姚尧：2017年9月12日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数上涨11.18点，收盘报3376.42点，成交量为2569亿元，如下图所示：

　　今日大盘小幅上涨，又重新站回到均线之上，是以我们在操作策略上仍然延续前日的观点，即以看多做多为主。读者可以适当调仓换股，但总体上不宜将仓位降至太低，以八成五为宜，最低不应少于七成。

　　今天聊聊油价，其实早就想聊这事了，只是一直找不到机会。因为姚尧此前是极力看多油价，可我还来不及在文章中说，油价就连续上涨了，而看涨说涨又向来不是我性格。好在昨天油价跌了回来，所以我们今天就来分析一下原油价格。尤其今天热议的新能源汽车未来将全面替代燃油车的事，使得绝大多数市场人士更加不看好原油的未来，因此作为目前的原油多头，姚尧更有必要写点什么，请看下面这张美国西德州原油的日线走势图：

　　我们看到，原油走的是下飘旗形的走势，这个图形我是从八月下旬我就画好的，之后美国出现哈维飓风，我就每天观察原油价格会跌到哪里。简单来说，飓风的到来，会使得原油开采和原油提炼企业都无法正常运营，也就是说，美国的原油供给和原油需求都会受到影响，但供给受到的影响将远小于需求受到的影响。原油需求大幅减少，而供给小幅减少的结果，就是使得原油价格出现下跌，因此飓风对于美国原油价格来说属于利空。当时我就有个猜想，倘若原油属于多头结构，则其不应该跌破下飘旗形的下沿，即不破坏此整理形态；否则，它就将破位下行。果然，原油价格没有跌破旗形下沿，之后随着哈维飓风过去，原油价格开始逐渐上涨，并且突破旗形的上沿，印证了我的猜想。然而，哈维飓风过去后，又来了个艾尔玛飓风。于是，我想原油价格肯定又会下跌，但这次下跌应该不会跌回到旗形的整理区间内。果然，昨日下跌之后在旗形的上沿附近就止跌企稳了，再次印证了我的猜想。所以目前来看，原油依然处在多头结构中。

　　我们再来看下面这张西德州轻原油和北海布伦特原油的走势对比图：

　　一般情况下，我们习惯上说的油价都是在纽约上市的西德州轻原油（WTI），另外还有一种比较常见的原油，就是在伦敦上市的北海布伦特原油（IPE）。在上图中，橙色代表西德州原油，蓝色代表布伦特原油。就原油的品质而言，西德州原油比布伦特原油更好，所以我们不难发现，在2008年底之前，橙色线基本都是位于蓝色线之上的，因为西德州原油比布伦特原油更贵。可为什么从2008年底之后，蓝色线就站在了橙色线之上呢？这就要归功于美国页岩油的兴起了。供给的大幅提高，使得西德州原油也随之下跌至布伦特原油的价格之下。

　　我们再来看下面这张自2006年以来的，布伦特油价减去西德州油价的走势图：

　　我们看到，这一年多来，布伦特原油减西德州原油的价格总体上都是维持正数，但其价差基本维持在3元左右，而最近一段时间，这个价差居然持续飙升到超过6美元，是近年来的最高值。假设布伦特原油价格代表没有天灾情况下的市场正常供求，那么我们是否可以的出结论，连续两场飓风已经使得西德州原油价格被大幅压低了，而一旦飓风过去后，美国人民重新回归正常的生产经营活动，原油的需求会重新恢复，则油价又将再次上涨？至少它与布伦特原油的价差将重新回归均值。

　　综上所述，今天文章想要表达的观点是：第一，美国原油遇利空下跌，但下跌时却不跌破整理区间，这是多头结构的特征，未来理应看涨；第二，由于我们习惯于用美国西德州油价代指国际油价，而事实上这个数据在近期由于天灾被压低了，北海布伦特原油可能更贴近市场需求。第三，等到天灾过后，美国原油将重新回到它应有的价位，届时受美国油价影响的化工等行业的股票和期货，可能也将重新面临估值调整。