东方-经济视点【第2024-355】

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　　《东方时代环球时事解读。经济视点》

　　【第2024-355期】

　　1、【金融危机首次！欧美最高信用等级、最安全的投资产品罕见暴雷！释放哪些信号？】

　　欧美CMBS市场罕见暴雷，美国银行最新公布的报告显示，一项由英国购物中心支持的贷款（商业抵押贷款支持证券，CMBS）的AAA级部分投资者正罕见面临亏损。

　　与此同时，据巴克莱最新报告，5月份，纽约曼哈顿中城一栋建筑抵押贷款支持的AAA级票据的买家已亏损25%，巴克莱称，这是2008年金融危机以来AAA级CMBS债券投资者首次出现此类损失。

　　分析认为，欧美商业地产价值的下降可能比市场预期得更为严重，即便是最高信用等级的投资也不再安全。

　　【经济视点】欧美CMBS市场暴雷算不得什么新闻，是去年硅谷银行暴雷以来，我们一直跟踪欧美商业地产问题的一个延续。2008年金融危机后欧美CMBS市场暴雷，我们认为说明了以下几个问题：

　　一、欧美经济真的不行了！一方面是以商业地产作为抵押物的商业抵押贷款支持证券CMBS暴雷，一方面是美国股市迭创新高的欣欣向荣，哪一个才反映了美国的真实经济情况？我们认为恐怕是前者！

　　二、当市场还在惊讶为何比中国国债市场A+的评级还要高的、与美国国债评级一样、AAA最高评级债券也能出现亏损？我们倒不惊讶，这恰好再次说明西方评级机构的造假问题！23年前的安然公司出事、暴露出西方会计事务所的造假丑闻、再到2008年金融危机的元凶CDO，把好的与坏的资产打包在一起，然后由信用评级机构给一个很高的评级，之后再兜售出去，这都是赤裸裸的造假！

　　看到这些，再看此次AAA级债券暴雷，奇怪吗？不好听的说，美国国债如今都成了垃圾债！

　　而安然公司事件，实际上也唤醒了当时的一大批迷信西方经济的国人：原来那些曾经被自己顶礼膜拜的“西方金融之神”也会造假！中国也因此纠正了“市场换技术”的错误路线，如今看，西方金融更是早已沦落为“金融骗子”的代名词！

　　三、今年是非常凶险的一年，我们仍然维持此前判断，日、韩、印，其中一家、两家或三家都可能爆发金融危机，如果这三家不爆雷，金融危机就可能在欧美内部爆发，对此，我们要谨防欧美的“狗急跳墙”！

　　2、【A股调整完全符合我们的区间判断，股市不涨的背后深层次原因是什么？】

　　6月21日周五，沪指开盘跌破3000点关口；本周A股继续加速下跌，25日周二，沪指收盘2950，跌幅0.44%，创业板指大跌1.82%，收于1700点。

　　【经济视点】近几个月来，A股走势完全符合我们一直以来的判断：与过去几年不同的是，上证指数将以3000-3200为中轴、上下500点的振幅波动，且运行重心在2500点至3200点之间。而过去几年、A股大盘运行重心处于3000点至3700点之间。

　　围绕上述观点，去年年底和今年年初，我们进一步指出，如果国际与国内形势没有重大变化，则2024年上证指数的重心将低于2023年，即大部分时间或在中轴的下方波动，上限在2996-3200点之间，短期偶尔突破3200点也属正常；如国际局势发生巨变，跌至甚至跌破2500点也属正常。

　　本轮沪指自2635反弹以来，最高触及3174，继而发生调整，一路跌破3000至今日2963，整体上，与我们的判断完全一致。后面跌破2996走出破位，至2900点或有支撑。

　　但我们仍然需要再次提醒各位，虽然许多个股操作机会有，但总体而言，此时进场将承受的不可预期风险与可预期的收益之间，完全不成比例。

　　上期《东方-经济视点》就中美货币政策有一观点：就目前而言，美国不敢加息、中国降息逐渐谨慎，双方目前进入“战略僵持阶段”，双方都在拼内力。因此大家的经济都不好，美国经济尤其为甚！

　　一个有趣的现象值得大家思考，即：如今美国在加大回购股票，日本在回购债券，中国则在回购房子，大家都知道自己有短板，都在补短板继续拼内力。然而，回购股票的美国其短板绝不仅限于股票，除了高利率的货币政策一路打爆一大票的“硅谷银行”之外，如今美国的房地产、股市、债市……可谓个个都是短板、处处都是雷点，满眼都是重大的泡沫，而中国只有房地产这么一个“重大”泡沫，至于股票，根本就在地板上，完全没有泡沫。

　　因此，在上证指数跌破3000点之际，管理层反而全面恢复沪深北三大交易的IPO，说明了什么？你品、你细品……