黄生：千亿震撼，决战之前，大规模降杠杆来临

大参考

　　牛渚西江夜，晴天无片云，登舟望秋月，空忆谢将军，余亦能高咏，斯人不可闻，明朝挂帆去，枫叶落纷纷。

　　所谓分久必合，合久必分，无数风流人物，雨打风吹去，无论多么辉煌，都有迟暮的一天，徒留回忆。

　　我们知道2017年，中国拉开了降杠杆的序幕，而2018年中国在降杠杆的道路上持续深入。

　　根据战略规划，未来三年，中国都将处于降杠杆的过程之中，三年时间，弹指一挥间，但却人间变换无数。

　　降杠杆有三方面，一是政府降杠杆，二是企业降杠杆，三是居民降杠杆，这三者牵一发而动全身，三者杠杆一降，中国的风险就释放了，安全着陆。

　　今天，监管机构自身就先降杠杆了，保监会和银监会合并了，以前是两个监管机构，现在变成了一个，监管机构自身降杠杆的力度不可谓不大。

　　中国的金融史就是这样，每一次经济发展到高峰期，杠杆也到高峰，然后降杠杆，杠杆到了低谷之后，徘徊一段时间，经济再一次起飞，快速发展。

　　在2000年前后，中国金融机构进行了一次大规模的降杠杆，那就是进行了数次大规模的不良资产剥离。

　　这次降杠杆的历史意义是巨大的，中国金融机构从事实上的破产，到了轻装上阵，成为了经济发展的助推器。

　　紧接着到了2005年左右，中国的银行大规模进行股份制改造和上市，吸引了大量的投资者，大大充实了资本金，提高了资本充足率。

　　这一轮大规模的降杠杆，让中国的银行业补充了大量的资本金，安然度过了美国次贷危机和欧债危机。

　　但是，这次大规模的银行融资上市，引进了大量国外战略投资者，导致了一直有中国银行业被贱卖的说法。

　　但这种说法是不成立的，因为在当时的情况下，中国的银行业确实处于困境之中，如果没有这些境外战略投资者，中国的银行业在境外市场的融资和上市都要大打折扣。

　　很多人只看到了剥离坏账后，融资上市后，中国银行业的高速发展，却没有看到之前的困境，尤其是剥离坏账前的情况，所以才会得出错误的结论。

　　可以说，如果没有当年的大规模融资、上市，也就没有中国经济这十几年的黄金发展时期。

　　因为经过股改上市后的中国银行业，弹药非常充足，为中国经济的加速发展提供了源源不断的弹药，也就是信贷资金。

　　然而十多年过去了，中国的经济的杠杆率也已经很高了，无论政府、企业，还是居民杠杆率，都处于一个临界点。

　　政府杠杆率主要是地方政府债务，尤其是隐形债务，这里面的风险必须要化解，过去是通过扭曲操作化解了大部分，就是用更长期限、更低利率的银行贷款来化解。

　　但是这样一来，银行的杠杆率又大大增加了，虽然银行可以将这些地方政府债作为质押，从央行获得再贷款，但这只是获得流动性的一种方法，商业银行本身的杠杆率是上升的。

　　企业杠杆率，尤其是金融机构的杠杆率是快速上升的，解决的最好办法，就是增加金融机构的资本金，提高资本充足率。

　　资本金增加了，杠杆率就下降了，这是最好的方法，如果资本金不变，而是采取被动信贷紧缩的方式，这会导致危机，这是最差的降杠杆方式。

　　而对于居民杠杆率的上升，主要是个人住房抵押贷款和消费贷款急速扩张导致。

　　现在要降居民杠杆率，除了控制房产抵押贷款增速，大幅度提高房贷利率之外，还有就是提高居民收入和可支配财富。

　　但是提高居民收入，不是可控的，而控制房产抵押贷款和房贷利率是可控的，因此将会主要采取这个方式来控制居民杠杆率。

　　当然，今天最震撼的事，就是农业银行抛出了史上最大规模的再融资，定增规模高达1000亿。

　　这是中国股市历史上最大的一次定增融资规模，考虑到2017年IPO募集资金不过才2301亿，这次农行定增就更显巨大。

　　农行特别擅长创造历史记录，2010年的时候，农业银行在A、H股同时上市，募集资金221亿美元，成为当年全球最大IPO。

　　这次参加农行定增的机构，有汇金公司、财政部，还有中国烟草，清一色的国家队。

