姚尧：股市均线学 第7集

lameihua

　　2.3  乖离率的极限

　　在股价的上涨初期，股价与均线之间的距离较近，故而乖离率的值也较小。随着股价的涨势增强，与均线之间的距离日益扩大，乖离率的值也随之增大。因此，我们经常可以看到股价与乖离率同步上涨的情况。可是，有时候股价创出了波段新高，而乖离率却未能随之创出波段新高，我们将这种情况称为乖离率的顶背离。

　　请看下面这张华能水电自2018年10月至2019年8月的日线走势图2.3-1

图2.3-1

　　可以看到，自2018年底以来，华能水电的股价进入上涨趋势，其120日均线的乖离率亦随之增大。2019年4月4日，华能水电股价最高涨至4.47，收盘价为4.41，其乖离率亦涨至最高的43.88，随后双双回落。

　　回调近两月后，华能水电的股价重拾升势并创出新高，7月30日，华能水电最高涨至4.87，收盘价为4.82，然其乖离率只有26.28，并未创出新高。

　　8月23日，华能水电最高价为4.96，不过其当日收盘价为4.72，低于7月30日的收盘价。8月27日，华能水电的收盘价为4.85，高于7月30日的收盘价，然其乖离率只有19.71，低于7月30日的乖离率，更不用说4月4日时的乖离率了。

　　于是，我们可以说，华能水电的股价相对120日均线的乖离率出现了两次顶背离，第一次是对4月4日的顶背离，第二次是对7月30日的顶背离。

　　那么，顶背离之后出现了什么呢？请继续看下图2.3-2：

图2.3-2

　　可以看到，此后华能水电的股价震荡下跌，截至我撰写本文的这一刻，最低价为3.40元。

　　我们再看一个案例，下面这张是南方航空自2017年9月至2018年2月的日线走势图2.3-3：

图2.3-3

　　可以看到，自2017年10月以来，南方航空的股价进入上涨趋势，其120日均线的乖离率亦随之增大。2017年12月26日，华能水电股价最高涨至12.30，收盘价为12.15，其乖离率亦涨至最高的35.68，随后双双回落。

　　回调一个月后，南方航空的股价重拾涨势并创出新高，2018年2月5日，南方航空最高涨至12.70，收盘价为12.64，然其乖离率只有30.46，并未创出新高。

　　于是，我们可以说，南方航空的股价相对120日均线的乖离率出现了顶背离。

　　那么，南方航空会像华能水电一样，在顶背离之后出现下跌吗？请看下图2.3-4：

图2.3-4

　　可以看到，南方航空此后的股价果然出现了下跌，于10月19日跌至最低5.47元。

　　这样，我们似乎可以得出一个结论，即当乖离率出现顶背离时，就意味着股价走势即将或已经见顶，未来将出现下跌，投资者应该卖出股票。事实上，市面上有相当多的技术分析书就是这么写的。

　　我们再看一个案例，下面这张是中信证券自2014年3月至9月的日线走势图2.3-5：

图2.3-5

　　可以看到，自6月下旬以来，中信证券进入上涨趋势，其120日均线的乖离率亦随之增大。8月4日，中信证券股价最高涨至11.63，收盘价为11.58，其乖离率亦涨至最高的24.09，随后双双回落。

　　回调半个多月后，中信证券的股价重拾涨势并创出新高，9月5日，中信证券最高涨至12.01，收盘价为11.75，然其乖离率只有19.76，并未创出新高。

　　于是，我们可以说，中信证券的股价相对120日均线的乖离率出现了顶背离。

　　那么，中信证券会像华能水电和南方航空一样，在顶背离之后出现下跌吗？请看下图2.3-6：

图2.3-6

　　可以看到，在之后近两个月的时间内，中信证券的股价并未出现趋势性下跌，而是在大约10%的幅度内维持区间震荡。10月27日，中信证券的收盘价为10.45元，2015年1月7日，中信证券的最高价为35.37元，这两个多月涨幅高达35.37÷10.45-1=238.47%。如果我们当初因为乖离率顶背离而抛售，则股票刚好就卖在起涨点附近。

　　那么，为什么乖离率的顶背离这项技术，用在华能水电和南方航空上是有效的，到了中信证券上却失效了呢？其实，读者如果阅读过《姚尧股市形态学》，对于这个问题就很好理解了。

