黄生：令人震惊的意外，万科之争收官战将激烈打响

大参考

　　如果说之前强行并购方通过神不知鬼不觉的闪电战偷袭万科的话，那么现在一直处于停牌期间的万科，则处于相持阶段。而今天万科的一纸公告，使得这场并购与反并购的收官战将加速到来，也使得中国证券历史上最精彩的一次商战推向高潮。

　　万科公告宣称，将通过向深圳地铁集团定向增发400至600亿，收购深圳地铁集团的相关地产业务，这将一举奠定深圳地铁集团成为万科的第一大股东，同时深圳地铁、华润、万科管理层合计持股将超过40%，这已经是一个不可撼动的强大联盟。

　　应该说，深圳地铁入主万科，是谁都没有意料到的结果，非常令人意外，非常令人震惊。深圳地铁到底是个什么样的角色？

　　我13年前在中国银行工作时，从事银团贷款和项目融资工作（现在改名叫投行部），就经常和深圳地铁集团打交道，深圳地铁一期银团贷款就是我们提供的，就是深圳市第一条地铁线罗宝线及其延长段的银团贷款。那个时候和深圳地铁管理层比较熟，因为打交道多，所以比较了解，应当有发言权。

　　深圳地铁当时有一个非常精明，甚至可以说是精打细算的管理层，银行每次和他们谈判经常要做出很大的让步。同时深圳地铁想向香港地铁学习，因为全世界也就香港地铁和日本大阪地铁盈利，主要是靠地铁上盖物业的收益来扭亏的。深圳地铁向深圳市政府争取了很多优惠条件，行政划拨了很多土地，这些行政划拨的土地成为了深圳地铁入主万科的重磅筹码。

　　深圳地铁是深圳市政府下属企业，背后是深圳市财政，除了这一点外，深圳地铁的管理层的背景实在太强悍，这里不方便说，总之非常非常强大。深圳地铁这次成了大赢家，一是通过万科的专业公司可以盘活资产，否则就那些物业和地块，深圳地铁也经营不好，同时自己的资产直接成了上市公司的股份，直接证券化了，一下就成了几百亿市值的随时可变现的资产，大大增加了深圳地铁的流动性。

　　万科可以说是成功击败了入侵的并购方，王石和郁亮可以长抒一口气。也许有人会问这个定向增发方案需要万科股东会同意，如果并购方不同意呢？这个是多虑了，在深圳市政府强大的背景下，在深圳地铁管理层的强大背景下，强行并购方绝对不敢说个不字。

　　以现在万科及其同盟军的强大实力，以深圳地铁的精明，接下来绝对不会向强行并购方做任何妥协，更不会有任何利益补偿，摆在强行并购方面前是一条非常艰险的道路，能否全身而退，真的很难说。

　　万科停牌期间，股市暴跌，复牌的话，肯定大幅度补跌，基金、券商、中小散户肯定会加速出逃，因为船小好调头。而几百亿杠杆资金，在大盘大跌的情况下，肯定成为了热锅上的蚂蚁，因为杠杆资金最怕的就是停牌，因为流动性完全没有了，同时还有时间成本，一旦暴跌，可能会直接被平仓。还有大量的场外收益互换产品，也面临被直接平仓的命运。

　　在中国资本市场上，凶悍并高调的资本运作，最终的结局都会很惨，这在中国股市历史上从来没有例外过，从最早的中科创业、银广夏，中期的德隆、涌金系，现在徐翔等，莫不如是。现在最凶悍的莫过于保险资金，同样难逃此厄运，因为资本最终是讲规律的，通过资本市场进行激烈的财富再分配甚至是掠夺，最终不可能有好下场，是天意，也是宿命。

　　只是，王石和郁亮，辛苦将万科拉扯大，成为世界第一的房地产公司，虽然击退了野蛮人的入侵，但同时也是一种拱手将孩子送人的真实写照，也许心里还是有一些失落。同时深圳地铁作为国有企业，而作为国有企业的通病，效率肯定相对低下，内部关系非常复杂，这也是需要万科适应的，而不像华润那样早已多年市场化运作。

　　今天，万科的公告，正式宣告万宝之争的收官战即将打响，所有的人都只猜到了开头，没有猜到这个结果，最终总有人会输得很惨很惨！

　　一直能量守恒的中国股市，有人赢，就有人输，有人大赢，就有人大输，华润赢了，万科赢了，王石、郁亮等管理层赢了，深圳地铁和深圳市政府大赢了，那谁输了呢？股市很快就会给我们答案，而且答案很明确且非常残忍，而散户如果逃得慢，一定是悲剧的陪葬品，接下来股市又将是一片惊涛骇浪！