戎评：赚指数不赚钱，问题出在哪里？

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　　今日又是沪强深弱的一天，沪指艰难地站上了3100点，从分时看，白线始终运行在黄线上方，表明二八分化十分明显，两市成交量再度萎缩至7399亿。

　　其实大盘已经很努力发起上攻了，无奈场外资金观望情绪比较浓厚，场内资金的换股调仓也需要时间，而且中字头的号召力不是很强，主要是因为所需要的资金量太大了，目前市场的资金状况不支持普涨行情。所以，就存在热点轮换过快以及跷跷板效应。

　　再加上目前口罩问题确实影响到了资金的预期，不论是前期炒高的酒店旅游板块在快速退潮，对市场情绪形成冲击，还是其它板块其实都存在一个经济预期被扰动的问题。临近月底，又有相关经济数据要出来，如果表现不及预期，可能会对市场风险偏好形成下拉力。

　　从10月、11月的行情看，都是月初行情表现不错，月底就出现震荡甚至下行，这足以说明，目前宏观环境存在较大的起伏，市场的预期很不确定，再加上口罩问题反复的干扰，就造成了目前上下两难的情形。上不去好理解，主要是宏观预期不支持，下不去则是因为下面是机构资金巨量抄底买出来的，会存在比较强的护盘力量。

　　这几天楼市可以说是迎来万亿利好，国常会也已经提前预示降准将至，这对于金融、地产等传统权重形成较强的刺激，包括中字头的个股，除了管理层提出要建立中国特色的估值体系外，更为重要的还是政策面的刺激叠加低估值所致，因此，这几天的权重股行情并不是偶然，而且后面市场要打开向上的空间，还是需要大块头发力。

　　戎评认为，投资者的布局思路可能需要转换了，超跌低估值的品种将会成为市场持续挖掘的对象，特别是那些破净的中字头个股，以及金融、地产，他们的低估值会成为优势，继续开启估值修复性行情。而那些被炒高的没有业绩支撑的妖股，可能会被资金所抛弃，再进去接盘很可能站在山岗上。市场将青睐高α与低β的品种，也就是，业绩要过硬同时前期波动不明显的个股。

　　目前行情唯一不足的是量能没有跟上，可能是因为资金没有形成共识，场外资金还在观望，但如果大盘继续拉阳线甚至大阳的话，这种量能不足的窘境很快就会有所改观。上涨就是统一共识的最佳途径。虽然说量在价先，但其实价格也可以促进量能的放大，只要有赚钱效应，资金会很快跟进来。

　　周末很可能降准就会兑现，今天的上涨也反映了一部分预期，但货币政策继续宽松的信号目前是再次确认了，这和之前央行的回收表态有些不一致，可能也还是看到了口罩问题对预期的影响，需要货币政策打一剂强心针。国际方面，目前的压力和扰动减轻，美国放缓加息的一致预期基本形成，美元也在走下降通道，这对A股继续向上是比较有利的。最晚下周，行情就会选择方向，目前来看，向上概率较大。

　　下面和大家继续聊聊投资策略的问题。

　　虽然投资和投机是泾渭分明的两种行为，但现实中大多数投资者总是没有那么纯粹，甚至总是随波逐流，蓝筹赚钱就追蓝筹，题材赚钱就炒题材。由于群体行为的非理性，如果总是随大流，是很难赚到钱的。

　　投资需要策略。一种能够长期保持收益稳定的投资模式，和一种取得超额收益的投资模式相结合，也就是以正合，以奇胜。但不论是哪种模式，低买的前提是不能忽略的，不论是哪种股票，价格越低风险越低是铁律。

　　在实际投资中，并不是买蓝筹与白马股就是守正，买题材与黑马股就是出奇。而是像战争的战略与战术上的安排，要灵活机动，不能搞形式主义和机械主义。在战争中，守正的是大部队，长时间待命寻找一招制敌的作战机会，而出奇的是小股灵活机动部队，不断地试探和牵制敌人，为大部队获取敌情和重要战机，二者配合才能打胜仗。

　　我们经常说投资要打底仓，要试错，要与市场保持接触，这一过程实际上是等待机会的过程。如果能在相对低的价位买入蓝筹股或白马股，一定要在仓位上下重注，并长期跟踪持有价值股，获得守正的胜利；至于黑马股和题材股，即使能够看到不错的投机机会，但也一定不能全盘压上不留一丝回旋余地，这只能作为灵活机动仓位，是资金管理策略中的出奇部分，但不能将全部希望和筹码押在上面。

　　如果将投资比作运动战，将投机比作游击战，其实在资金管理的不同阶段而言是有区别的。如果资金量较小，就像长征途中的红军，要想摆脱国民党的围剿，不能与其大部队直接遭遇，而应该采取迂回的策略，打得赢就打，打不赢就撤，并在敌人薄弱地带活动，争取跳出敌人的包围圈。资金量较小的投资，并不意味着每次都要全仓押上，这样只会死得更快，越是资金量小，越要寻找确定性机会，而且在仓位上要保持灵活机动。

　　资金量较小的投资者，要想快速积累财富，确实需要在黑马股和题材股上下一定的功夫，从投机做起，投机也有一套独立的知识与分析体系，有很多大神也是从投机做起的。我们不反对投机，而是反对盲目的投机，有的人甚至仅仅听到“砖家”的一个代码就盲目跟进，这样的投机行为肯定是不可取的。即使投机，也要学习正确的投机方法，多听，多看，多想，做确定性强的投机。

　　等资金量积累到一定程度之后，资金缩水的速度会远远快于增值的速度，因此，资金量大的投资者更加强调“稳”，也就是“以正合”。这时候需要更多向价值投资转型，专注于企业价值的分析，把市场看成一个疯狂但绝佳的“报价器”，不再过分在意价格的波动，而是超脱于市场之外，利用价值回归的过程盈利。