姚尧：9月17日股市前瞻

大参考

　　周五上证指数下跌4.94点，收盘报2681.64点，成交量为1050亿元，如下图所示：

　　大盘周五小幅下跌，中长期均线仍然是空头排列，是以我们继续维持前期谨慎保守的策略不变。

　　在周四晚的文章中，我们提到2018的局势和1996很像，2019很有可能会出现类似1997那样的金融危机。于是很多读者留言，说这样的话，那未来还会有牛市吗？其实这是不相干的，我们且看下面这张上证指数自1996至2001年的周线走势图：

　　我们看到，上证指数自1996年初的512点开始起涨，自1997年中涨到1510点，一年半翻了两倍，之后金融危机爆发，上证指数震荡回落，整理了两年，然后就在1999年爆发了著名的5·19行情，从1047点涨到2001年中的2245点。事后来看，金融危机并未导致股市崩盘，只是制造了一个震荡整理的下飘旗形。

　　请大家试想一下，假设时光倒回到1996年初，假设你明知道1997年会有场席卷全球的金融危机，那么，请问你还敢在1996年初的512点买股票吗？你肯定就不敢了，那么，你觉得你会在什么时候买？你多半是在1997年中的高点1510点附近买，因为股市的持续飙涨让你已经不相信会有金融危机。然后在1050点的低点卖掉，因为你从新闻上看到，果然是金融危机爆发，必须要立刻止损。然后你一直觉得金融危机还未结束，而且大盘跌得也不够深，你希望能够在更低位买入，所以1999年的5·19行情也肯定会与你无缘。

　　这就是股市，它与经济发展并非简单的线性关系，更何况我们对经济发展的预测还总是会存在误差。所以，我们在投资股市时要制定长远的计划，如果是这样，我该怎么办；如果是那样，我又该怎么办？而不是泛泛地说要涨，要跌，要跌到2600点，2400点，2200点，说这个没有意义。蒙对了又怎样，蒙对了就一定能赚到钱吗？所以，现阶段我们还是遵照之前制定的计划，密切关注事态的变化发展。如果真的发生了大变局，我们也会及时作出调整。

　　在上周末，出台了一则消息，说的是：9月6日，证监会宣布，会同有关部门提出完善上市公司股份回购制度修法建议，就《公司法修正案》草案公开征求意见。修正案草案对《公司法》股份回购的规定作出以下修改：一是增加股份回购情形；二是完善实施股份回购的决策程序，简化公司因实施员工持股计划或者股权激励等情形实施股份回购的决策程序；三是建立库存股制度，明确公司因特定情形回购的公司股份，可以以库存方式持有。

　　这条消息，我是7日早上看到的，然后就和几位业内人士聊了聊，问“有看到这条消息吗？”回答都说有。问“有研究吗？”回答都说没有。我本来打算是专门写篇文章讨论此事的，然而时间精力有限，实在是搞不过来，所以也就不特别撰文了，只是在这里提醒读者特别留意。其实，美股现在的大牛市，最主要的助力就是公司回购。而与证监会这条消息同时发布的，是陕西煤业也推出了不超出50亿元的回购方案，次日股价就涨停，之后几个交易日也是独立大盘震荡向上的（就事论事，不是让你去买该股）。历史上，A股每一轮大牛市，或多或少都与制度改革有关，最明显的，2005年那轮大牛市是股权分置改革；那么库存股制度，有可能成为推动下一轮牛市的改革助力吗？再次提请读者多加留意。

　　根据“证监会相关部门负责人介绍，意见征求阶段将持续一个月，该阶段结束后证监会将会同有关部门广泛听取业内专家、市场主体、投资者等各方的意见建议，并抓紧推进后续配套政策制定，避免出现监管空白。”也就是说，十月份意见征求工作就会完成，接着就是各种调研论证，如果快的话，刚好能赶上明年农历年后的欧美学生家长会。毕竟这是项从美国学来的发财办法，身为美国人的爸爸，应该都还是很乐意的吧？这样算算时间，差不多刚好就能与我们预期中的牛市起点相吻合了。