云石：美国政坛斗争失控，美联储或将提前终止加息？

lameihua

　　经过美联储一连串的疯狂加息操作，美元利率现已到了2.25%—2.5%的中性区间。而受益于加息（当然更大的原因应该是油价下跌），7月美国CPI终于从9.1%降到了8.5%——总算较上月有所回落。

　　当然，这点降幅，并不足以缓解美国通胀整体依旧处于高位的态势。从美联储的表态来看，9月议息会议时依然会大概率加息——不过是75个基点和50个基点的区别而已。

　　不过，市场的反应，却跟政策有些相冲——美股最近一个多月强势反弹，道指从最低的破3万，恢复到了3万4千点，十年期美债收益率也跌回2.7。一时间，感觉资本市场又恢复到了欣欣向荣的状态。

　　但问题是，美联储加息才近半程啊！接下来还要继续加息啊！根据历史经验，美元加息周期前半段，股市和美债价格还能继续向上（美债价格和收益率呈反向关系）——毕竟有回流的美元接盘；但到了后半段，随着利率累积到高位，市场就很凶险了，股市随时会被高利率带崩。可现在美联储加息刚到半途，怎么资本市场就开始重新狂欢了？

　　这种怪异，背后的原因也很简单——市场在押注美联储会提前停止加息。

　　为什么市场会有这种判断？这个有很多理由可以支撑：一方面，美国已经连续两个季度GDP年率计算负增长——这已经符合美国自己定义的技术性经济衰退标准；另一方面，虽然美国公布的7月非农数据不错，但懂行的人都知道，这很大程度是统计标准的问题，从服务业CPI骤降到47.3，大幅跌破荣枯线来看，美国经济实际情况并不好。而财政部那边，以现有的赤字水平，到11月手头的资金就将耗尽，到时候又要发债——这不仅意味着又要扩表，以现在乃至接下来的利率，这新债的利率怕是要吓死个人。

　　以上是经济方面的。政治上，中期选举就要进行，民主党政府受经济衰退和高通胀双重夹击，形势极为不妙，有可能惨败。也正因为如此，拜登政府这几个月才上蹿下跳，用尽各种方法疯狂打压油价。现在油价总算从高位回落，通胀压力有所缓解；但经济实质上依然颓靡，全靠数据修饰来遮掩——这玩意短期内可以藻饰太平，但并不能改变民众的实际感受，所以也骗不了选票。所以，随着油价这个通胀关键性指标下降，提前结束加息，甚至重新放水给经济鼓劲，也成为民主党挽救中期选举最后的救命稻草。

　　这就是这一轮美股反弹的原因。

　　但问题是，市场的押注，真的会成为现实吗？

　　云石君觉得还是很有疑问的。

　　首先，所谓的提前结束加息，是建立在对拯救经济和拯救选举的双重想象之上的。但这二者，其实背后都有很大的问题：

　　首先说拯救经济。美国现在经济确实非常不好——这也是拜登政府拼命修改统计标准矫饰的原因。但问题是，终止加息就能救得了经济？

　　当然，短期内肯定是有效果的。但这个效果，却是以美国经济的更大层面崩盘为代价。

　　我们都知道，美国经济现在病入膏肓，根本不是靠自我调节就可以挽回的。唯一的救赎之道，就是通过加息，引爆全球经济危机，刺破各国资本市场泡沫，然后再将其廉价收割——说白了就是剜全世界的肉，补自家的疮。

　　那么，现在美国收割全球的计划，大功告成了吗？

　　当然没有。到现在为止，美国的收割，最多也才成功了一小半——也就是欧洲和日本，确实被其薅了一拨羊毛。而第三世界国家，到现在为止也就玩崩了个斯里兰卡，连带阿根廷、巴基斯坦等几个在崩的路上，其他的别说中国这个最大肥羊了，连东南亚都还在死挺。

　　这种情况下，你就让美联储提前终止加息？现在停了，经济是暂时可以缓口气，可炒到天际的美股，拿什么来对冲？危如累卵的美债，拿什么来抹平？已经信用大伤的美元，靠什么来恢复信用——不仅信用不会恢复，反而会因为重新滥发钞票，信用进一步流失，加剧已经愈演愈烈的全球去美元化！

　　说到底，这一轮美元潮汐事关美国国运，美国也为此做了大量准备，投入了天量级的资源。如果这一次收割不到足够的羊毛，接下来美国经济就将遭遇史诗级滑坡！这种损失，可不是为了区区一个中期选举就可以抛弃得了的！

　　所以，正常情况下，绝不存在加息周期主动提前结束的可能性。

　　但问题是，这个道理云石君懂，市场也懂。既然大家都懂，为什么还要去押注？

　　原因是，现在美国的情况不正常——具体来说，是政治状况不正常。

　　正常的政治行情是什么样？就是民主共和两党斗而不破——虽然它们也有分歧，也有各自的政治利益，但这些都是在美国国家利益——或者说统治集团整体利益框架之下的。这种驴象之争，不管面子上打的再凶，都会有一个底线，绝不会为了己方私利，而对国家利益过度牺牲。而这种斗争也是有规矩的，赢家不会对输家政治追杀，更不会清算。

