会在成长股。