姚尧：9月11日股市前瞻

大参考

　　今日上证指数下跌32.82点，收盘报2669.48点，成交量为1029亿元，如下图所示：

　　今日大盘再次下跌，中长期均线仍然是空头排列，是以我们继续维持前期谨慎保守的策略不变。

　　最近几天的文章发表后，许多读者的留言都在说“凉凉”，现在大盘果然如我们所预期的“凉凉”下来，那么今天的文章就试着来跟大家说点“暖暖”的东西。

　　昨晚有好几位读者留言，问“不是说未来属于中国吗？”言下之意，看姚尧最近的文章都在讲现实如何残酷，今后将如何困难，那么未来还能属于中国吗？确实，我之前是说过很多次未来属于中国，我还说过中国还会有一两百年向上的国运。可问题在于，如果你把牛市的进程放到一两百年来看，那么其中有那么五六年下跌，也就只能算是正常回调了，对吧？很多短期的黑天鹅事件，是我们根本无法预测的。读者应该记得，自从今年初以来，我就一直在强调风险和困难，对吧？尤其是二月底那场莫名其妙的会议之后，姚尧情绪是极度沮丧的，我一直在文章中强调未来会很麻烦，这些现在也都得到了印证，而这些事情都是我在去年以前所无法预测的。就好比当秦始皇“乃使蒙恬北筑长城而守藩篱，却匈奴七百余里。胡人不敢南下而牧马，士不敢弯弓而报怨”的时候，你能说国运不在大秦帝国这边吗？可是你怎么能想到，秦始皇会在巡游至中突然病逝，而被胡亥、赵高、李斯合伙篡夺了皇位呢？但即便如此，大秦帝国虽然亡在了胡亥和赵高手里，可是之后不还是有大汉王朝接班吗？站在我们华夏民族的角度来说，国运依然是在中国这边。所以，我们说的风险和困难都是短期的，是以年月计的，而国运的兴隆是长期的，是以世代计的。所以，我才一直跟读者强调现阶段要保存实力，熬过寒冬，然后才谈得上未来的机遇。

　　通过最近的一些文章，读者大约也感觉到，我们有意拿现在的中国经济与二十年前相类比。那么，我们今天就简单回顾一下那段往事。

　　1992年，有一位扑克爱好者，在中国的南海边投下了王炸。于是乎，全国掀起一轮加速投资的高潮，在高信贷的刺激下，固定资产投资始终维持高位，积累了大量的低效产能。可是当管理层终于意识到问题的严重性，想要去产能、去杠杆时，却发现相当困难，信贷资源还是持续流向国有亏损部门。不久之后，东南亚金融危机爆发，外部需求锐减，进一步暴露前期过度扩张所导致的一系列弊病：国有企业大面积亏损，有三分之一是明亏，三分之一是暗亏，仅有三分之一是盈利，不少行业的产能利用率尚不足40%，债务问题相当严重，银行坏账率高企，财政压力巨大。就是在这个艰难的时刻，被扑克爱好者誉为“懂经济”的铁血宰相横空出世，留下了“不管前面是地雷阵还是万丈深渊，我都将一往无前，义无反顾，鞠躬尽瘁，死而后已”的豪言壮语。

　　改革主要包括：维持偏紧的货币政策，倒逼企业去产能、去杠杆，即便经济有所下滑，也不放松信贷。运用行政手段推动供给侧改革，推动落后企业的破产和兼并，大量国企员工被下岗。自1996至1998年，国企数量从11.38万降至6.5万。自1998至1999年，国企就业人数减少220万。推动企业债转股，由资产管理公司来剥离银行债务。启动房地产改革，用快速城镇化来消化制造业的产能，用土地财政修复地方政府的资产负债表。实施积极的财政政策，以推动基础设施建设，整顿乱收费现象，以减轻企业和社会负担。

　　由于本文并不是严谨的学术论文，一时之间，我也不可能详细深刻地阐述那次改革的全历程，只能是凭借记忆和身边有限的文献来作简略的介绍，但即便如此，读者也不难看出，现在与当年有太多的相似之处。

　　然而，当我们以事后的眼光回望1998年，这个中国经济最艰险的时刻，正是日后财富大爆发的起点。摊开历年的中国富豪排行榜，我们会发现，这二十年来，排名靠前的主要集中在两个行业，一是房地产业，二是互联网业。房地产的腾飞源于1998年的房改，这自不待言，而互联网行业也同样是从1998年开始起步腾飞的，所有你的想到的互联网巨头，什么阿里、腾讯、百度、京东、网易、新浪、搜狐、当当，基本都是在那个时候创业的。

　　以古度今，我相信在本轮危机过去后，中国经济必定会出现新的增长引擎，同样会涌现出新的创业机遇，虽然现在我也还不能断言那会是什么。读者应该还有印象，大概是在八月，或者是在七月，我们曾经说过，要好好把握接下来的这轮超级的大牛市，待到牛市过后，我们会有更加宏大的事业要做，主要指的就是这个。但是眼下，你先不要想那么多，你要做的主要有三点：一是攒好本钱，熬过寒冬；二是把握牛市，积累财富；三是多学本事，以待来日。大机遇一定会有，问题是你在这个大机遇来临前都做了哪些准备！