玉名：贵州茅台第一高价股的比价效应

大参考

　　近期被市场的焦点，除了次新股的疯狂之外，第一高价股之争也是非常热门的，吉比特和贵州茅台也是几次易手，目前来看，吉比特显然是掉队了，贵州茅台则是再创新高，向400元一线进发，机构也发出了472元的新估值，那么这是否在拉开新一波高价股行情吗，还有没有可以关注的潜力板呢？玉名认为股民首先要明白贵州茅台能够坐稳第一高价股成为“股王”，这背后是有个股的价值、盈利能力、成长的稳定性等因素的，当个股超越其价格，就会产生比价效应，如果这些因素不如贵州茅台，那就是高估，就会出现调整；其次是风险收益比的思考，200元、300元买贵州茅台的策略显然是不同的，所以不同位置要思考的不仅是价值，更要思考同样风险之后获得回报的比率；最后就是贵州茅台模式很好，但问题是普通股民“买不起”，超高的股价本身“望而生畏”，那么有没有可以让普通股民买，享受类似贵州茅台式的持续增长呢，实际上其他潜力板块，也有类似贵州茅台的慢牛模式，而且是一批牛股。

　　贵州茅台又新高了，这其实已经算不上新闻了，因为过去3年多时间里，贵州茅台从91元一线启动，随后一路反弹，期间也有过调整，但反弹趋势始终未改，如今已经来到了400元一线。过去一段时间，由于次新股的爆炒，吉比特一度逼近了贵州茅台的价格，甚至一度在上周盘中领先过贵州茅台，但从目前来看，贵州茅台还是再度反超了。

　　回顾A股历史，市场有一个规律，谁要是股价超过了茅台，那么就离股价跳水不远了，如中国船舶、世纪鼎利、东方园林、海普瑞、长春高新、腾信股份、全通教育、安硕信息、暴风科技等个股都曾经成为过第一高价股，但随后的走势都不是太好，甚至有投资者将此看作是“茅台魔咒”。玉名认为任何魔咒的背后都是资金起作用，股价超过茅台容易（比如说重组、并购、次新股炒作等模式），但在股价可以相对比之后，新的问题就来了，即个股的价值、盈利能力、成长的稳定性能否超过茅台呢？如果不能，那么你的股价就会呈现出泡沫，就会被投资者看作高估，那么出现调整就是水到渠成了。

　　在过去15年时间内，贵州茅台的营业收入增长约19倍，2001年贵州茅台上市时，该股净利润为3.28亿元；时至2016年，该公司净利润为166.50亿元，机15年业绩增长49.76倍，尽管股价接近400元，动态市盈率不足30倍。玉名认为这就是在告诉投资者，贵州茅台的商誉、高利率、持续盈利能力是吉比特、中国船舶、全通教育、飞天诚信们难以企及的，既然这一因素无法对比，那么这些个股又凭什么股价高于贵州茅台呢？

　　第一高价股效应的困惑解决之后，新的问题又出现了，贵州茅台模式很好，但问题是普通股民“买不起”，超高的股价本身“望而生畏”，那么有没有可以让普通股民买，享受类似贵州茅台式的持续增长呢？尤其是有没有中小创里面类似的潜力股和板块呢？