|
|
近期我一直强调，美联储如果一直加息，就会把美国搞崩溃。昨天以特斯拉为例讲了一个方向，制造业。今天讲一下债券和企业债，这个方向的风险应该比制造业的风险还要大。
之所以这么说，是在于机构的操作手法。
美国的基金，有些稳健型、低收益基金，是以做债券（国债、企业债和有些垃圾债券）为主的，这类的基金追求低收益低风险。在利率下行期，这类基金活得很好，因为他们过去买入且持有的债券价格处于上升趋势。但在利率下行期，特别是美联储这种猛烈加息的情况下，这类基金风险极大。
它们的风险之所以很大，在于基金的操作机制。就是基金的杠杆放大机制。
基金在操作债券时，第一次买入债券，然后会拿这个债券去质押，从市场上拆借资金，再来买入债券，再拿去质押。这样反复操作，杠杆高的就做到10倍杠杆，上次讲过一个5倍杠杆的。此时基金的胜负，取决于两点：
第一点，债券利率－拆入资金的利率>0。就是债率利息要能覆盖拆借成本还有多的，这样利息一块就能挣一些钱，就是挣利差。
第二点，债券的买入价格－债券的当前收盘价>0。这个如果大于零，表明在基金的账上，债券还是盈利的。
这种情况最怕的是什么呢？
第一，持续加息，导致债券利率－拆入资金的利率<0。比如，某机构在前两年买入债券，当时的联邦基金利率是0到0.25%，他们买入的债券假设利率是0.75%,拆借利率为0.25%,那么当时他们是可以盈利的，一年有0.5%的利息；可是现在的利率是4.25%到4.5%,机构再拆入资金，就是现在的利率，当初的债券利率覆盖不了资金成本，机构就亏损。
第二，持续加息，导致持有债券价格下跌。债券面值100美元，利率0.75%，则一年后本益和为100.75美元；现在利率加到了4.5%,则100美元存款到期无风险收益，到期的本息和为104.5美元；则债券价格=100-4.5+0.75=96.25元。则持有这种债券，账面就是亏损的。亏损3.75%。一次质押，亏3.75%,5次就亏损18.75%;10次质押亏损37.5%。基金如果这样操作，将会被投资人抛弃。所以，基金必然寻机减仓。
第三，所以，基金的亏损就是18.75%到37.5%,然后还要加上拆借的资金成本，如果加上这个，基金就亏大了。所以，基金必然寻机减仓，就是降杠杆。
基金一降杠杆，就会买入债券，如果利率没有到顶，此时就很难有人接手。所以，此时债券就比较容易失去流动性。失去流动性的债券，一旦亏损到了基金的强制平仓线，到时就是强制平仓。强制平仓会平出个什么结果？可能100块钱的东西，当时值96.25元，但没人接手，最后平仓的结果可能是94元甚至92元。如果出现这种情况，就会引发其他机构强制平仓。因为亏不起。平仓机构稍多，就会引发债券价格雪崩。
所以，我判断美联储如果就这样加息不回头，就一定会打爆美国好些基金，包括好些稳健型的以做债券为主的基金。甚至不排除它把自己给打爆。因为2020年，美联储无限量供应货币，买了很多国债、企业债和垃圾债。现在美联储要缩表，就得抛出这些债券。但在持有价格上，这些债券是亏损的，而且当利率没有见顶时，极少有机构会接手这么些美联储抛出的债券，且没有哪个机构有那么大的资金量接手。
目前，美联储也好，美国做债券的金融机构也好，都处于极度的难受之中。他们会不会崩，即使暂时不会，也快要到那个临界点了。
所以，我赌美联储只要继续一直加息，就会把美国债券市场打爆，从而引爆金融危机。
|
|
发表于 2023-1-9 22:08:43
