姚尧：3月1日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数下跌32.66元，收盘报3259.41点，成交量为1802元，如下图所示：

　　大盘延续昨天的跌势下探，成交量也有所萎缩，印证了我们此前关于触及套牢密集区后会步履艰难的预测。值此会议召开的敏感时刻，持续暴跌当不至于，但想要向上也会相当困难，因此仍然建议投资者以逢高减仓为主，提防会议结束后的杀跌。

　　昨晚的文章推送后，依然收到许多有不同意见的读者留言，这大概是我写公众号以来第一次强烈地感觉到有口难言。因为你们给我留言是可以畅所欲言的，而我在写文章时却有诸多顾忌，明明有很多话可以反驳，却终究只能憋着不说出口。我想，这个话题先就这样吧，要再谈的话也得等以后风声逐渐平静下来再说。

　　今天谈一只个股，002673西部证券，这只股票今早接近跌停价开盘，至收盘时仍下跌6.11%，原因是该公司昨晚发布一条公告，说对乐视网的质押融资计提了4.39亿元的坏账：

　　简单来说，事情是这样的：2016年，贾跃亭、贾跃明、刘弘、杨丽杰四人陆续以乐视网的股权为质押，向西部证券借了10.185亿元。现在时间都已到期，但贾跃亭四人表示没钱回购股票，于是这堆股票就只好砸在西部证券手里了。西部证券以乐视网自跌停板打开至董事会召开前一日的所有交易日加权平均价估值，算下来乐视网的股价是4.74元（质押时的股价约为25元），那么这堆股票的市场价值就是5.79亿元，等于西部证券损失了4.39亿元。

　　我们再来看下面这张西部证券发布的业绩快报：

　　我们看到，西部证券2016年的营业利润是14.45亿元，2017年的营业利润是9.58亿元，下降了33.71%。可是如果把乐视网的减值损失加回去的话，2017年的营业利润就应该是13.97亿元，下降幅度只有3.32%。营业收入较上年下降6.94，营业利润较上年下降3.32，这本来还算是个比较说得过去的数据，可就是因为乐视网股权质押所带来的损失，就使得西部证券的利润出现了大幅下滑。营业利润减少33%是什么意思？意思就是，仅仅乐视网这一个炸弹被引爆，就导致西部证券全体员工四个月的活都白干了，公司需要用四个月的辛苦劳动赚来的钱才够填这一家公司股权质押所带来的大窟窿。这也就是我们之前反复强调，股权质押会在2018年对券商造成重创的原因所在。还仅是一个炸弹被引爆，威力就那么惊人，何况还有那么多股权质押的上市公司呢？还有那么多接受股权质押的券商呢？

　　风险，还远没有结束，一切都是现在进行时。