徐冠华：创业板反弹之路能走多远？

大参考

　　前几日阿里系和顺丰上演了一场激烈的互撕闹剧，但在国家邮政适时出面调停下，双方又迅速"停战言和".从这我们可以看出，以当下中国的国情，任何事件一旦上升到一定高度最终的处理方针几乎都离不开"顾大局"这个三字诀。很自然的，我们联想到近期的股市其实也是如此，A股持续下跌终于倒逼监管层紧急出手：在节后推出的第一剂猛药"减持新规"并不被市场买账后，监管层又在上周末亮出第二道王牌：放缓IPO.

　　监管层之所以近期动作频频还是因为股市下跌引发的连锁反应包括上市公司股东大面积质押平仓风险已让监管层有些投鼠忌器，不得不采取一些措施来缓和去杠杆给整个金融系统带来的冲击，这也是另外一种"顾大局"的体现：一方面最高层定调的金融去杠杆必须坚定不移的推进，另一方面在执行过程中又不能够出现为了处置风险而产生新的风险。

　　而在上述两大利好的合力作用下，如一潭死水的市场也开始逐步回暖。尽管上证50为代表的权重获利回吐明显，包括中国银行、工商银行等金融股更是出现了近半年都罕见的大阴线，但中小创却延续反弹走势在周一进一步震荡走高，其中创业板涨幅近1%，个股也呈现久违普涨。

　　具体从盘面来看，中小题材股毋庸置疑成为超跌反弹急先锋，在游资煽风点火下，大部分题材的龙头纷纷一点就燃。既有英力特、上峰水泥、当升科技、美尔雅这类股价持续超跌的标的遭到资金集中抢筹底部放量涨停；又有前期杀跌重灾区的次新股早在上周五便遭到先知先觉的部分资金提前布局，今日继续大面积强势反弹，其中数据港、英维克、开润股份纷纷拉板；还有大股东承诺为员工增持兜底概念股赚钱效应也进一步扩大化，继上周五的奋达科技、凯美特气瞬间涨停后，今日更有星徽精密、安居宝等4股也陆续跟风涨停。

　　最后再说说市场人气的聚集地雄安概念股，常山药业、南国置业、北京科锐等人气股罕见地纷纷开板被砸，这显示出在题材股赚钱效应恢复后，场内资金有了更多的选择和去处，所以近期涨幅过大的雄安强势股不可避免的会遭到获利资金大幅出逃，并将择机涌入股价超跌严重且有利好催化剂刺激这类安全边际更高的品种。

　　在目睹了上周三A股高开低走的戏谑一幕后，这一次市场的声音理性了许多。不少投资者一度还担忧A股风格能否顺利完成切换，尤其是考虑到IPO放缓，作为打新"门票"的蓝筹有遭到打新基金"撕票"的可能，这会不会反过来对中小创造成巨大的拖累。但实际走势已证明，市场经受住了风格急速切换的考验，权重的获利回吐并未引发连锁跳水反应，最终中小创依旧表现强势。这显示出市场情绪面的悲观在政策面利好的接连刺激下已得到修复，市场做多力量正在迅速积蓄，从而有效避免了"老乡别走，出利好了"的套路重演。

　　所以尽管长期来看，A股生态正在加速重构，并有逐步向监管层所引导的价值投资这一边靠拢的可能，中小题材股在金融去杠杆之下杀估值的趋势也不会出现根本性逆转，但短期来说，随着场内资金进行新一轮的调仓并纷纷涌入中小创，游资和散户抱团的超跌题材股显然将迎来短暂的反弹"好时光".当然，这也不足以让我们乐观到把中小创的反弹当做反转来看待，因为量能上已暴露出市场存量乃至缩量博弈的本质特征，所以普涨过后结构性分化依旧是接下来的主旋律，而创业板的反弹目标位我们可以姑且先看到1780点。