姚尧：9月8日股市前瞻

lameihua

　　今日上证指数下跌62.78点，收盘报3292.59点，成交量为3577亿元，如下图所示：

　　上证指数今天大幅下跌，然其中长期均线依然稳步上行，是以我们继续对其中长期趋势持积极乐观态度。

　　我们切换到上证指数30分钟线图：

　　在日线图上，上证指数今天的成交量大幅高于上周五，略高于上周四。可是在30分钟线图上，我们发现，今天上证指数在第一个30分钟是缩量的，真正放量是最后两个30分钟，而这两个30分钟也正好是指数大跌之时。换句话说，上证指数在下午两点之后出现了放量大跌，终于有不少投资者按捺不住而割肉出局了。

　　我们再来看下面这张创业板指的日线图：

　　相较于创业板指再度跌至颈线附近，更值得注意的是创业板指今天的成交量竟然高达3548亿元，不但创出指数有史以来的新高，而且逼近上证指数的3577亿元，亦足见创业板指的投机氛围疯狂到了什么程度。

　　总体来看，我们认为创业板指因投机狂热而出现巨幅波动，即便指数尚未见到本轮牛市的顶部，却也加大了投资者做交易的难度和风险。另一方面，当市场资金在创业板指追逐交易机会时，造成了上证指数的交易冷清；而当创业板指出现大幅下跌时，又连带导致了上证指数的下跌。不过，上证指数受创业板指的拖累只在于短线，就中长线而言，我们依然对上证指数持积极乐观态度。

　　这两天，看到不少人在讨论海天味业，说它连续出现暴跌，三天就跌掉了20%，如下图所示：

　　纯粹从“天量天价”的角度而言，203元很可能不是海天味业的顶，未来还会再创新高。只是相较于A股市场还有大量趴在底部或者刚刚启动的个股，海天味业显然不能算作太好的投资标的。然而就在上周末，我还看到“华尔街见闻”的公号上发了篇文章，标题就是《海天味业：100倍估值的“酱油王”合理性何在？》：

　　文中写道：

　　今天跟大家说这事，既不是我对华尔街见闻有成见，也不是我对海天味业有成见，而是想跟大家分享我多年观察市场积累的一条经验，即每当股价涨到极其不合理的地步时，总会有许多专家长篇大论地撰文分析，洋洋洒洒、图文并茂、旁征博引、雄辩滔滔地试图将这种不合理进行合理化。而在所有这些合理化的文字中，核心思想就是一条：否认周期。

　　我们都知道，月满则亏，盛极而衰，任何事物都不可能永远好下去。可是真等股价涨到疯狂时，就会有专家告诉你：“不！这个不一样，它会永远好下去！如果你觉得现在已经很好了，那么它的将来会更好！”今天的海天味业是如此，日后其它板块和个股涨到疯狂期时也同样如此。

　　当大盘涨到天上时，专家们会告诉你现在估值一点都不高，因为中国经济正在腾飞，股票在居民财产中的配置依然太少，人民币正在国际化，外国资金正在源源不断地流入。当科技股涨到天上时，人们会告诉你中国的复兴必须依靠科技，在科技兴国的战略指引下，科技股的价值是不能用市盈率来评估的。当有色涨到天上时，专家们同样会告诉你资源的稀缺和不可再生，会告诉你随着经济的复苏与繁荣，商品价格还将持续飙涨。今年的市盈率看起来高，可是年报出来后就会发现市盈率被快速压低了。

　　说到底，金融市场没有什么真正的新鲜事，有的只是不断轮回的故事。所谓“新瓶装旧酒”，故事，就是那个旧酒，其他的一切，都不过是为将旧酒重新包装后能卖个好价钱的新瓶而已。因此，若你手中的个股没涨，本质上也不是个股的错，只是那个讲故事的人尚未出现而已。从这个角度而言，股市投资的难点只在两个方面：一、等不到讲故事的人就自暴自弃了；二、听了别人讲的故事后，居然就把故事当真了。