皮海洲：德联集团摸了一把分红新政的“老虎屁股”

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　　俗话说，老虎的屁股摸不得。这话的意思是，老虎的屁股是不能摸的。但如果有人摸了老虎屁股呢？其结果有二：或受到老虎的攻击，甚至葬身虎口；或安然无恙。而前者无疑是摸到了真老虎的屁股；后者摸到的则是纸老虎屁股。回到股市中来，德联集团也摸了一把分红新政的“老虎屁股”，其结局到底如何，目前还不得而知，但总体来看，德联集团摸到纸老虎屁股的可能性甚大。这到底是怎样一回事呢？事情的原委是这样的。

　　郭树清自去年10月29日出任证监会主席以来，第一把火就是“火烧铁公鸡”，强调上市公司的现金分红工作。为此，郭树清要求发行人从新股发行阶段开始就要在招股说明书上对公司利润分配事宜作为重大事项予以披露。并且，今年5月9日，证监会还正式发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，明确首次公开发行股票公司应当在招股说明书中做好利润分配相关信息披露工作，内容包括披露公司章程(草案)中利润分配相关内容、披露董事会关于股东回报事宜的专项研究论证情况以及相应的规划安排理由等信息、披露公司是否有未来3年具体利润分配计划等。

　　正是基于证监会对首发上市公司在利润分配上的要求，今年3月发行并上市的德联集团在其招股说明书上对利润分配事宜进行了披露。德联集团在招股说明书中的一项关于在发行上市后公司的股利分配政策和现金分红比例规定中，明确向投资者股东说明了2011年度及往后的股利分配计划并给予相关承诺：公司利润分配条件及分配比例为公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的百分之二十五：同时若公司当年实现的净利润同比增长达到或超过百分之二十，公司可分配股票股利。同时德联集团在招股说明书里面明确对2011年度、2012年度和2013年度的股利分配做出了如下计划与承诺：公司每年以现金方式分配的利润为当年实现可供分配利润的百分之三十。公司实际控制人徐咸大、徐团华和徐庆芳出具承诺函，同意公司2011年度、2012年度和2013年度的上述股利分配计划，并承诺在未来审议2011年度、2012年度和2013年度的利润分配议案时参加股东大会并投赞成票，确保每年以现金方式分配的利润为当年实现的可供分配利润的百分之三十。

　　德联集团作出的分红承诺可谓是掷地有声。然而，仅仅只是过了两个月的时间，5月24日，德联集团股东大会审议通过了《2011年度股利分配预案》。该预案的内容为：公司2011年度实现可供股东分配的利润14，156，201.95元，截至2011年12月31日公司累计未分配利润总额为12，609，611.17元。根据证监会等部门的相关规定，因公司项目及运营资金的需要，公司决定不进行利润分配，也不实施资本公积金转增股本。

　　从承诺将2011年可分配利润的百分之三十用于现金分配到不进行利润分配，德联集团不仅自打嘴巴，欺骗了投资者，更是摸了一下分红新政的“老虎屁股”，是对证监会分红新政的挑战。谁说老虎的屁股摸不得，摸了分红新政的老虎屁股，证监会又能奈之若何？

　　实际上，证监会也确实奈何不得德联集团。根据证监会发布的《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，证监会虽然就上市公司分红问题提出了九点意见，但却没有制订不执行《通知》的惩处措施。而且证监会也一直都是表示，上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有公司董事会和股东大会才有权决定是否分红和如何分红。证监会只是在充分尊重上市公司自主经营决策的前提下，继续鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的现金分红政策和决策机制，加大对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务公司的监管约束，持续推动上市公司完善投资者回报机制。因此，分红新政也只是一个豆腐新政，只是一个纸老虎而已。就分红新政而论，证监会虽然可以采取监管约束措施，但并不能改变德联集团2011年不分红的事实。

　　那么证监会是不是真的对德联集团无能为力了呢？事情也并非如此。因为德联集团的分红承诺是在招股说明书上作出的，德联集团对分红承诺的践踏，这意味着其招股说明书进行了虚假陈述，误导投资者，甚至是骗取上市资格。因此，作为证监会来说，完全可以以虚假陈述来追究德联集团的责任，为投资者向德联集团索赔创造条件。