黄生：大逃亡，艰难的选择，重要的信号

大参考

　　柳外轻雷池上雨，雨声滴碎荷声，小楼西角断虹明，阑干倚处，待得月华生。风雨欲来，多雨季节。

　　今年的第三次加息，又开始向大家招手了，在刚刚公布的美国6月非农就业数据显示，增加了21.3万人，而预期是19.5万人，可以说这个数据是超过预期的。

　　过去三个月，美国非农就业数据为平均21.1万人，过去一年当中增加了240万人，可以说，增长非常平稳。

　　尽管失业率反弹到了4%，超过了上个月的3.8%，但仍然属于非常低的失业率水平。

　　当然，有一个值得大家注意的数据就是，6月份美国的薪资增速不及预期，环比仅增加0.2%，而预期是0.3%。

　　因为薪资的增速，往往是通胀的提前指标，薪资增速高，这意味着购买能力增强，尤其是美国是消费型国家，很容易推高物价。

　　从而使得通胀率走高，而通胀率走高，是加息的一个重要先决条件，毕竟货币政策的最重要功能就是稳定币值。

　　但毕竟还是在增长，所以，综合非农就业数据和薪资增长数据，美联储于2018年的第三次加息，就在不远的前方。

　　如果美联储在今年加息四次，那么一个全新的货币格局就将会到来，当欧洲和新兴市场陷入宽松货币政策后的泥潭，而美国却抓紧时间提前上岸，那意味着金融市场会发生很大的动荡。

　　很多人一直在关注特朗普到处退群，之前退出TPP，后来又退出巴黎气候协定，又突然退出伊朗核协议。

　　最近又准备退出WTO，这给全世界丢下了一颗重要的炸弹，但是这些都是明面的牌。

　　而且全世界其它国家还继续在这些组织内，少了美国，影响很大，但不至于让全世界无法运转。

　　但是，另一个方面的动向，才最值得我们重视，那就是美联储加息和缩表，这才是真真正正在对全球金融市场产生重大威胁。

　　1、美联储今年已经加息两次，接下来再加息两次是大概率事件，这是自从退出QE以来，加息频率最高的一年。

　　2、在今年鹰派的货币政策背景下，美元指数已经开始大幅度走强，反弹到了94附近，开始强势震荡。

　　3、这轮美元的反弹，已经导致了阿根廷、土耳其、巴西、南非、巴基斯坦等国汇率的大动荡。

　　就连欧洲，也已经成为了动荡的策源地，意大利的危机风声鹤唳，欧元摇摇欲坠，而且有可能席卷欧洲其它国家。

　　整个欧洲和新兴市场国家已经成为了这次货币博弈的重灾区，引发了巨大的系统性风险。

　　1、欧洲股市本周已经流出了29亿美元资金，这是连续17周资金从欧洲股市流出。

　　可以看到，连续17周是一个恐怖的数据，这意味着整个欧洲陷入了一个巨大的旋涡，资金在不断的外流。

　　从意大利政局的动荡，引发的新一轮危机，到现在的英国脱欧，脆弱的欧盟，任何一根稻草都可能把它压塌。

　　最近，根据欧洲流出的消息，特朗普竟然在法国总统马克龙访问美国的时候，在一次关门会议中，劝马克龙退出欧盟。

　　这引发了全世界的震动，因为美国总统劝告一个国家退出欧盟，这意味着欧盟将会受到深重的伤害。

　　英国在美国的支持下，已经开启了脱欧的进程，如果又有新的国家开始脱欧，欧盟根本经受不了这样的打击，何况这背后还有美国的支持。

　　再加上，欧盟一直陷于QE，无法自拔，美国加息一次接一次，但是欧洲就是不敢加息。

　　一旦加息，会引发各个国家的融资成本上升，而意大利、西班牙、葡萄牙、希腊等国脆弱的经济状况，无法承受融资成本的大幅度上升。

　　这样一来，就会使得欧洲成为这次被剪羊毛的最大受害者，一个脆弱的欧洲，史无前例变得如此不堪一击。

　　2、本周从新兴市场股市流出的资金为10亿美元，这是连续第7周资金流出。

　　可以看得出，最惨的是欧洲，第二惨的是新兴市场国家，连续如此长时间的资金流出，股市怎么可能好呢？

　　在过去八周，资金从欧洲股市流出了240亿美元，从新兴市场股市流出了130亿美元。

　　欧洲和新兴市场国家，这次成为了美元加息、缩表的最严重的受伤者，而且还在持续。

　　因为加息的过程还没停止，缩表实际上才刚开始不到一年，尤其是缩表，这个对市场的冲击最大，但也最容易被大家忽略。

　　可以说，现在加息对于市场的冲击不大，因为至今的利率水平仍然处于历史低位。

　　但是从2017年10月开始的缩表，每一个月都会对市场形成伤害，因为资金是真正从市场流出了。

　　而且流出的是基础货币，基础货币具有乘数效应，其引起的后果要放大很多倍。

　　随着接下来的缩表还在持续，今年下半年和明年，市场将会更加感受到流动性的紧张，美元荒会在全球上演。

　　而美元成为很多国家的储备货币，美元荒上演，其它国家的货币也会被动收紧，这样一来，一场全球性的被动式流动性紧张会发生。

　　这也是为什么这么多国家的金融市场发生了大动荡的原因，包括年初的阿根廷，前段时间的土耳其，现在的印度、南非、巴西、巴基斯坦。

　　接下来呢？加息和缩表的进程还在持续，目前的经济数据还无法阻止加息，更无法阻止缩表。

　　中国的M2增速从过去的13%以上，急速下降到现在的8.3%左右，这是一种提前的降杠杆，有好处，避免了房价进一步失控，挤掉了一些货币水分。

　　但现在处于美元的回流时刻，美元基础货币的减少，会导致中国基础货币也同样减少，这个时候下降存款准备金率就变得非常关键。

　　现在的欧洲和新兴市场国家，面临的情况非常不利，中国则相对处于进可攻、退可守的境地，尽管也受到冲击。

　　1、欧洲和其它新兴市场国家，外汇储备太少，这无法对本国的货币形成保护。

　　2、外汇的自由兑换，在市场平稳期是好事，但在动荡期，就变成了坏事，尤其是脱欧的情况下，还有新兴市场国家资金外流严重的情况下。

　　中国庞大的外汇储备，可以对人民币的汇率形成稳定的支撑，就看用还是不用，因为人民币贬值可以促进出口，对冲美国关税保护带来的副作用。

　　但是人民币贬值可能短期不利于人民币国际化，而且有可能对信心形成一定的冲击。

　　权衡之下，人民币还是会保持强势，这是信心的根源，所以，当欧洲和其它新兴市场国家金融动荡的时候，看空人民币将会付出代价。

　　一场从欧洲和新兴市场国家资金大逃亡正在上演，这不是起点，也不是终点，未来的选择非常关键。

　　2018年，正如我在广东卫视跨年演讲中所讲，现金在手，天下我有，对于个人，是现金为王，对于国家，是外汇储备为王。