姚尧：4月1日股市前瞻

大参考

　　周五上证指数上涨95.82点，收盘报3090.76点，成交量为3867亿元，如下图所示：

　　周五的大涨，一扫近来震荡下滑的阴霾，市场又再次响起“大牛市”的呼喊声。真的是这样吗？我现在的观点依然是认为这属于无基之弹，而且正在构筑反弹的阶段顶部。我们看上证指数的形态图：

　　可以看到，现在上证指数依然是在震荡结构当中，还没有向上突破。因此，至少从形态学的角度而言，我们很难讲说昨天这根长阳线确立了一波牛市行情的启动。尤其在成交量的部分，上证指数在3月7日涨到3129点时的成交量是5257亿，3月21日涨到3125点时的成交量是4039亿元，而3月29日的这根大涨，成交量尚不足4000亿元。因此，只有上证指数在未来能够放量突破，我们才能将其界定为新一轮上涨趋势的开始，否则这就极有可能是落日前的余晖。

　　我们再来看下面这张创业板指日线图：

　　可以看到，创业板指虽然在周五涨幅极大，可是它的成交量同样是不够的。相较于上证指数29日的成交量是略小于21日，创业板指的这个“略”字也可以省掉。

　　我们再来看下面这张上证50指数的日线图：

　　可以看到，图中成交量部分显示的成交手数，就成交金额而言，上证50指数29日的成交金额是比21日更大的，21日是876亿元，而29日是905亿元。

　　因此，综合这三大指数来看，我认为走势最健康的指数应该是上证50指数。不过即便如此，我心里依然觉得隐忧尚存，只是相对于创业板指更让人略感踏实而已。

　　前几天，工行和建行发布年报，我下面摘取一段对两家年报的研究分析：

　　【值得注意的是，两家银行去年资产质量持续改善，不良贷款率均较2017年年末有不同程度的下降。

　　截至2018年年末，工行不良贷款率较2017年年末下降0.03个百分点至1.52%，连续八个季度下降；该行逾期贷款与不良贷款的剪刀差下降46%，连续10个季度下降；拨备覆盖率达到175.76%，提升21.69个百分点。全年清收处置不良贷款2265亿元，同比多处置338亿元，进一步夯实了资产质量基础。

　　而建行去年的不良贷款率同样下降了0.03个百分点，从2017年年末的1.49%下降至2018年年末的1.46%；该行拨备覆盖率大幅提升，从171.08%提升至2018年的208.37%。逾期贷款率较去年年初下降0.02个百分点，新暴露不良率同比下降0.11个百分点，关注类贷款比率较去年年初下降0.02个百分点。逾期贷款与不良贷款剪刀差稳定为负，逾期90天以上贷款与不良贷款比率为60%。】

　　不用太懂银行业的术语，读者也能从这段话中明白，两家银行的的不良贷款率在持续下降，资产质量在持续提高，想来其他银行也是如此。与此同时，上周又爆出了所谓千亿融资平台团贷网爆雷的新闻。两相对照之下，读者难道不能体悟到这里面的玄机吗？这像不像我们在武侠小说里频繁看到的，某人体内的毒素被另一个人吸走了？

　　我总觉得，相较于民间莫名其妙的自信和狂热，领导层的思维一直是理性而冷静的，他们一直在强调风险、风险、风险，因此，他们不断地让作为中国金融支柱的银行业排毒。或许，是因为靠自身的努力排毒太慢，所以才需要借用别人来帮忙吸毒吧？在武侠小说里，我们经常看到某人出于侠义和爱情来为亲友主动吸毒。可是对于金融业来说，要想找这样舍身忘死的人就不容易了，终究是要以利诱之才能见效。这也就是姚尧在上周提示读者可以考虑以长期投资的角度逐步买一些银行股的原因所在，除了它们确实价格很便宜，前期涨幅很小之外，也因为它们的体质是最健康的。而那些被炒到天上的妖股，天知道它们是怎么回事，都不过是盼着未来还有下一个傻子帮自己接盘罢了。可是，这些自以为自己很聪明，自以为别人是傻子的人，很有可能就是那个真正的傻子。