黄生：5600亿，新纪录，冬天里的一把火

大参考

　　今天，中国连续第三天向市场投放了流动性，而且今天这一次的投放又创下了历史新纪录。

　　今天，中国通过逆回购净投放的资金规模高达5600亿，这是很大的数字，创下了有史以来单日净投放的最高纪录。

　　可以说，中国近期连续向市场投放货币，这使得市场的流动性相对越来越充足，使得股市出现了平稳，楼市出现了横盘，实体经济和小微企业看到了希望。

　　最近几次动作都是大手笔，给市场传递了一定的信心，我们可以看一下近期的大动作。

　　1、通过降准一个百分点，释放了约1.5万亿的货币。

　　这次降准是大手笔，尽管因为中期借贷便利的到期不续作，也释放了8000亿的流动性。

　　而且降准是向市场提供长期资金，用长期资金替代过去的短期资金，减少期限错配和操作成本。

　　而且降准可以提高货币乘数，能够让基础货币产生更多的衍生，货币乘数提高了，基础货币就可以投放少点，这是好事。

　　而且中国存款准备金率在全世界最高，过高的存款准备金率并不一定就好，尤其是在现在阶段，下调存款准备金率是必然之举。

　　2、通过逆回购提供万亿短期流动性。

　　今天已经净投放了5600亿货币，都是通过逆回购提供的短期流动性，而且是连续三天净投放。

　　到春节前，预计还将通过逆回购投放大量的短期流动性，让市场在春节前后保持稳定，同时让实体经济在节后恢复一定的信心。

　　逆回购投放大量的流动性，因为时间短，到期可以回收，因此并不会引发高通胀和资产泡沫，是进可攻、退可守的一种操作。

　　从单日创下史无前例新纪录的逆回购规模来看，接下来应该还会有大手笔的投放，可见中国当前稳定市场的魄力和决心。

　　但从现在的情况来看，尽管中国加大了货币的投放，但仍然不是宽松的货币政策。

　　1、最近累计的净投放资金规模也就1.6万亿左右。

　　这个规模看上去很大，但是和历史上的各个时期相比，并不显得很大，往年春节前的投放规模也在这个水平。

　　过去每年快到春节前，都会进行大规模的投放，因为春节前市场对资金需求量比较大，这是历史惯例。

　　同时，为了让民众过好一个安稳的春节，让企业降低后顾之忧，通过公开市场投放流动性就显得很必要，而且每年这个时候市场的流动性是最充足的。

　　2、M2的增速仍然处于低位。

　　2018年12月，中国M2增速为8.1%，这个增速创下年度新低，从当前的情况来看，现在的货币政策不是放松了，而是偏紧了。

　　到了1月份，虽然有降准、大规模逆回购等，但是货币增速并没有明显加快，因此总体上仍然属于稳健的状态。

　　只要M2还处于这种增速，那么就不用担心货币政策大放松，中国总体来看仍然处于降杠杆的大趋势中。

　　可以说，2018年中国降杠杆的成果非常明显，力度很大，速度很快，但也造成了一些问题。

　　而到了2019年，适度降准，扩大流动性投放，可以避免降杠杆短期间速度过快，避免短期间力度过大。

　　春节前的大规模向市场投放流动性，有着明显的实质性意义，对于市场肯定具有利好作用。

　　1、股市企稳。

　　降准一个百分点，大规模逆回购，释放了大量的流动性，股市企稳并反弹，可以说正是这些流动性支持了股市的反弹。

　　如果没有新增资金，股市就难解饥渴，就是无本之木，无源之水，这个时候的流动性投放，带来股市的一轮反弹。

　　当然股市的走牛，需要上市公司基本面改善，中国宏观经济改善，但流动性的改善也是非常重要的。

　　2、楼市短期企稳。

　　降低存款准备金率，商业银行获得了大量的流动性，而这些流动性被商业银行拿来放贷。

　　部分流动性会进入房市，这使得房市的流动性有所改善，至少按揭贷款更容易，利率也有所下降。

　　3、实体经济尤其是小微经济获得了一定资金支持。

　　这些流动性大规模的释放，尤其是定向降准瞄准了小微企业，使得小微企业在年初获得的流动性支持力度是最大的。

　　如果没有这些流动性的释放，实体经济尤其是小微经济，在获得贷款支持上，会比现在弱很多。

　　虽然现在是冬天，但是大规模的投放货币，就是冬天里的一把火，温暖了股市，照亮了中国实体经济，尽管前路漫长和折磨，但心里充满希望。

　　竹外梅花三两枝，冬江水暖鸭先知，蒌蒿满地芦芽短，正是河豚欲上时。信心就是货币，而且是杠杆最高的货币，你们明白这里面的道理吗？