《东方时代环球时事解读.经济视点》 【第2022-163】

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　　《东方时代环球时事解读·经济视点》

　　【第2022-163】

　　投资者需要为中美10 年期国债利差罕见倒挂而担心吗？

　　【经济视点】4月11日，中美利差盘中出现倒挂，美10年期国债收益率最高触及2.79%，中国10年期国债收益率交投为2.75%，为2010年以来首次倒挂，引发市场关注，有投资者担心，这一罕见倒挂，是否会致人民币汇率贬值、资本外流，进而影响中国货币政策？

　　●此次中美利差倒挂的主要原因

　　事实上，此次中美利差倒挂的主要原因，并非中国因素带动，而是美国国债在今年年初特别是3月份以来，在美联储疯狂暗示要搬出“大幅加息+大幅快速缩表”之组合拳的背景下，惨遭失控的抛售浪潮，使得美国国债债券价格暴跌、收益率快速暴涨。3月初，美10年期国债收益率还在1.7%一线，如今已涨超2.7%，涨幅超100个基点；

　　同期，中国10年期国债收益率始终在2.77%-2.88%区间窄幅波动，上下不过10个基点的振幅。

　　可见，此次中美10期国债利差倒挂，并非像一些投资者所焦虑的中国经济如何如何了，中国10年期国债的稳定运行，反而说明中国经济基础的扎实。反倒是美国经济的不正常、美货币政策的不正常所引发的美金融市场鸡飞狗跳的直接后果！如此，其对中国经济、以及早就“以我为主”的中国货币政策，又会造成多大影响呢？对人民银行而言，该降准、降息的，恐怕会照降不误！

　　●如何看待中美利差和汇率？

　　有投资者担心中美利差倒挂会对人民币汇率造成贬值压力，亦有业内分析将2015年美联储采取货币紧缩周期与同时期的人民币汇率贬值作为与今天的比较。这里需要说明的是，中美利差并不主导人民币汇率。而今天中国经济实力的增强、美国经济实力、金融霸权的衰弱，都和当年不可同日而语。然而，2015年中国经济实力较今天弱许多的情况下，人民币兑美元汇率在6.2一线，比今天的6.3-6.4都还高，如何解释这一现象呢？可见，在某个时间点，汇率并不能完全体现中美经济的真实情况。

　　讽刺的是，在美元近期走出强势、频频破百的情况下，华尔街眼下热议的，却是“美元霸主地位受到挑战”、“美元的主导地位何去何从、何时崩溃”的问题；中美利差倒挂的情况下，西方经济学家热议的却是，“人民币国际化发展趋势”、“人民币的全球外储规模持续增加”的话题。中国的经济实力全球有目共睹，我们认为，在此实力之下、以及在人民银行越来越成熟的预期管理之下，稳定人民币预期，其实并非难事。对于中美利差的实质性本质，对资金流向又会产生何种影响，我们将在下期《东方。经济视点》【第2022-164期】中进一步展开。