　　在《姚尧股市形态学》第一章《解构》中，我们谈到：股价的运行，是由趋势和震荡两部分组成的。所谓趋势，是指股价总体上朝着某一特定方向运行，向上运行的称为“上涨趋势”，向下运行的称为“下跌趋势”。所谓震荡，是指股价在某一价格区间来回波动，无明显方向。趋势与震荡之间的关系，既是互相交替，又是互相包涵，如下图2.3-7所示：

图2.3-7

　　可以看到，这张图从总体上看属于上涨趋势，但股价上涨一段后即进入震荡，震荡结束后才又重新进入上涨趋势。上图中虚线框内的部分，就属于震荡结构。而在震荡结构的内部，则又是由向上和向下的两股趋势交替运行所构成。向上的趋势遇到压力线而转为下跌，向下的趋势遇到支撑线而转为上涨。当我们在讨论压力线和支撑线能否被突破时，也称它们为“颈线”，或分别称为“上颈线”和“下颈线”。

　　当股价经历一波上涨趋势后转入震荡，如果股价最终向上突破压力线而继续上涨趋势，我们就称这个震荡结构为“上涨中继”，如下图2.3-8所示：

图2.3-8

　　如果股价最终向下突破压力线而转为下跌趋势，我们就称这个震荡结构为“顶部反转”，或简称“顶部”，如下图2.3-9所示：

图2.3-9

　　由于均线的滞后性，使得股价进入震荡结构后，均线还在继续上行。于是，股价与均线之间的距离越来越靠近，亦即均线的乖离率越来越低。如下图2.3-10所示：

图2.3-10

　　在顶部反转的结构中，股价即便创出新高，可是超出前波高点的幅度并不大，而此时均线位置却远高于前高时的均线位置，这就使得新高至均线的距离h2小于前高至均线的距离h1，如下图2.3-11所示：

图2.3-11

　　由于B点高出A点的距离，小于B’点高出A’点的距离，因此BB’＜AA’，故B点的乖离率小于A点，形成乖离率的顶背离。

　　在这种情况下，乖离率的顶背离是有预判价值的。以上述案例中的华能水电和南方航空而言，华能水电构筑的是双重顶，如图2.3-12所示：

图2.3-12

　　南方航空则是复合型三重顶，如图2.3-13所示：

图2.3-13

　　可有时候乖离率出现顶背离，却并非因为股价正在构筑顶部，而只是上涨中继的正常波动。一旦股价突破上颈线而快速上涨，其超出前波高点的幅度也快速增加。可是由于均线的滞后性，导致均线上移的速度却非常缓慢，这就使得新高至均线的距离反超前高至均线的距离，如下图2.3-14所示：

图2.3-14

　　由于C点高出A点的距离，大于C’高出A’的距离，因此CC’＞AA’，故C点的乖离率大于A点，化解了之前乖离率的顶背离。

　　在这种情况下，乖离率的顶背离会导致严重误判，以上述案例中的中信证券而言，其构筑的就是个上涨中继形态，如下图2.3-15所示：

图2.3-15

　　请再看下面这张三一重工自2018年12月至2019年7月的日线走势图2.3-16：

图2.3-16

　　可以看到，自1月上旬以来，三一重工进入上涨趋势，其120日均线的乖离率亦随之增大。4月10日，三一重工股价最高涨至13.80元，收盘价为13.74元。其乖离率亦涨至最高的50.01，随后双双回落。

　　回调大半个月后，三一重工的股价重拾升势并创出新高，7月29日，三一重工最高涨至14.69元，收盘价的最高价则是在前一个交易日，即7月26日的14.65元，然其乖离率只有23.04，并未创出新高。

　　于是，我们可以说，三一重工的股价相对120日均线的乖离率出现了顶背离。

　　那么，三一重工的股价是会像华能水电和南方航空那样步入下跌趋势，致使乖离率不断下降，以至于跌成负数呢？还是会像中信证券那样股价再次飙升，使得乖离率不断创出新高？我们继续往下看图2.3-17：

