和讯期货：海外经济萎缩难避免，减产协议达成，原油要见底？

degula

　　4月13日，国内期市收盘多品种由涨转跌，能化板块分化，聚丙烯、LPG涨逾5%，玻璃跌停，纯碱跌近3%，原油、乙二醇跌逾2%。黑色系多数上涨，螺纹钢、热卷涨逾1%；基本金属飘红，沪铜、沪锡涨逾1%；农产品多数下跌，粳米跌逾2%，棉花、棕榈油、鸡蛋跌近2%。

　　消息快讯

　　1、纽约房地产开发商、特朗普好友斯坦利·切拉（Stanley Chera）患新冠肺炎去世，终年78岁。在4月1日的简报会上，特朗普又提到了这位朋友，他表示：“他就是我们所谈论话题（新冠肺炎）的中心人物，这使他受到了很大打击。我从未见过这样的事。”美国“政客”网站分析称，这位被反复提及的朋友或许是促使特朗普对新冠肺炎态度有所转变的原因，但特朗普此前并未就此作出正面回应。

　　2、瑞银：将黄金价格预测上调至1800美元/盎司，高于预测水平线，此前预测6月底和9月底前为1700美元/盎司，12月底前为1650美元/盎司，3月底前为1600美元/盎司。

　　3、BOSS直聘报告显示，北上广深的应届生招聘需求近三年来首次跌破三成。

　　4、4月13日，国际棉花价格指数（SM）69.17美分/磅，折一般贸易港口提货价12006元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）65.28美分/磅，折一般贸易港口提货价11343元/吨。

　　5、成都市印发2020年大气污染防治工作行动方案，持续开展砖瓦、铸造、钢铁、水泥、平板玻璃、砂石厂、粉磨站行业企业动态考核，强化培训，将考核结果用于重污染天气应急、夏季臭氧防控和冬季大气污染攻坚期间差异化管控。

　　焦点透视

　　方正中期研究院院长王骏认为2020年上半年，新冠肺炎疫情将会持续的影响全球金融市场和全球经济，黄金、美债以及日元等避险资产仍值得高配，仍可以逢低做多。故上半年，黄金和债券当属首要配置资产，但同时注意控制避险品种冲高获利回落风险。而大宗商品及股市等风险资产大幅下行后，将会随着疫情的好转而修复性上涨，应该选择超跌或逢低时加仓风险资产。2020年下半年，随着新冠肺炎疫情的有效控制，市场避险需求会有所下降，风险偏好上升，故避险资产和风险资产的涨跌情况将会重新调整，可以在风险资产超跌或逢低时加仓，在避险资产达到较高水平有下降趋势时卖出保护收益。

　　重点品种分析

　　原油

　　经过超长周期的谈判，OPEC+以及G20产油国终于就减产达成一致。欧佩克+声明显示，将自2020年5月1日起减产970万桶/日，为期两个月；自2020年7月1日至12月减产770万桶/日；自2021年1月至2022年4月减产580万桶/日；俄罗斯和沙特将于5-6月各减产250万桶/日。

　　方正中期期货隋晓影表示，虽然本来减产实际力度不及预期，但从声明中来看，却释放出了未来将持续减产的信号，虽然当前因疫情导致全球原油需求下降达20%，当前的减产量并不能抵消市场的过剩量，但从长远来看，疫情过后市场需求将逐步恢复，而产油国的减产会持续到2022年，未来产油国的减产会伴随着需求的恢复，并逐步平抑市场的过剩量。因此，此次会议结果虽然难言乐观，但也不至于过度悲观，至少我们看到了产油国在减产问题上的态度，这会对持续下跌的油价形成底部支撑。

　　对于美国方面，根据EIA数据，本周美国的原油产量下滑60万桶/日至1240万桶/日，贝克休斯活跃钻井数量也呈现大幅下跌。不少独立的页岩油生产企业受到冲击明显，已有个别公司申请破产。

　　东海期货研究所高级能化分析师李婉莹分析，未来数月中，低油价环境将倒逼美国相关企业关停一部分成本高，出油率低的老旧钻井。根据估算，假设该国的页岩油钻井关停一半左右，1-3个月左右的时间内，美国将有200-300万桶/日的产出下降。即便将美国可能贡献的供应缺口考虑进去，对比全球2000-2500万桶/日的原油消费下滑，二者仍旧存在一定差距。换言之，在后面一个月的全球抗“疫”重要时期中，供应端暂时缺乏进一步的利好提振。油价重心上行较为乏力。因此建议投资者理性对待此次会议结果，谨慎关注疫情发酵情况。

　　总体来看，欧佩克与其他产油国达成的减产协议可能不足以解决需求疲弱的问题，首轮为期两个月的减产仅能防止油价暴跌。

　　PP

　　首先是由于国外疫情加剧，口罩以及防护服紧缺，而熔喷布的供给缺口又非常大。许多石化公司把PP拉丝产能切换成PP纤维，从而导致PP拉丝供应大幅下降，纤维料排产比例大幅走高。其次，欧盟发布最新应急审批法规，处于正在进行符合性评估的过程中的口罩等防护用品可在没有CE标志的情况下先行进入欧盟市场，使得医疗用品出口量激增，拉动PP无纺布需求。

　　给予上述两点的原因，一些小厂小作坊因生产线投资小，安装周期短，火速上马熔喷布生产线。虽然这种生产线生产出来的“熔喷布”过滤效果一般是达不到标准的。但在布料短缺的情况下，这类布仍被一些口罩厂家用来生产口罩。也就造成短期PP价格大幅走高，利润已达到历史最高点。

　　铁矿石

　　一方面，港口库存、钢厂库存低位支撑矿价，高炉开工率开始出现回升，疏港量增加。另一方面，矿山发货目标不变，发货量本周大幅增加，港口库存结束8连降出现增加，是否拐点还需确认，受疫情影响部分海外钢厂停产，可能转移至中国市场，压制矿价。

　　港口库存低对价格有支撑作用，疏港量增加显示需求良好，矿山发货大幅增加，港口库存结束8连降，短线区间内宽幅震荡。中期矿山发货量目标暂不调整，需求增量有限，矿石价格重心向下。

　　重点事件关注

　　1、周一：受复活节假期影响，欧洲多国、澳大利亚以及中国香港证券交易所均休市一日。

　　2、周二：10:00中国3月贸易帐；

　　3、周二：10:50中国3月以美元计算贸易帐；

　　4、周二：20:30美国3月进口物价指数月率。