凯恩斯：反弹还是反转，我划重点，你向钱看

lameihua

　　3月5日，A股是反弹还是反转的讨论很激烈，仅从技术上看，如今已是牛市。但技术指标并不能成为大盘反弹和反转判断的唯一依据，故而对大盘反弹的持续需要观察。只能确定，如今大盘反转的概率还是很大的，此时投资人要未来坚定信心。

　　今天两会，对政府工作报告的重点，对于投资人来说，一切向前看，也是向钱看。

　　2024年经济目标中，最令人关注的，是5%的GDP增长目标，3%的CPI目标，3%的财政赤字率目标，以及1万亿特别国债。这些数据总体上都符合市场预期，5%的GDP说明24年还是稳经济为主，还没有到“强刺激”的程度，3%的赤字率说明财政政策保持稳健，而不会过度扩张，但在稳健的同时，也为地方化债准备了1万亿特别国债，这也为24年各地财政开支定了个总基调，化债为主，财政投资拉动为辅。而3%的CPI目标则要“打翻身仗”。因为23年CPI只有0.2%，所以这个水平很高，说明中国经济将从出口外向型，转变为激活国内消费市场。那么，在不增加财政赤字率的前提下，如何达到3%的CPI？如何拉动内需市场？也很简单，增强消费者信心。而增强消费者信心又可以分为多个方面：消费补贴是一种方式，消费品质量提升、体验提升也是一种方式，增加消费者收入来源，提高社会保障力度，让消费者对未来有信心，把储蓄花掉也是一种方式。我认为短期看，还是消费补贴为主。

　　从资本市场角度看，如果要给予补贴，那么汽车、消费电子、白色家电等行业有投资机会，很多商品，即便是给了补贴也不会增加多少销售额，而以上那些消费品金额都比较大，消费券容易撬动，所以这些产业的股票要重点关注，如果消费股叠加高股息特征就更好了。而消费品质量、体验提升，则主要涉及到数智化转型，未来很多消费终端智能化水平会提高，比如智能家电、智能汽车，这又是一个投资方向。费里德曼的消费函数中，对于消费的是财富，如果补贴起到明显效果，上市公司业绩增加，股票也会上涨，形成正反馈。

　　当然，也有人说房地产也是一种消费，但我认为房地产是一种投资。个人对房地产的未来依然有担忧，当前楼市很难起死回生，中国经济最好的结果就是用一个新兴产业支柱替代楼市，比如汽车业。   图片

　　为什么不看好房地产？上图是某券商的研报，对比分析的是中国和日本的房地产市场未来的趋势。2020中国房价对应的是日本的1990年房价高点，如果不对房地产企业提供融资救助，那么房地产市场可能会出现失落的20年，房价在2039-2040年左右才会见底。很多时候，一个行业的兴衰是由买家预期决定的，预期决定供需，供需决定价格。而房价见顶的共识当前正在形成，而共识一旦形成，未来业主会减少房产购买。

　　另外，当前中国人口结构，居民债务结构等也无法支持房价上涨，或者说上涨空间不大。对房价预期不佳，继而居民得到楼价下跌的反馈验证，继而趋势性形成一个负反馈循环。而事实上，房价过去不停上涨的正反馈循环也是一样，过去大家预期房价会继续上涨，结果房价真的涨了，涨价鼓励后来人继续买买买，于是就形成正反馈循环。而这种正反反馈循环的情况，其实就是周期的核心本源。

　　当然，你说房地产的情况会不会改变？长期看，还是有可能。比如，今年CPI实现3%以上，未来10年连续保持3%以上，并让收入和物价水平同步，那么30年后，现在看来高企的房价，已经不再高了，这个时候楼市就迎来了一轮转折，当然那个时候楼市反弹的成色，不会向过去20年一样。