刘晓博：“金融核弹”扔出，有哪些影响？

lameihua

　　传说中的“金融核弹”，终于来了？！

　　今天凌晨，美国、欧盟、英国、加拿大发布对俄制裁联合声明，决定将俄罗斯从SWIFT系统中移出。

　　而这个制裁措施，一向被认为是“金融核弹”。现在“核弹”来了，影响将会有多大？

　　先说一下，“SWIFT系统”是什么。

　　SWIFT，中文全称是“环球银行金融电信协会”，它的总部设在比利时的布鲁塞尔。该机构成立于1973年，是一个连接全球数千家金融机构的网络，金融机构使用它来发送安全信息和支付指令。

　　SWIFT不是跨国支付系统本身，而是为跨国支付提供重要辅助作用的“电信系统”。

　　上图是跨国支付系统的流程，SWIFT系统主要用于信息流传递，不涉及清算，也不影响资金流。它是汇款人发出指令、提供收款人信息（包括收款行、收款人姓名）时使用的，也是核对跨国支付是否正确的依据。

　　如果没有了这个系统的辅助，跨国支付效率将大大降低。替代方式是，要么走其他渠道，要么用传真来传递信息。

　　在国际贸易、大额支付中，大家还是习惯使用“SWIFT系统”来协助支付。目前有超过200个国家、地区的11000家银行，在国际支付中使用“SWIFT系统”。

　　“SWIFT系统”有两大交换中心，分别设在荷兰阿姆斯特丹和美国纽约。此外还在27个金融中心城市设立办公室（比如北京、上海、香港）。这些中心城市的业务，会被优先处理。

　　但只有“SWIFT系统”是无法完成国际支付的，比如美国的跨境支付系统，是基于SWIFT+CHIPS+ Fedwire的系统架构。欧元区的国际支付系统， 是基于TARGET+SWIFT的系统架构。

　　如果美欧决定把俄罗斯全面赶出“SWIFT系统”，这相当于“全面封号”或“全面封杀”，影响将极大。

　　因为俄罗斯的国际贸易将受到非常大的影响，整体效率下降，最终会导致石油、天然气、小麦、煤炭等资源价格大涨。

　　这就是我昨天在文章里说的俄乌战争的“第二冲击波”。“第二冲击波”主要来自制裁和反制裁。

　　在谈到“SWIFT系统”杀伤力的时候，大家一般会拿伊朗举例。因为在2012年、2018年，SWIFT两次切断了受欧盟制裁的伊朗金融机构与SWIFT系统间的联系。其结果是：伊朗和欧盟之间的双边贸易剧烈下降了85%。

　　但这不全是SWIFT的“功劳”，西方还全面禁止了伊朗的石油贸易，所以才影响这么大。

　　那么这次对俄罗斯的影响，会有多大？

　　如果你细读媒体的报道，就会发现：所谓把俄罗斯“踢出SWIFT系统”，并不是全面封号，而是局部封号。我看到了两种表述方式：

　　1、美国及其盟国承诺将选定的俄罗斯银行从SWIFT系统中移出；

　　2、美国和欧盟、英国及加拿大发表联合声明，宣布禁止俄罗斯的几家主要银行使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统

　　所以，欧美举起的是金融核弹，但扔下的仍然是常规炸弹，只是威力比较大而已。

　　俄罗斯有多少家银行使用SWIFT系统，我暂时没有准确数据，但80家到100家应该有。如果选业务量最大的8家到10家“封号”，其实影响也大不到哪里，还有80%到90%的银行渠道可以使用，企业换一家银行就是了。

　　对于被“封号”的银行来说，杀伤力是巨大的，这意味着客户和业务的大量流失，股价会暴跌。但对于整个国家的对外贸易，影响仍然是有限的。

　　欧美为什么不敢对俄罗斯“全面封号”？

　　他们担心“反作用力”。因为欧洲高度依赖俄罗斯的天然气，此外对俄罗斯的石油依赖度也非常高。再加上“俄罗斯+乌克兰”在小麦、玉米、食用油等方面的巨大影响力，欧美也不愿意看到，制裁最终导致全球能源价格暴涨、粮食价格暴涨。

　　到那时，惩罚的就不仅仅是俄罗斯，还惩罚了全世界。

　　俄罗斯如果被逼急了，宣布天然气、石油、小麦停止出口三个月，那国际油价还不飙升到148美元/桶以上！至于欧洲的天然气价格，也会涨到一个令人瞠目的水平，并最终让欧洲电价、CPI全面飙升。

