孙立平：传说中的“海湖庄园协议”

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　　传说中的“海湖庄园协议”

　　事实上，目前坊间对“海湖庄园协议”的传言有很多说法……

　　“海湖庄园协议”一词从字面上看，其实就不难获悉是对1985年广场协议和更早的1944年布雷顿森林协议的“改编”，这两项协议都是现代全球经济体系建立的重要里程碑。每项协议都以谈判所在地的度假胜地命名。

　　该议程背后的许多想法都来自特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰于2024年11月发表的一份文件。在这份文件中，这位前财政部官员制定了改革全球贸易体系和消除“美元持续高估”造成的经济失衡的路线图。

　　Bianco指出，这种观点其实并不一定与财政部长贝森特的观点相冲突。尽管贝森特周四在采访中再度重申，“美国仍然实行强美元政策”。

　　Bianco认为，这是因为，虽然美国可能会寻求贸易加权美元指数（衡量美元相对于其贸易伙伴货币强弱的一种指标）走弱，以此来缩小贸易赤字，但彭博美元即期指数等市场上衡量美元走势的金融指标，仍可能会同时走强——自特朗普去年11月赢得大选以来，彭博美元指数上涨了2.3%。

　　“斯蒂芬·米兰和贝森特似乎在唱同一套调子——他们希望降低美元的价值，降低利率，减轻国家的债务负担。这就是他们正在努力做的事情，”Bianco表示。

　　事实上，贝森特本人也曾隐晦提出过签署“海湖庄园协议”的概念，并认为这将比上世纪80年代的“广场协议”更为复杂且意义深远。这份新协议将把全球经济分为三个集团，划分依据是各国愿意在多大程度上与美国的目标合作。“要让每个国家搞清楚他们属于哪一区域。这些是我们对你的要求，你可以选择被分入哪一区域，并得到相应的待遇（财联社《“海湖庄园协议”传言萦绕华尔街 最极端猜想包括“赖掉”美债？》）。”

　　广场协议

　　1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财政部长和中央银行行长（简称G5）在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。

　　?广场协议的主要内容包括以下几个方面？：？

　　?货币干预？：协议各方同意通过市场干预来引导美元相对于其他主要货币（尤其是日元和德国马克）的汇率下降。这主要是为了缓解美国的贸易逆差问题。

　　?经济政策调整？：各国承诺采取适当的财政和货币政策，以支持汇率调整。这包括缩减公共开支、转变经济增长方式、扩大内需和民间投资、推动金融和资本自由化等措施。

　　?增强协调？：增强主要工业国之间的经济政策协调，以促进全球经济的平衡发展。

　　?广场协议签订的的背景是，1980年代初，由于高利率政策，美元对主要货币的汇率急剧升高，对美国经济尤其是制造业和出口产生了负面影响。其结果是？贸易失衡？，美国面临越来越大的贸易逆差，特别是与日本和西德的贸易失衡。？强势美元加剧了美国国内的经济压力，导致政府和企业对美元高估值表示关切。

　　?广场协议的直接结果是？美元贬值。协议签署后，美元对主要货币的汇率开始下降，美国的贸易逆差也随之改善。？但同时，也造成了日本的经济泡沫？。为了抑制日元的升值和保护出口，日本采取了宽松的货币政策，导致资金大量流入股市和房地产市场，形成了后来的泡沫经济。

　　布雷顿森林体系

　　?布雷顿森林体系，？是指1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行的国际会议上确立的，以美元为中心的国际货币体系：美元与黄金直接挂钩，其他国家货币与美元挂钩，从而形成一种固定的汇率制度。

　　布雷顿森林体系建立的背景，是第二次世界大战后全球经济动荡，需要一个稳定的国际货币体系来促进经济复苏和全球贸易。该体系的核心是固定汇率制度，美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，美元成为主要的国际储备货币。布雷顿森林体系还成立了国际货币基金组织（IMF）和世界银行，这两个机构负责监督国际货币体系的稳定和提供贷款支持。

　　然而，布雷顿森林体系在20世纪70年代逐渐瓦解。由于美元危机和美国经济竞争力的下降，尼克松政府于1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金，随后主要西方国家相继实行浮动汇率制，这标志着布雷顿森林体系的正式终结。

　　布雷顿森林体系的瓦解原因主要包括美元危机、美国经济竞争力的下降以及制度本身的矛盾性。由于布雷顿森林体系以一国货币（美元）作为主要储备资产，具有内在的不稳定性，导致国际社会对美元的信心下降，最终迫使美国放弃固定汇率制度。

　　一点感想：促进产业回流虽然是美国两党的共识，但在具体做法上并不一样。按照米兰的说法，拜登政府的政策重点是通过补贴特定产业来刺激经济发展。米兰认为，这种模式是脆弱的。而在流露出来的海湖庄园协议中，我们可以窥见另外一种路径：关税先行，以保护国内的制造业；汇率协调，实行弱美元，强化美国产品在国际上的竞争力；由此实现美国的再工业化与制造业复兴。