图2.3-17

　　可以看到，此后三一重工的股价是持续震荡上扬的，在我撰写本文的这一刻，其股价最高涨至21.03，但每一波高点的乖离率却非常稳定地位于23左右。

　　由于三一重工在这一年左右的时间内是温和缓涨而非快速暴涨，这就使得均线虽有滞后性，却仍然能跟得上股价上涨的脚步。当股价与均线同步上涨时，其波段高点的乖离率就会维持在一个相对均衡的位置。因此，若以2018年4月10日的乖离率50.01为标杆，则在自7月26日之后九个多月的时间内，三一重工的乖离率都是顶背离的。可是，这并无碍于其股价不断上行。

　　同样地，在股价的下跌趋势中，有时股价创出了波段新低，而乖离率却未能随之创出新低，我们将这种情况称为乖离率的底背离。

　　请看下面这张上海电力自2017年6月至2018年10月的日线走势图2.3-18：

图2.3-18

　　可以看到，自2017年6月以来，上海电力进入下跌趋势，其120日均线的乖离率亦随之减小。2018年2月9日，上海电力股价最低跌至6.88，收盘价为6.99。其乖离率亦跌至最低的-27.95，之后股价和乖离率双双反弹。

　　反弹一个多月后，上海电力的股价重返跌势并再创新低，7月2日，上海电力最低跌至6.26元，收盘价报6.28元，然乖离率为-18.67，并未创出新低。之后股价反弹近一月后继续下跌，10月19日，股价最低跌至5.82，而收盘价的最低价则是在前一个交易日，即10月18日的5.86元，当日其乖离率是-17.67，并未跌破7月2日的前低。

　　于是，我们可以说，上海电力的股价相对120日均线的乖离率出现了两次底背离，第一次是对2月9日的底背离，第二次是对7月2日的底背离。

　　那么，乖离率底背离后的上海电力将何去何从呢？我们继续往下看图2.3-19：

图2.3-19

　　可以看到，上海电力的股价此后强劲反弹，于2019年4月15日涨至最高9.62元，涨幅为9.62÷5.82-1=65.29%。

　　因此，在许多技术分析中，都说当均线乖离率出现底背离后，就是个极佳的抄底机会。真的都是这样吗？

　　我们再看一个案例。下面这张是九鼎投资在2017年8月至2018年6月的日线走势图2.3-20：

图2.3-20

　　可以看到，自2017年8月下旬以来，九鼎投资进入下跌趋势，其120日均线的乖离率亦随之减小。2018年2月6日，九鼎投资的股价最低跌至18.00，收盘价为18.71。其乖离率亦跌至最低的-32.10，之后股价和乖离率双双反弹。

　　反弹一个多月后，九鼎投资的股价重返跌势并再创新低，6月22日，股价最低跌至15.49，而收盘价的最低价则是在前一个交易日，即6月21日的16.02元，当日其乖离率是-27.91，并未创出新低。

　　显然，九鼎投资的股价是标准的乖离率底背离，而且本轮熊市是从2016年底的50.13元开始下跌的，跌至6月22日的最低15.49元，跌幅已经高达七成，按照一般经验，如此深的跌幅之后，也应该见底了。

　　我们继续往下看图2.3-21：

图2.3-21

　　可以看到，九鼎投资此后继续下跌，于10月18日跌至最低10.04元，相较于15.49元的前低又跌去了35.18%

　　由此可见，乖离率的底背离与顶背离一样，都存在有可能严重误判的问题。

　　当股价经历一波下跌趋势后转入震荡，如果股价最终向上突破压力线而转为上涨趋势，我们就称这个震荡结构为“底部反转”，或简称“底部”，如下图2.3-22所示：

图2.3-22

　　如果股价最终向下突破支撑线而继续下跌趋势，我们就称这个震荡结构为“下跌中继”，如下图2.3-23所示：

图2.3-23

　　如果股价是因为构筑底部反转形态而出现的乖离率底背离，那么，这个底背离的预测就有价值；如果股价是因为构筑下跌中继形态而出现的乖离率底背离，那么，据此“抄底”的投资者将遭受巨大的损失。

　　综上所述，乖离率的顶背离和底背离，虽然在世面上广为流传，许多技术分析书籍也将其奉若至宝，可它在理论上就是极其不可靠的，成功率甚至不到50%。因此，姚尧在实战中从来不用这项技术，也希望读者不要被各种似是而非的专家引入歧途。