　　杀敌1000、自损800的事情，还是少干为妙。

　　另外，制裁还可能让“被制裁国”不断完善自己，变得更加有“免疫性”。比如2014年克里米亚那一轮制裁启动的时候，俄罗斯当时还需要从国外进口小麦和玉米。但最近几年经过大规模开垦，增加种植面积，俄罗斯不仅实现了粮食自给，还成为全球主要的粮食出口国。

　　2014年，美国还下令让Visa和万事达组织制裁俄罗斯。那时，连俄罗斯的国内支付都高度依赖Visa和万事达。受到制裁之后，俄罗斯向中国银联取经，迅速建立了自己的国家支付卡公司（NSPK）和Mir支付系统，基本实现了国内支付的转型。

　　即便如此，这个制裁决定还是会带来短期的冲击波。下周，下面几个板块可能会出现波动：

　　1、石油、天然气、煤炭。

　　俄罗斯是全球第二大石油出口、第三大煤炭出口国，还是欧洲最大的天然气来源地。

　　对俄罗斯主要银行的“封号”，一定会拖累俄罗斯的出口，而且可能还会引发俄罗斯的反制。所以，石油、天然气和煤炭都可能出现反弹，至少会在2022年在高位运行。

　　2、加密货币

　　俄乌战争目前对加密货币的刺激尚不明显，但下周可能会有一波上涨。加密货币本身就有避险功能，并有替代黄金的趋势。

　　随着制裁加剧，将有更多的俄罗斯富人增持加密货币。因为这部分财富很难被冻结，很容易“越境”，是洗钱的好渠道。

　　此前有报道说：俄罗斯政府估计其公民持有价值2140亿美元的加密货币，约占全球总量的12%。未来，会有更多的俄罗斯人增持加密货币。

　　3、数字货币概念股

　　在中国股市里，有数字货币概念股，估计也会活跃。

　　美国对俄罗斯动用了“金融核武”，虽然暂时力度不大，未来会不会升级也很难讲。而且美国也有人建议，在贸易战中对中国使用这一招。

　　中国该怎样避险？只能是两个选项：一方面发展自己的国际支付系统和辅助系统，另一方面加紧数字货币的研发、推广。

　　数字货币广泛使用之后，“SWIFT系统”的价值将大大降低，甚至最终归零。

　　中国早在于2012年4月就开始建设人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS），并在2015年10月正式启动。CIPS共有31家境内外直接参与者，695家境内外间接参与者，实际业务范围已延伸到148个国家和地区。

　　有分析者认为，美欧对俄罗斯在“SWIFT系统”的封号后，俄罗斯会倾向于使用中国的“CIPS系统”或者欧元支付，最终导致美元霸权终结。

　　这个看法有点夸张，俄罗斯每年的进出口总值大约跟深圳一个城市相当，略低于越南。俄罗斯是否使用“SWIFT系统”，对该系统无足轻重。另外，俄罗斯全面转而使用中国的“CIPS系统”可能性也不太大。俄罗斯应该倾向于建立自己完整的国际支付系统。

　　最后说一下，俄乌局势对中国楼市的影响。

　　大家普遍的担心是：由于国际油价、气价、粮食价格受到战争影响，势必高位运行，最终会不会制约中国的货币政策空间，让降息、降准的幅度减少，最终让楼市变冷？

　　我的看法是：能源、粮食价格高企，的确会影响通胀。中国的CPI下半年会有明显上涨，猪周期也会发挥作用。所以今年降准、降息的空间的确会被压缩。

　　但要看到，LPR降息，也就是基准利率降息空间本来就不大。对于楼市来说，更大的降息空间是“加点降息”。此前1年多，央行针对楼市实施了定向加息，现在把这部分降下来就足够了，远远超过了LPR降息的空间。

　　LPR今年接下来能降低超过20个基点就非常不错了，但很多城市的“加点”已经降低了超过50个基点，甚至超过了100个基点。另外，束缚楼市的还有限购、限价、限贷、限售、限商等，还有首付比例、公积金额度、个税等。这些都可以调整。

　　所以，活跃楼市工具非常多。而整个2022年，楼市的基本面都将是向好的。只有极少数城市，可能因为过热而收紧，大部分还是会倾向于宽松。而且真正的发力，是在两会之后，尤其是下半年。