两个调仓的方向

lameihua

　　大涨之后

　　今年2月，涨的最多的五个行业分别是：计算机（16.31%）、机械设备（10.71%）、汽车（9.18%）、电子（8.31%）、钢铁（7.1%）。

　　这个也是符合院长春节前后的判断，科技会涨，计算机>电子。

　　当时的理由主要有两个，一个是Deepseek成本极低，影响算力和硬件的短期逻辑。

　　第二个是，根据基金四季报，电子是公募基金单季增持第一的行业。而计算机是持仓较低的，TMT板块可能出现内部“高低切，构持仓轻计算机业更受益。

　　经历过今年的大涨后，站在当下时点，事情又有了新的变化。

　　据平安证券数据：

　　1、TMT板块1月14日以来经历了一轮快速上行，现在估值、资金流、交易热度相继达到近一年95%分位数，2月11日以来综合拥挤度信号发出交易拥挤提示。

　　2、相应的，经历过近期回调的中证红利风格拥挤度风险已有明显降低。

　　这个意味着什么，我们又该怎么应对呢？

　　调仓的方向

　　首先我们要知道，决定板块走势的因素很多，政策、产业趋势等等。

　　就像电子行业，机构仓位已经加到顶了，按过往经验看，一季度不会有太好表现。

　　但是因为DeepSeek等科技的突破，科技股行情引爆，电子又继续大涨。

　　拥挤度也是一样，不代表行情就会终结了。我们不能预测，后面还会不会有什么突破，再次点燃热情。在AI算力成本大幅降低的当下，科技出现一波爆发，并不是不可能。

　　所以一股脑抛售TMT，也有踏空后续行情的风险。

　　从历史看，拥挤度较高意味着，未来1、3个月相应指数平均收益率、胜率将会降低，下行风险提升。

　　这个就是要大家根据自己的仓位，偏好来做调整了。像院长之前是重仓小盘、科技ETF，盈利比较多，又喜欢做高胜率的事情，所以是减了一些，加到其他方向。

　　一个是我们之前分享过的现金流ETF（159399）。产品是每月都可评估分红，2月19日成立，3月11日就发布第一次分红公告。

　　这个是院长认为，当下胜率比较高的方向。这个ETF踪的是富时中国A股自由现金流聚焦指数。

　　指数核心选股策略，是“自由现金流”，最能看出企业的真实盈利能力和财务健康状况，选到的都是A股真正赚钱的公司 ，画饼的是进不到里面的。

　　这个指标，最能看出企业的真实盈利能力和财务健康状况，利润可以粉饰，比如提前确认收入、支出摊销等，但自由现金流是实打实的。

　　马上一季报预告来了，市场不确定性提升，但赚钱能力强，财务健康的公司，能抗风险，可攻可守。

　　和红利的主要区别在于，指数剔除了金融和地产这两个行业，前三大行业是石油石化、煤炭、家电，其他还覆盖汽车、通信、机械设备等。

　　而红利重仓的前三个行业是银行、煤炭、交通运输。

　　从历史看，自由现金流的指数表现更好一些。2016年到2024年，每年都跑赢中证红利指数。22年~23年，市场不太好的时候，依然有可观涨幅。

　　数据来源：Wind

　　另一个方向，是院长近期频繁提到的中证A500。

　　指数成分股，是各细分行业龙头，均衡的同时，科技含量也较高。

　　与沪深300指数相比，A500里的金融和消费合计占比不足20%，科技（电子、计算机）、高端制造（电力设备、机械）、医药等成长板块占比更高，更贴合“新质生产力”方向，成长性突出。

　　这个是院长拿来抓贝塔行情的，会持有比较久。

　　有朋友留言问中证A500ETF怎么选。

　　其实ETF的收益相差不大，就选规模大，费率低，条款好一些的就行了。

　　院长加的这个国泰中证A500ETF（159338），就是规模最大的，超240亿，管理费0.15%/年，基金可每月评估分红。

　　总的来说，院长目前的仓位是从重仓科技成长，偏小盘，转向均衡成长，科技为主的同时，增加红利类资产应对不确定性，两手配置。