豆粕：加速回调

lameihua

　　豆粕现货不断下跌，且市场已经开始出现了一些恐慌性的情绪，跌幅有些扩大，期货受其影响也在下跌，今天05合约跌破60日线3800支撑，最低值到3770，豆粕为何在低压榨的背景下喋喋不休，需要从几方面来说。

　　首先，我们还是从最新的库存和消费图表来看。

　　关于大豆的压榨上周已经从高位的200万吨下跌至目前的170万吨上下，且开机率还在下降，但是我们看看豆粕的库存，

　　油厂开机率在下降的背景下，库存还在上升，只能说，需求下滑太多。

　　很多人问消费下降的原因，我这里借用一下我的钢铁总结的两条，

　　简单的说，第一个，下游养殖利润差，第二个豆粕在饲料原料里性价比比较差。

　　南美的巴西丰产和阿根廷减产相互对冲，整体上半年大豆供应端增加，但是增加幅度不大，略宽松但是宽松幅度有限，这个阶段需求不振，就形成了短期向下的合力。

　　在上篇文章里，豆粕供需梳理，我已经提到，豆粕现货将呈现不断震荡下跌的 过程中，而四五月的期现回归会呈现现货下跌占主体，期货震荡或者少许反弹迎合的期现回归，而现在盘面下跌，其实是给予期货多头更多的反弹动能。

　　当然，很多人这时候想去抄底，问我什么时候是低点，这个问题我不好回答，我只能说目前的下跌是后期期现回归时候多头的底气所在，很多人说要跌到3600，我不能说绝对不可能，但是3600的现货豆粕绝逼是性价比最高的蛋白饲料，上面那个所谓需求差的原因之一迎刃而解，所以3600这个假设本就不太现实。而对于养殖利润差这个问题，个人预估后面利润会好转，很多人问为什么这么判断？这个很简单，看生猪期货就行了，近月生猪价格14000+，05合约17000+，09合约18000+，这种的近弱远强的格局不就是生猪现货价格预期要不断好转吗？

　　综合以上：个人的观点是，不过度悲观。豆粕的现货下跌仍会继续，但是极具反复性，对于期货来说，定价已然不算过高，一旦下跌过激就会容易引起反弹，这个在后续的期现回归中，只要基差未能随价格大幅下跌，期货最终往上反弹迎合修复的概率仍然是比较大。故从现在到三月中旬这个期间，期货能打出我们意向不到的低点其实是给予期货多头优势集聚的，而三月底到四月份，会再次进入期现回归，只是这次回归现货下跌是主角，期货的反弹只能算是“小角色”，但是如果近半月期货给打到过低的位置，那么它估计后期反弹抢戏的概率就很大了。