　　以前国内说中国的银行股份低价贱卖给了国际投资者，现在是清一色的国家队，这种论调就没有办法出来抨击了。

　　其实，从目前农行的情况来看，各项指标都非常好，非常稳健，抗风险能力很强。

　　其中资本充足率为13.40%，一级资本充足率为11.23%，核心一级资本充足率为10.58%，从资本充足率的角度，在全世界的银行业中都是非常强的。

　　而且农行的坏账拨备覆盖率超过200%，属于很高的覆盖率，农行的防火墙非常厚。

　　这一次定增之后，农行的资本充足率将更高，杠杆率下降会很厉害，抗风险能力更加提高。

　　东边日出西边雨，中国农业银行在中国轻易的获得了天量的再融资，进一步充实了自己的实力。

　　但是另一边意大利的银行、德国的银行却因为再融资很难获得青睐，陷于苦苦挣扎之中，包括德意志银行多次再融资都差点失败。

　　这就是大国战略，在风险还没暴露的时候，提前进行融资，降低银行的杠杆率，提高看风险能力。

　　而像欧洲那样，等待危机爆发后，才开始到处找融资，已经晚了，要知道资本市场从来都是锦上添花，很难雪中送炭的。

　　接下来，随着全球退出宽松货币潮，一轮大规模的去杠杆会降临，届时各个国家的银行收到的冲击最大。

　　如果不在晴天准备好雨伞，等下雨的时候，就要全身被淋湿了，这就是未雨绸缪。

　　随着农业银行1000亿定增拉开金融机构降杠杆的序幕，其它银行肯定也会跟进，在全球新一轮危机爆发前，拓宽自己的护城河。

　　无独有偶，在美联储退出QE，进行加息之前，美联储也对美国的银行提出了更高的要求。

　　要求美国的银行必须进行敏感性压力测试，一旦美国股市暴跌，房价暴跌，发生新一轮的金融危机，美国重要的系统性银行必须能承受冲击。

　　没有达标的银行被美联储强力要求增加资本金，美国银行就是非常典型的例子，后来巴菲特入股了美国银行，大大增强了其资本实力。

　　所以，现在的美联储为什么敢于坚定不移的推动加息、缩表，原因就在于美国的银行这次做好了抗冲击的准备。

　　只要美国的银行不发生危机，那么股市下跌，就不会轻易引发系统性的危机，不会轻易引发大面积的金融机构倒闭潮。

　　只要银行还在健全，那么经济的造血功能就在，这是经济的最后堡垒，不会导致全面的经济危机，就如1929年、2008年的金融危机。

　　但是，美国也面临很大的问题，那就是美联储的资产负债表太庞大了，缩表的速度还是比较慢。

　　同时，美国的联邦基金利率还是太低了，没有恢复到正常水平，对于未来危机的拯救手段就差了很多。

　　而这一点，中国则表现得很好，通过利率市场化，将加息实际上大大提前了，几乎所有的利率都在基准利率的基础上浮了。

　　同时央行的资产负债表早就得到了控制，M2的增速大大降低，创下了有统计历史以来的新低。

　　也就是说，中国的降杠杆已经提前进行了，到目前已经进行了一年多，这对于迎接未来的挑战，迎接未来的金融危机，打下了基础。

　　可以说，一旦中国的杠杆率全面降下来，就将为未来十年新一轮经济的快速增长打下基础。

　　一旦未来十年发展的金融资本得到补充，经济发展的弹药粮草就储备足了，那么未来的十年，中国经济仍然是黄金时期。

　　就如2006年那一轮中国银行业上市潮，为中国经济高速发展十多年奠定了基础，而这一次历史将重演。

　　中美两国都在为金融战做准备，都在为未来到来的金融危机做准备，谁先做好准备，谁就在未来十年的经济竞争中获得先机。

　　而当前的中国毫无疑问走在了前头，因为中国的大规模降杠杆走在了前头，而美联储去年10年才开始缩表，虽然经过五次加息，但利率仍然处于低位。

　　我2000年进入中国银行业，经历了中国银行业几次大规模的改革，见证了中国银行业的黄金时代，而如今又是一个新的变革开始，如此经历，又何尝不是一种宝贵的人生阅历呢？

　　几日行云何处去？忘了归来，不道春将至，百草千花寒食路，香车系在谁家树？春光旖旎，真想出去走走！