姚尧：股市均线学 第6集

lameihua

　　2.2乖离率的极限

　　就本质而言，乖离率是个趋势的逆向指标。当乖离率的绝对值增长至极限后，其股价就存在向均值回归的要求。只是，趋势的力量非常强大，乖离率究竟得大到什么程度，才能对抗趋势的力量而向均值回归呢？这就涉及到乖离率的极限问题，而乖离率的极限是很难给出明确标准的。

　　下面这张宝通科技（300031）自2013年6月至2014年6月的日线走势图2.2-1：

图2.2-1

　　可以看到，宝通科技的股价自2013年6月25日的最低3.29元震荡上扬，于8月5日站上120日均线，乖离率由负转正，当日均价为4.07元。之后每一波上涨，乖离率的高点皆不断提高。9月24日，乖离率上涨至17.17。12月12日，乖离率上涨至27.18。2014年1月16日，乖离率上涨至41.74。2月7日，乖离率上涨至55.87。2月10日，宝通科技创出本轮行情的最高价7.88元。此后，宝通科技的股价震荡下跌，于5月19日跌破120日均线，乖离率由正转负，当日均价为6.29元。

　　假设我们是以股价站上120日均线时的4.07元买入，以跌破均线时的6.29元卖出，则预期收益率为6.29÷4.07﹣1＝54.55%。假设我们认为乖离率涨过40就算涨幅过大，则在2014年1月16日就该卖出，当天的乖离率为41.74，收盘价为6.64元，预期收益率为：6.64÷4.07﹣1＝63.14%。假设我们认为乖离率涨过50就算涨幅过大，则在2014年2月7日就该卖出，当天的乖离率为55.87，收盘价为7.73元，预期收益率为：7.73÷4.07﹣1＝89.93%。可以看到，如果我们因乖离率过高而主动卖出，收益会比等股价跌破均线后再来卖要高出不少。

　　我们继续往下看图2.2-2：

图2.2-2

　　这是宝通科技自2014年2月至12月的日线走势图。自从5月份跌破120日均线后，宝通科技于8月14日再次站上120日均线，当日均价为6.36，乖离率由负转正。8月26日收盘曾小幅跌破120日均线，但随即在次日重新站回，之后便是乖离率随着股价一路上涨。9月11日，乖离率上涨至31.15。9月24日，乖离率上涨至44.04。10月30日，乖离率上涨至48.60。此后，宝通科技的股价震荡下跌，于12月22日跌破120日均线，乖离率由正转负，当日均价为7.72元。

　　假设我们是以股价8月14日站上120日均线时的6.36元买入，以跌破均线时的7.72元卖出，则预期收益率为7.72÷6.36﹣1＝21.38%。假设我们认为乖离率涨过40就算涨幅过大，则在2014年9月24日就该卖出，当天的乖离率为44.04，收盘价为9.31元，预期收益率为：9.31/6.36-1=46.38%。假设是以乖离率最高的10月30日卖出，则当天的收盘价为10.24元，预期收益率为：10.24/6.36-1=61.01%。可以看到，如果我们因乖离率过高而主动卖出，则收益率还是相当可观的。可若要等到跌破均线后再卖，那收益率就要少得太多了。

　　我们继续往下看图2.2-3：

图2.2-3

　　这是宝通科技自2014年10月至2005年4月的日线走势图。自从2014年12月下旬跌破120日均线后，宝通科技于2015年1月6日再次站上120日均线，当日均价为7.85，乖离率由负转正。之后几个交易日的收盘价也曾小幅跌破120日均线，但次日即重新站回。震荡数日后，宝通科技的乖离率随股价一路上涨。2月2日，乖离率上涨至19.95。3月4日，乖离率上涨至35.41。3月24日，乖离率上涨至41.19。

　　根据此前的经验，当乖离率超过40之后，通常就属于阶段高点。因此，我们考虑在3月24日卖出股票，当日收盘价为13.14元。假设我们是以股价1月6日站上120日均线时的7.85元买入，以3月24日的收盘价13.14元卖出，则预期收益率为13.14÷7.85﹣1＝67.39%。另外，4月3日的乖离率为40.00，若我们以当天的收盘价13.37卖出，则预期收益率为13.37÷7.85﹣1＝70.32%。