　　但现在的美国政治，明显不是这种状况——民主党和共和党已经不共戴天，最近直接把特朗普家都给抄了，摆明了要对其政治清算，将其送进监狱。而同理，如果这一次民主党搞不死特朗普，等中期选举结束，共和党肯定会疯狂反扑，两年后大选特朗普获胜，那死的就是民主党这帮大佬。

　　当有底线的政争变成无底线的党争；当胜败双方和平共存变成赢者通吃输着去死，那选举的结果就被无限放大——这都已经不是政治利益的事儿了，而是事关斗争双方身家性命。

　　这种情况下，拜登政府为了中期选举，逼美联储停止加息，这就完全可以期待——甚至因为民主党抄了特朗普家，二者彻底撕破脸，所以这种可能性还大大增加——毕竟双方都没有退路了，必须死斗到底！

　　不过，这里也还有一个问题：是否停止加息，这不是白宫决定得了的，得美联储说了算。而美联储是一个非官方独立机构——虽然这些年美联储受白宫影响越来越大，但毕竟法理上白宫管不了美联储的决策——尤其是这一届的白宫极为弱势，拜登连自己的民主党都约束不了，所以也未必能在这么大的事上头，控制得了美联储。

　　那么，美联储将做何抉择？

　　从本意来说，美联储肯定是不想提前终止加息的。且不说油价下跌只是阶段性的，未来很有可能重新回到高位——毕竟中东资源国现在都在暗中去美元化，国内的油气资本又是跟共和党走的。最关键的是，驴象谁上谁下，这纯粹是政治上的事儿，跟美联储这帮人的利益没有直接关系！美联储本来也没有参合政治的主观诉求。

　　如果美联储提前终止加息，导致全球收割失败，进而接下来引发美国经济史诗级滑坡，这个超级大锅美联储——尤其是主席鲍威尔是肯定逃不掉的。鲍威尔都混到这个份上了，肯定不想重蹈美联储政策失误引爆1929大萧条的覆辙——这可是要遗臭万年的！

　　但问题是，美国政治斗争极化到了这个份上，这时候美联储的抉择就不仅仅只是一个经济问题，更是一个政治问题——它的金融决策，很大程度上也不再仅仅是技术性的专业判断，更是一种政治站队。如果站对了，跟最后的赢家保持一致，那还好说；如果站错了——那就算决策符合国家利益，但由于忤逆了党争胜利者，很有可能会招致报复——未来是否遗臭万年不知道，现在就有可能身败名裂！

　　那么，鲍威尔能不能坚持加息不放松？这除了取决于接下来的油价走势外，很大程度取决于这场党争的走向。

　　第一，特朗普很快被拿下，丧失参选2024资格，甚至被送进监狱。

　　这种情况对美联储是最简单的。只要特朗普完蛋，那共和党就没了主心骨，那些围绕在特朗普周围的投机性参选人很快就会背弃它，被看似红脖子出身，实则是共和党建制派推出来的佛州州长德桑蒂斯收编。只要共和党重新被建制派控制，那驴象之争——至少短期内，会从党争重新回归到政争。既然双方不再你死我活，那就没必要为了己方政治利益，而不顾重大国家利益——所以即便最后依然是共和党胜，没了被清算忧虑的民主党也不是不能接受，这样一来美联储的专业性和独立性就有了保证——换句话说提前终止加息，就大概率不会进行。

　　第二，特朗普很快就摆脱民主党指控，并带领共和党在中期选举中大获全胜。

　　这一种，其实美联储的麻烦也不大。表面上看，这种情况出现，会让美联储承受白宫更大的压力。但实际上，一旦这种情况出现，那基本上就是胜负已分，2024特朗普铁定上台。这种情况下，美联储完全可以不再理会白宫——反正拜登政府本来就弱势，这一轮过后更加弱势，而且民主党还会面临共和党反扑，自顾不暇，也没功夫再来惹美联储，所以其完全可以坚持独立性。

　　最怕的就是第三种——特朗普和民主党缠斗不休，愈演愈烈。这种情况下，民主党为了中期选举，很有可能会对美联储施加极大的压力。而鉴于这场斗争的极端重要性，一旦美联储不从——毕竟混到这个位置上，谁屁股上没点屎呢？何况你们这帮玩金融的！到时候被逼急了的民主党政府会做出什么，就真的不好说了。

　　那么，哪种可能性最大？从现在的情况来看，恰恰是第三种。而这，就是美联储接下来政策的最大风险。专业的决策，被着重于短期利益的政治斗争高度裹挟。到时候美联储和鲍威尔还能否保持独立性，会不会屈服于政治高压，就真的不好说了！

　　不过就云石君而言，屁股决定脑袋，我还真希望美联储能提前终止加息。毕竟一旦加息提前终止，美联储重回放水，虽然意味着经济危机可能会暂缓，但更意味着全球收割失败。而这场失败，对本就已经高度松动的美元信用将是一场更大程度的灾难！美元是美国霸权的根本，如果美元因为美国的内斗，而被各国加速抛弃，美国霸权的解体，就越来越近了！