姚尧：5月24日股市前瞻

lameihua

　　莫笑农家腊酒浑，丰年留客足鸡豚。

　　——陆游

　　今日上证指数下跌42.15点，收盘报3116.39点，成交量为3567亿元，如下图所示：

　　上证指数今天下跌至20日均线处企稳，成交量与昨天基本持平。在此前的文章中，我们一直是将3090点一线作为趋势的转折点，在上证指数有效跌破此点位之前，我们都还是以积极乐观的态度应对。

　　今天A股的下跌，显然是与早上突发的围岛演习相关。一个最直接的证据，就是在海外交易的A50指数，在北京时间今早5:15分收盘时，还只是微幅下跌，到9:00开盘后就出现跳水了，如下图所示：

　　可令人感到无语的是，台币今天是升值的：

　　而台股今天更是跳空高开，再创历史新高：

　　真不知道是该感叹海峡这边太敏感，还是该感叹海峡那边太麻木。

　　在昨天的文章中，我们谈到自2021年之后，中国经济的主要动力将再次由房地产变成制造业。于是，就有读者留言，称其买的定投基金大多数都是实业制造类的，平均亏损15%+

　　之所以会出现这么尴尬的局面，是因为制造业的投资增速上升和制造业的公司股价上涨是两回事。就如同在2011年至2020年的这十年间，房价上涨并没有导致房产股的上涨一样。

　　下面这张是自2011年以来的中国70个大中城市房屋销售价格同比增速（黄线）与申万房地产开发指数（蓝线）的走势图：

　　我在图中画了三个红色矩形。第一个矩形，大约是2012年中至2013年底，期间房价是持续大涨的，可房产股却一直在底部震荡。之后，就是房价持续大跌，可房产股却随着整体股市的大牛市而出现暴涨。

　　第二个矩形，大约是在2015年中至2016年底，期间房价同样是持续大涨的，而房产股依然是以底部震荡为主。

　　第三个矩形，大约是在2018年初至2019年中，期间房价同样是持续大涨的，而房产股却是以震荡下跌为主。再往后，就是房价和房产股一起联袂下跌了。

　　由此可见，在自2012年至2019年的三轮房价大涨中，房产股的表现都不好。如果你是预期房价上涨而买的房产股，则无一例外地会跑输市场，甚至被深度套牢。

　　那么，如果房价上涨，应该买什么呢？其实，我们在《4月24日股市前瞻》和《4月25日股市前瞻》中已有详细分析。读者有需要的话，可以回顾前文。

　　至于制造业的投资增速上升，我认为最应该买的不是制造业公司本身，而是制造业的上游，即资源类公司。我们打个可能略显粗俗的比方，当你发现一个地区男性过多的时候，你该如何投资呢？是“买”男人吗？答案当然是否定的，你应该去“买”女人。因为相对稀缺的女人，是相对过剩的男人追逐的对象。而当你发现一个地区的女性过多的时候，你又该如何投资呢？是“买”男人，还是“买”女人？答案是投资服装、美容等产业。因为在一般情况下，女人很少会太过积极地追逐男人，她们更多的是去追逐一些能够提升自身魅力的事物，然后通过自身魅力的提升来吸引男人的追逐。

　　同样的道理，当制造业成为中国经济的主要动力时，这在逻辑上就意味着，绝大多数的制造业公司在中国并不稀缺，稀缺的是这些制造业公司追逐的对象，那就是资源。因此，虽然资源股在今天遭遇了普跌，但我们对其中长期的走势依然充满信心。