星石投资杨玲：寻找股市“灰姑娘”

大参考

　　最近有个感受，投资界的人都很浮躁，不管是做股票投资的，还是做影视剧实业投资的，无一例外。我们经常被问到的问题是，“这个月股市有没有机会？机会在哪几个板块？”有些被定义为看得长一些的投资者或其代理人则问，“这个季度有没有机会？”

　　当然，我能够理解，铺天盖地的人民币理财产品保底保收益，期限一般是在一个月到一个季度之间，投资人当然要把它作为投资周期的基准。但股票投资真的有很多不确定性，经验再丰富的专业人士也很难回答这些问题。

　　这好比你嗓子发炎了去问医生几天会好，医生一般都回答说，“不一定的，要看你内在的体质，还要看你的饮食起居的外部环境等等，你先吃几天，如果还不好我再给你做新的判断。”

　　做投资也是如此，投资专业人士先根据大概率的可能性做一个方向性的判断，做第一步投资，然后根据实际的结果，和结合内（基本面）外（资金面和政策面）环境的变化，做下一步的计划。这是业内专业人士的真实的心路历程，假设你得到的是更肯定的答案，那是因为有路演的成分。

　　如果投资人真的让投资经理去抓一个月或一个季度中的机会（他们用脚投票，也确实能够行使这样的权利），投资经理就必须追涨杀跌，这倒让我联想起看似不相关的影视投资。

　　最近看到娱乐圈热烈讨论一个话题，说是最近热钱炒热了明星价格，也炒伤了影视剧质量。这和资产管理业一样。投资人要求看到明确的回报率和短期见效的结果，自然会追捧名演员、名导演或是名编剧，非要捕捉每一个短期机会，自然热衷于追热点、追主题。反而是股票本身的内在长期价值，因为没有热点配合，容易被忽略。

　　但如果你看的长远些就会发现，明星也罢，主题也好，假若没有内在高质量的配合，终究是“繁华过处，只是一场镜花水月”。热衷于投资电视剧的投资人最终会发现，钱不是好赚的。中国目前年产电视剧3万集，其中却只有1/4的剧集有机会播出，而播出且能赚钱的又只是其中的一部分。最后跑来追逐文化产业的投资人发现，只有不到20%的电视剧能赚钱。

　　由于追逐的投资人太多，凡是能叫得上名字的明星，全部都已经签约到2013年啦。现在再想做影视剧请明星，只能出更高的价钱。

　　这和我们买股票一样，好不容易发现一个好行业，譬如医药行业，马上就有大把的资金涌进去，市盈率高得惊人，你是买呢还是等呢？如果我们此时的成功概率像投资电视剧一样，不到20%，你还愿不愿意尝试？

　　当然，这些浮躁的投资心态，有可能和最近人们高度关注的中国经济增速下滑有关。如今全球经济发展停滞，中国经济又面临转型的复杂局面，人们很容易陷入2012的末日情结。基于对未来经济发展不确定性的担心，投资人不愿意做长期考虑，只愿意走一步看一步，因此短期化投资甚嚣尘上。

　　但我认为，情况远非大家想象得那么糟，长期投资恰逢其时。中国经济早期是粗犷式的发展模式。投资人根本不用精打细算，只要胆子大、眼光准、负债经营一般都能赚钱，原因是原来经济增速快，投资回报率高。

　　即使最悲观的经济硬着陆的预期，最多认为经济增速会降到5%—7%的区间内，还是远高于发达经济体。换句话说，在我们国家，好的投资标的仍然多的是。

　　以影视业为例，明星还在那里，行业的盈利回落会导致泡沫褪去，正好给静心以待的业内专业人士带来低价邀请明星的好机会。而这种机会在恐慌来临的时候，显得更加唾手可得。

　　股票投资何尝不是此理，好股票还在那里，譬如医药股。贵的时候它是公主，人人捧它。当人们对经济增速下滑的担心到达最恐慌的时候，公主就变成“灰姑娘”，便宜得令人难以想象。到时候你压抑着兴奋把她娶回家，朋友们还会嘲笑你：“傻了吧，这样的‘灰姑娘’大街上有的是，至于你高兴成那样？”