董登新：令人羡慕的按季分红（分红专题之一）

大参考

令人羡慕的按季分红（分红专题之一）

——按季分红是成熟股市最主要分红形式

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授

　　世界上，唯一有资格不分红的上市公司，就是世界第一高价股——巴菲特的Berkshire Hathaway。1962年，巴菲特以不足8美元的股价收购并控股该上市公司，50年后的今天，2007年12月，该公司股价最高达到151650美元/股，该公司在50年间只是象征性地进行过唯一的一次现金分红，而且分红水平很低，几乎可以忽略不计。然而，在长达半个世纪的时间里，它的股价持续上涨了2万倍！由于金融危机的冲击，虽然目前其股价回落到了12万/股之上，但市盈率仍只有16倍！如此股价高成长公司，世界仅此一家。因此，这样的个案只是一个例外，没有任何上市公司有资格与之相比。

　　在国外成熟股市，上市公司在分红习惯上，一般有多种格式，包括按季分红、按年分红、按半年分红，其中，按季分红最流行、最时尚。此外，也有公司是不分红的。

　　所谓“按季分红”，就是按照季度划分，每个季度分红一次，也就是说，上市公司对股东一年进行四次分红，而且每次分红大体等额，此外，也有的上市公司还会在第四次分红时追加一个“特别分红”，作为对股东的额外奖励。

　　案例一：美国CME集团（在NASDAQ挂牌）

　　公司发行总股本：6646万股；流通股：6266万股。（注：今年7月6日拆股后，发行总股本将变成3.323亿股）

　　市盈率：10.77倍；总市值：174.5亿美元；最新股价：262.52美元。

美国CME集团近五年按季分红水平

公布日	除权日	每10股派现
2012年11月或12月	2012年12月	22.3?
2012年8月	2012年9月	22.3?
24-May-12	6-Jul-12	拆股：每股分拆5股
24-May-12	6-Jun-12	22.3
2-Feb-12	7-Mar-12	22.3
2-Feb-12	7-Mar-12	30(特别红利)
2012年现金分红合计		119.2美元(?)
7-Dec-11	15-Dec-11	14
3-Aug-11	7-Sep-11	14
9-Jun-11	16-Jun-11	14
23-Feb-11	8-Mar-11	14
2011年现金分红合计		56美元
3-Nov-10	8-Dec-10	11.5
13-Aug-10	8-Sep-10	11.5
6-May-10	8-Jun-10	11.5
4-Feb-10	8-Mar-10	11.5
2010年现金分红合计		46美元
10-Nov-09	8-Dec-09	11.5
6-Aug-09	8-Sep-09	11.5
14-May-09	8-Jun-09	11.5
4-Feb-09	6-Mar-09	11.5
2009年现金分红合计		46美元
5-Nov-08	8-Dec-08	11.5
6-Aug-08	8-Sep-08	11.5
23-Jun-08	23-Sep-08	50(特别红利)
7-May-08	6-Jun-08	11.5
5-Feb-08	6-Mar-08	11.5
2008年现金分红合计		96美元

　　以美国CEM集团为例，我们可以发现，按季分红具有以下主要特点：

　　（1）公司每年按季分红的具体实施时间基本一致。比方，在美国NASDAQ挂牌的上市公司CME集团，自上市以来，它一直对股东实施按季分红政策，每年的3月、6月、9月、12月准时进行现金分红，投资者不用猜就能知道它一年四季分红的具体月份。比方，今年上半年的两次分红时间和分红水平，公司已经提前公布，而且下半月还有两次分红，投资者也可以预知，不用猜。

　　（2）公司一年四季的分红水平基本相同，偶有特别分红。以CME集团今年的分红政策为例，第一、二季度的现金分红水平分别为每10股派现22.3美元，投资者由此可以预知，公司在第三、四季度的现金水平也应该相同，并分别为22.3美元，如果再加上每10股30美元的特别分红，则CME集团在今年全年的现金分红水平高达119.2美元。

　　（3）从长远来看，年度分红水平是不断提高的。比方，近五年来，CME集团对股东实施的常规现金分红年度水平从46美元（不含特别分红）提高至89.2美元。这正是美国投资者的价值投资与长期投资的希望所在！

　　（4）特别红利是在常规“按季分红”水平之外对股东进行的一种额外的追加分红。它是公司动用往年积累或当年盈利进行的一次性追加分红，是对按季分红的一种补充。

　　（5）按季分红是一种稳定、公开、透明、可持续的分红政策，它将全年的红利分散在一年四季均匀分配，投资者不用押赌年报行情，更不用去猜分配方案。因此，对于投资者而言，无论持股期长短，无论新老股东，按季分红都是十分公平的，按季分红政策尤其有利于引导长期投资和价值投资。

　　案例二：香港恒生银行（在香港交易所挂牌）

　　公司发行总股本：19.12亿股；总市值：1939亿港元；

　　市盈率11.62倍；最新股价：104.4港元；

　　股息收益率：超过5%；年派息率：超过60%；

　　恒生银行自上市以来一直采用现金方式“按季分红”，其年度现金分红水平在20年前大体维持在每10股派现30港元之上，而近十年来，其现金分红水平则一直保持在50港元或60港元之上。

香港恒生银行近五年“按季分红”水平

财政年度	每10股派现	除权日期	公布日期
2012年 （52港元）	末 期 息：19港元	2013年3月	？
	第三次息：11港元	2012年11月	？
	第二次息：11港元	2012年8月	？
	第一次息：11港元	15/05/2012	30/04/2012
2011年 （52港元）	末 期 息：19港元	12/03/2012	27/02/2012
	第三次息：11港元	21/11/2011	07/11/2011
	第二次息：11港元	15/08/2011	01/08/2011
	第一次息：11港元	17/05/2011	03/05/2011
2010年 （52港元）	末 期 息：19港元	11/03/2011	28/02/2011
	第三次息：11港元	12/11/2010	01/11/2010
	第二次息：11港元	13/08/2010	02/08/2010
	第一次息：11港元	17/05/2010	04/05/2010
2009年 （52港元）	末 期 息：19港元	12/03/2010	01/03/2010
	第三次息：11港元	13/11/2009	02/11/2009
	第二次息：11港元	14/08/2009	03/08/2009
	第一次息：11港元	19/05/2009	05/05/2009
2008年 （63港元）	末 期 息：30港元	16/03/2009	02/03/2009
	第三次息：11港元	18/11/2008	03/11/2008
	第二次息：11港元	18/08/2008	04/08/2008
	第一次息：11港元	16/05/2008	28/04/2008

　　注：本博后续内容将继续介绍国外现金分红的系列常识，包括为什么分红必须除权等。