　　我们再继续往下看图2.2-4

图2.2-4

　　这是宝通科技自2014年11月至2015年12月的日线走势图。当股价在13元上下构筑了两个月的震荡区间后，于5月8日开始一路飙涨，乖离率亦随之飙涨。6月2日，乖离率涨至95.75。11月25日，乖离率涨至166.12。11月26日，宝通科技创出37.74元的新高，此时相较买入时的7.85元，涨幅已高达37.75÷7.85﹣1＝380.89%

　　由此可见，当投资者根据既有经验，自以为乖离率达到40就已经算高时，却没有想到当大趋势启动时，乖离率可以飙升到如此令人瞠目结舌的程度。自以为精明的结果，却是令投资者错失了最激动人心的那段丰厚利润。

　　下面这张，是银江股份（300020）自2016年8月至2017年10月的日线走势图2.2-5：

图2.2-5

　　可以看到，银江股份的股价自22.26元的高位下跌以来，曾经有两次乖离率低于﹣20，而事后证明这两次乖离率低于-20都是阶段性低点，在此位置买入后都能获得相当可观的短线收入。如在2017年1月16日，乖离率为-21.56，当日最低价为13.38。4月7日，反弹的最高价为17.33。较1月16日的最低价上涨了17.33÷13.38﹣1＝29.52%。又如7月17日，乖离率为-22.85，当日最低价为11.25。10月10日，反弹的最高价为15.43。较7月17日的最低价上涨了15.43÷11.25﹣1＝37.16%。

　　虽然我们不可能刚好买在最低价，卖在最高价，但有这么大的区间涨幅，已经足以令短线高手大有作为了，即便获得一半、甚至三分之一的空间利润也是好的。

　　我们继续往下看图2.2-6：

图2.2-6

　　可以看到，此后，2018年2月2日，银江股份的乖离率再次跌破-20，达到-20.60，当日收盘价为10.00元。2月6日，银江股份的乖离率达到最低的-27.98。次日创出8.84元的新低。此后银江股份逐步反弹，于3月19日反弹至最高12.60元。相较于最低价8.84元高出12.60÷8.84﹣1＝42.53%。相较于2月2日的收盘价10.00元高出12.60÷10.00﹣1＝26%。这同样是短线高手可以大有作为的波动空间。

　　我们继续往下看图2.2-7：

图2.2-7

　　2018年6月19日，银江股份的乖离率为-20.37%，按照过去的经验，我们考虑买入，当天的收盘价为8.96元。

　　我们继续往下看图2.2-8：

图2.2-8

　　可以看到，银江股份此后并未出现大幅反弹，而是在震荡下跌。乖离率始终维持在-20左右。股价却从当初买入时的9元附近下跌至8元附近。

　　我们继续往下看图2.2-9：

图2.2-9

　　可以看到，自9月27日以后，银江股份的股价出现了新一轮的猛烈暴跌，于10月16日跌至最低5.64元，乖离率也随之下跌至-38.99。如以当初考虑买入的8.96元计，则此时最多将亏损37.05%。虽然该股后来又有反弹，但这一轮高达37.05%的跌幅，却是绝大多数投资者所无法接受的。

　　由此可见，虽然乖离率的绝对值过高会导致股价向均线回归，这在逻辑上是通顺的。但在实际操作中，我们却很难断言什么才叫“乖离率过高”，哪里才是乖离率的极限。当我们根据过去的经验，自以为掌握了该股的“股性”，发现乖离率已经达到极限，理当向均线回归时，却不料突然来了一股猛烈的趋势力量，将乖离率的绝对值推向了更极端的位置。这也是许多自以为经验丰富、技术精湛的老手，常常会因为所谓的“黑天鹅”事件而在市场上损失惨重的原因所在。

