格兰：A股持续调整！怎么了？

lameihua

　　今天A股三大指数持续调整，成交量还是1万7千亿元的水平，个股上跌的比较痛。反观，港股微红不到一个点，颇有企稳的态势。

　　港股企稳，A股下跌。

　　对比港股，为什么A股的节奏整体上慢了一拍？

　　原因很简单，港股和A股的主导资金不同。

　　港股直接受制于外资，机构为主、散户不多，成交量没那么大。只要中国的政策面、基本面变化一点，港股的涨幅上就能体现的淋漓尽致，迅速定价基本面。

　　而A股现在的成交量动辄将近两万亿，游资、散户、机构、国家队等等，外资都排不上主桌，整个市场走势受资金和情绪面的影响很大，不完全反映基本面。

　　整体来看，回顾一下A股这轮牛市的不同阶段：

　　9月24日重磅会议到国庆节，主要是政策驱动式上涨。增量资金是从债市回流股市，股债跷跷板表现明显。

　　国庆节后到10月中下旬，主要是新开户的散户涌入市场，全民情绪亢奋，换手率达到2015年5月的历史最高值。

　　10月尾到11月初，主要是游资在市场炒热点，两融余额升高，北向和题材票不断创下新高，A股游资成交量飙升到历史平均值的5倍。

　　但上周到现在，随着外围特朗普回归、国内重磅会议落地，当前的市场正处于风格切换的阵痛期，部分游资和散户的资金会暂时熄火。

　　大摩也第一时间关注到了A股情绪退潮的情况。

　　活跃资金熄火，融资买入额下降的时候。市场一时间没有新资金补上，就会造成市场的暂时回调。

　　后续行情的变化，我也会持续追踪。

　　盘面上最大的特点就是破净股的上涨和科技票的下跌。

　　当然，破净股的上涨主要因为市值管理新规，周六解读过了。放宽了长期破净公司提升估值计划的要求。

　　那么，为什么在破净股上涨的同时，科技票在下跌？

　　今天和一些基金经理交流了一下，发现很多机构都在卖科技、买大票红利。

　　但大票中字头非常吸资金，很多机构想买，但是没有这么多钱，于是就卖出科技小票，用来买中字头。散户接不住机构卖的科技小票，于是科技股呈现45°的下跌走势。其实，避开机构票这一点，昨天也分享过了。

　　最后到了分享每周大摩策略会的观点的时刻，当然，我这里只是抛砖引玉，完整分析还是请机构人员直接联系摩根斯坦利的销售，多支持他们的工作。

　　大摩这次宏观谈了两个大事儿。毕竟川普上台后又任命了很多对华强硬的官员，在这个节点有最关键的两个问题：美国会怎么做？中国会怎么应对？

　　问题一：美国会怎么做？

　　大摩认为美国基本上大概率会采取关税措施，分成两种方式，一种是单打独斗，只对中国加；另一种是四面出击，对其他国家也要加关税。

　　单打独斗的话，毕竟有过18年和19年的经验，中国现阶段出口的产品结构已经有耐药性了。

　　一方面，中国的汽车和其他高端产品的附加值都比较高，有利于抵御关税的冲击。另一方面，中国的出口对美国的依赖在减小，主要出口方向转变成新兴市场。所以，总体来看对中国经济和出口的影响并不大。

　　四面出击的话，如果对墨西哥和东南亚都加征10%到20%的关税，那部分海外设厂的企业也会受到波及，从这个角度来看对中国的影响会更大。

　　整体上看，无论是哪种关税措施，对中国经济的影响不会太剧烈。

　　问题二：中国会有哪些应对？

　　大摩的观点：

　　尽管川普会有一系列操作出乎意料的操作，但是最终中国经济和市场能不能重新赢得大家的信心回升，取决于把自己的事情做好。

　　大摩认为第二波政策正在路上，12月份上头的经济工作会议会定基调，明年3月两会公布具体的金额和构成，如果超过2万亿，就算超预期。

　　另外，大摩还分享了汽车行业走势的观点，以及关税对人民币汇率等方面的影响，我在书院内部直播课都讲过了，这里由于篇幅问题不再展开。

　　总之，最关键的还是“做好我们自己的事”。

　　中国方面，提前出招来刺激经济的可能性很小，更大概率是等美国出牌之后，中国再见招拆招。

　　昨天的开盘必读判断了走势，而今天的走势完全符合昨天的预判，就不赘言了。