肖磊：股市持续下跌，投资组合该如何调整？

大参考

　　近期A股市场出现较大幅度波动，原本受“设立xiongan新区”这一利好影响，相关概念股票被大量市场资金集中追捧，大盘（沪指）一度被再次推向3300点整数关口。无奈，集中资金炒概念就是炒概念，击鼓传花一轮之后，短期的疯狂追涨热情，被获利抛售者们无情的泼了一盆冷水，迅速降温。唯有贵州茅台股价突破400元关口，再次提醒投资者，价值投资和业绩支撑，才是安全稳健投资的真谛。

　　每一位投资者在进行个人资产配置不时，都是多元化的。固定资产，流动资产，权益类资产，一个都不能少。但在投资比例和投资结构上，也要根据经济发展趋势的变化，做出相应调整，就如同我们的经济改革一样，唯有“转方式、调结构”，才能更好的适应中国经济新常态，才能尽量规避风险，获得安全稳健的投资收益。

　　固定资产，主要是房产和一些实物资产，如金银珠宝、古玩字画等。房子是用来住的，不是用来炒的。但房子是可以长期投资的，只是这个投资不是简单的等待价格上涨，而是在持有期间内，让期使用价值可以为投资持有者带来更多现金流。如房产出租、使用经营等。但中国很多的房产租售比实在太小，再加商业零售领域的过度无序竞争，以及房产税收制度还未确定，这让中国的房产投资变得难以把握，风险较大。而金银珠宝、古玩字画的投资，其本质是防范中长期的通胀提高和货币贬值，短炒行为同样不可取。

　　在当前中国经济发展改革中，强调向效率和质量的调整和转变，而非规模和数量。在这样的大背景下，我们认为固定资产投资适当持有就好，不必过于集中，占比过大，这反而让资产缺乏灵活性，并承担一定的价格泡沫风险。

　　流动资产，储蓄和一些货币类理财产品等。这类资产满足日常基本需求就好。当然，为应对其它类资产可能因价格剧烈变化，而出现的较好投资机会，可以适当增加流动资产的配置。但流动资产就是流动资产，既然满足了随时取用的高流性特点，那么其预期收益自然就会做出适当补偿，通常情况下，年收益不会超过5%。

　　当前，市场上泛滥成灾的各种游离于监管层之外的类金融产品，打着各种保本保收益、高投资高回报等宣传旗号的，多是复杂的金融衍生品种，信用风险极大。因此，投资者对流动资产的配置还是不要贪大贪多，对于高于银行基本利率水平3倍的，建议还是谨慎谨慎再谨慎。

　　权益投资，主要是股票投资。股票投资，说简单点就是你买了一家企业的一部分。什么样的企业值得你愿意花钱去购买他的一部分呢？当然是经营稳定，业绩良好，负债少，市场大，每年还能稳定分红，又不用太过担心国家宏观政策实施对其造成太大负面影响的企业。

　　好东西，自然要“物以稀为贵”。所以优质的股票不应被过度分割，更不必疯狂的扩股扩融，这首先就不符合原有股东的基本权益。因此，证监会近期对上市公司治理结构上的一些严格规范，是确实的保护着原有股东利益的，特别是对上市公司没有直接管理权限的普通中小股东。

　　优质的上市公司股票，正是权益投资的首选。既能获得每年的公司经营红利，又能伴随公司发展成长，获得公司实际价值逐年提高的权益资产合理估值。股票的变现能力也要远高于固定资产。

　　全球经济和中国经济稳步回升，虽然在近期的全球性退出QE（量化宽松）操作，和中国自身的金融市场规范的大环境下，股票市场出现较为剧烈的波动反复，但整体的运行趋势，以及上市公司的实际经营情况，和资产质量水平都在明显好转。因此，我们更倾向于投资者适当增加优质股票资产的配置。

　　我们认为，在个人及家庭的资产投资组合中，要做出适当的结构调整。

　　保有适当的优质固定资产，移除那些流动性差，租赁和实际使用所带来的现金流低的固定资产。

　　保有可供日常基本需求和灵活类流动资产，移出那些缺乏安全保障和非监管类场外复杂金融衍生品。

　　保有和适当增加优质的权益资产，移出和减少那些只是被一时概念炒作而吸引大量资金参与的，而实际资产质量和经营业绩无法保障的权益资产。