　　因此，在实际操作中，姚尧很少用乖离率进行个股买卖，只是有时会用它来分析大盘指数。因为大盘指数是对许多只个股的综合平均，如果当大盘的乖离率绝对值都过高时，往往就更容易形成向均值的回归。在实际操作中，姚尧选择的是60日均线。根据我的经验，上证指数对于60日均线的乖离率的正常波动区间在±20之间。一但跌破-20，通常就意味着上证指数见到了中期低点，可以酌情买入抄底。一旦涨过25，通常就意味着上证指数见到中期高点，可以酌情卖出减仓。一旦涨过25，则更需要加大卖出减仓的力度。

　　请看下面这张上证指数自2014年1月至2020年3月的日线走势图2.2-10：

图2.2-10

　　可以看到，绝大多数时间的乖离率都是在±10之间波动，只在2014年底至2016年初这一段，向上曾多次突破过20，甚至突破25，事后来看皆为中期高点。向下曾三次跌破-20，事后来看，继位中期低点。我们将其放大，如下图2.2-11所示：

图2.2-11

　　在第一章第一节的末尾，我们谈到：“如果懂得运用乖离率的技术，则在（7月）8日或9日就可以知道跌幅过深之后必将会有强劲反弹，这样就又能多赚一个半涨停板。”当时所说的“乖离率的技术”指的就是60日均线的乖离率跌破-20，以7月8日的收盘价计，乖离率为-21.81.可以看到，自2015年中至2016年初，上证指数三次乖离率跌破-20，正好就是上证指数的三个中期底部，分别为3373点，2850点和2638点。事后来看，在此位置买入抄底，皆能有相当不错的收益。至于2015年中那个5178点的大顶，亦可因乖离率突破20而逃掉。

　　请看下面这张上证指数自2005年1月至2013年12月的日线走势图2.2-12：

图2.2-12

　　可以看到，上证指数只在2006至2009年这一段曾突破过±20，事后来看，其皆为中期的高低点。我们将其放大，如下图2.2-13所示：

图2.2-13

　　在大趋势的早中期，乖离率突破20后会进行一段时间的盘整，使得乖离率下降后再次发力，沿着原趋势发现运行。而在大趋势的末期，乖离率突破20后往往就意味趋势到此结束，即将构筑长期大顶或者大底。如果运用这项乖离率技术，我们是可以逃掉2007年的6124点和2009年的3184点这两个大顶，而抄到2008年的1664点这个大底的。

　　下面这张上证指数自1995年10月至2004年12月的日线走势图2.2-14：

图2.2-14

　　可以看到，在这九年多的时间里，上证指数的乖离率没有跌破-20的，比较接近的有1996年1月5日的﹣18.19，1998年8月17日的﹣19.75，2001年10月22日的的-17.61和2002年1月22日的﹣17.19。我们将其放大，下图2.2-15是1995年10月至1998年11月的日线走势图：

图2.2-15

　　下图2.2-16是1998年11月-2002年12月的日线走势图：

图2.2-16

　　由于中国股市成立之初，市场投机气氛极其严重，遂使上证指数经常出现快速的单边暴涨暴跌，相对于60日均线的乖离率极限值也与现在不完全一致，但其中的逻辑还是相通的。每次上证指数的乖离率向下跌破-17，都会是个中期低点，不久就出现了强劲反弹；而每次上证指数的乖离率向上突破25，都会是个中期高点，不久就出现了大幅下跌。

　　不过，特别值得注意的是，在上证指数触及2245点的历史大顶，乃至之前之后长达一年多的时间，其相对于60均线的乖离率都未曾突破过±7。也就是说，60日均线乖离率这个指标并未预测到2245这个历史大顶。

　　因此，我们绝不能将乖离率视为万无一失的神器，实际上它就只是个报警器。既然是报警器，那就难免会漏报和错报。有时候明明该转折了，它却没有预报；有时候明明只是整理，它却预报要转折，这都是有可能的。我们只能尽量提高其精确度和灵敏度，但永远不可能指望它有朝一日能够放之四海而皆准。因此，在运用乖离率的这项技术时，我们可以在60日均线即将触及±20的极限值时就提高警惕，结合其他分析方法，来判断大盘现阶段是否即将转折。这，才是正确的使用方法和应对之道。