小二胖：放心吧，美股崩不了，A股也崩不了

lameihua

　　从2008年至今，美国急跌了5次。

　　自2008年全球金融危机以来，美股经历了数次重大调整，包括：

　　（1）2008年次贷危机（-47%），

　　（2）2020年新冠疫情（-33%），

　　（3）2018年贸易战（-24%），

　　（4）2022年滞胀危机（-24%），

　　（5）2025年特朗普关税新政。

　　我们从历史视角看，系统性危机与市场重构是有必然性的。

　　次贷危机（2008）是金融衍生品无限加杠杆后的必然清算，新冠疫情冲击（2020）则是全球产业链突然断裂引发的流动性休克。

　　具体来说：

　　2008年金融危机源于美国房地产市场的过度杠杆化，金融衍生品的泛滥导致风险传导至全球。

　　这场危机的本质是“债务驱动型增长模式”的崩溃，市场通过暴跌完成了对金融体系的“压力测试”。

　　2020年新冠疫情则是另一类系统性危机——全球供应链断裂引发的流动性休克。

　　疫情导致实体经济停摆，美股在33%的暴跌后迅速反弹。

　　这两次超过30%的暴跌，本质上都是对既有经济模式的极限施压，市场被迫重构估值体系。

　　与系统性危机不同，另外三次，概括为人为事件的“可控性”。

　　贸易战（2018）、滞胀（2022）和关税新政（2025）属于人为制造的震荡。

　　三次都是源头清晰，且有边界，有约束，有制衡，还有反推力，具备自我修正功能。

　　本质上讲，这种人为制造的震荡本质上属于"可控创口"，其杀伤半径是可控的。

　　特朗普政府提出的“制造业回流”口号，本质上是政治动员而非经济战略。

　　Trump一直鼓吹制造业回流，但是美国企业家、资本家都有脑子的，他们自己也明白是制造业不可能回归美国的。

　　其不可行性根植于美国经济结构的深层矛盾。

　　美国制造业外流始于20世纪80年代，核心原因是本土生产成本过高。美国的基础设施、工业体系、人才成本……压根就支撑不起来美国的工业化。

　　从奥巴马时代开始，美国就开始鼓吹“制造业回归”，十年间联邦政府投入的120亿美元补贴，仅带动私人投资85亿美元，投资回报率不足0.7倍。

　　特斯拉为例，其上海超级工厂从破土到量产仅用357天，而美国得州工厂因环保审批耗时4.7年，成本超支30%。

　　这种“制度成本差”不仅体现在时间上，更反映在劳动力成本（美国制造业时薪是中国的4倍）和供应链效率（中国拥有全球最完整的工业门类）上。

　　苹果公司90%的供应链依赖亚洲，英特尔60%的芯片产能位于东亚。

　　即便美国政府提供补贴（如《芯片与科学法案》拨款520亿美元），企业仍优先考虑成本与市场接近性。

　　现在Trump继续喊，除了争取民意和选票以外，没什么卵用。

　　十几年过去了，回归什么了，美国现在在连鸡蛋都开始短缺了。

　　当年美国进行制造业转移，就是因为撑不起来。

　　实际上，美国就是全球分工的最大受益者。

　　尽管制造业占比大幅下降，但美国通过控制全球价值链高端环节（芯片设计、金融、知识产权）攫取了超额利润。

　　因为美国可以印钱，但是印不出来货。又好有便宜的货，只有中国能提供。

　　这种“印钱-购物”模式虽加剧了债务风险，却维持了居民消费与社会稳定。

　　即便在关税战最激烈的2019年，2019年是近几年中美贸易最差的一年，我们对美贸易顺差还有2万多亿人民币。

　　反正手里握有物美价廉商品的国家永远不会输。

　　中美这两个体量，这些年基本上是一边拿钱，一边卖货。

　　中美经济形成了独特的“商品-美元”循环。这种共生关系源于双方的体量相当和核心利益一致：

　　美国拿钱，中国卖货。

　　虽然美国试图通过“小院高墙”战略遏制中国科技崛起，但现实是两国产业链已高度嵌套。

　　例如，美国制裁华为后，高通、英特尔等企业损失超160亿美元订单；中国限制稀土出口则直接冲击美国军工产业链。

　　这种“杀敌八百自损一千”的博弈迫使双方在关键领域寻求合作。

　　这次Trump的关税新政依旧是人为事件。

　　虽然，大势之下，谁也无法独善其身，大A和港股肯定会被带下去。

　　但是大A过去几年已经过度反应了，这次急跌，也只是顺势而为。

　　更何况有国家队盯着呢。

　　等恐慌盘，融资盘都挤破了，反手就下场捡筹码。

　　跌过头就是“逢低买入”的绝佳机会。

　　机会都是跌出来的。

　　此刻，站在2025年的时点回望，全球资本市场的每次剧震都在强化两个铁律：

　　美国无法摆脱"印钱-购物"的路径依赖，中国制造向价值链上游的攀升不可逆转。

　　虽面临“脱钩断链”压力，但中国庞大的内需市场（14亿人口）和全产业链优势提供了战略纵深。

　　世界第一经济体和世界第二经济体打个两败俱伤是不可能的，谁也不傻，喧闹的背后都是冰冷的利益计算。

　　最后一点，就是人类社会的适应性：从大萧条到新冠疫情，经济从未因危机而停止进化。

　　历史反复证明，资本市场短期受情绪驱动，长期由基本面决定。

　　毕竟，中美两国GDP合计占全球的43%，只要中美两国仍掌握全球经济增长的核心引擎（创新与制造），所谓“崩盘”不过是周期律中的一朵浪花。

　　未来十年，中美经济将呈现“斗而不破”的格局。