硅谷银行一夜猝死，华尔街、硅谷、华盛顿，是谁的错？

lameihua

　　美国第16大银行硅谷银行在两天之内遭遇挤兑，迅速关闭。但是更重要的是，别看这个银行体量不是头部的，他在硅谷是非常的重要，是近一半的美国风险投资支持的初创公司的服务商，美国著名的孵化器Y combinator的CEO Garry Tan说，旗下30%的投资企业都会被牵连在接下来的30天没有资金去发工资而处于非常危险的阶段。而硅谷银行的关闭可能将美国创新倒退十年。而硅谷银行的暴雷黑天鹅是怎么飞出来的？是否呢，会对美国银行体系造成冲击，以及如何影响科技公司和硅谷的生态？还有这个事情到底是谁的错？

　　硅谷银行发生了什么？

　　3月8日硅谷银行Silicon Valley Bank（简称SVB）宣布计划出售银行的金融资产组合当中的一些债券，同时还宣布计划用股权融资来筹集一些新的资金。在3月9号这两个消息就引发了挤兑效应，直接被提款420亿美元，账面直接到了负9亿美元。然后3月10号硅谷银行被加州监管机构关闭，并且交由美国联邦存款保险公司FDIC接管，硅谷银行的母公司硅谷金融集团股价跌幅达到了68%，随后进入停牌状态。

　　3月8号，硅谷银行宣布计划出售的是美国国债和住房抵押债券MBS（下称MBS），出售规模是在210亿美元，我们知道国债和MBS都是有持有周期的，而硅谷银行这批债券到期后可以抛售，能够拿到1.79%的收益率，但在到期之前提前卖的话因为美联储加息导致最近美国国债还有MBS的价格都大幅度的贬值，所以现在卖的话就会导致亏损18亿美元。但是，硅谷银行宁愿亏钱也要卖，那市场就开始警觉，认为这个硅谷银行的负债端可能出了问题，有比较大的资金缺口。

　　随着美联储这次加息周期的时间之长和力度之大，银行的负债端成本已经随着利率的增加而大幅度地上升，而硅谷银行因为地理位置优势，它的客户群体高度集中在众多的风投基金还有科技初创公司上，那么贷款的客户基本也是他们。所以出现的一个情况就是，第一点，在加息周期当中场的初创公司们很多都摇摇欲坠，那么营收跟融资都是面临着很大的挑战，那么硅谷的投融资活动也变少，而有钱的企业还在不断的去烧钱，那么这就导致硅谷银行的存款流出迅速地变大。

　　大家可以看到图中的紫色的为存款流出的金额。

　　第二点，硅谷银行其实算不上美国的头部银行，总排名是在第16位，但是硅谷银行要和美国最头部的银行去竞争，拿到公司的存款，那么你就必须要有存款利率上的优势。随着美联储加息银行能给的利率也越来越高，那么硅谷银行就要给更高，那比如说硅谷银行为了拿更多的存款，那么给存款高于400万美元的初创公司账户的年收益率高达了4.5%，这是头部银行完全做不到的。所以我们总结一下，在资产端赚的少，并且因为加息利率上升给出去的多，然后存款净流出多，这使得负债端的资金出现了缺口，所以要亏着卖国债和MBS，那么这就出现了银行们最怕的期限错配，这导致的是整个商业逻辑的不合理。

　　在正常情况下，这个事情也不是一个大事情，比硅谷银行账面和资金缺口差的银行多了去了，但硅谷银行在硅谷的重要性这么高，两天就能给关闭了，其实跟硅谷银行自身运营好坏也没什么关系了，就是因为硅谷的特质，喜欢抱团行动，所以发生了挤兑。彭博社的报道就说这其实根本就不是流动性挤兑，这就是挤兑硅谷创业公司们的羊群效应。

　　硅谷银行VS雷曼兄弟

　　我们看到很多人还有新闻把硅谷银行和雷曼时刻来比，其实这根本就没有可比性。首先规模就不一样，影响力也不一样。其次，雷曼是一个投资银行，而硅谷银行是一个储蓄银行是有储户的，在美国监管层面，投资人并不享受什么保护权，是因为投资是你的个人决定，而储户是需要被保护的。

　　第二点我们要说明一下的是，近几天很多媒体标题是硅谷银行破产了，那么硅谷银行并没有破产，因为在美国储蓄银行是不能自已破产，而雷曼是可以破产的，因为雷曼是一个投行相当于公司的性质，那么现在准确的说法是硅谷银行是被FDIC接管了，那作为不能破产的储蓄银行。

　　硅谷、华尔街、华盛顿，是谁的错？

　　我们这里先说结论，华尔街、硅谷和华盛顿都有错。在华尔街的层面作为银行的公司管理层肯定有错，但是都是小错，绝对不是很多金融丑闻和暴雷这种管理层做出不道德的行为。硅谷银行的管理层做的都是非常标准的事情，包括去买卖国债，硅谷银行也没有做什么一个银行不该做的事情。这个其实它就是它真的就是加息的牺牲品，大部分银行的牺牲在了资产端，因为他们就是他买MBS这些所有的银行都在买的，硅谷银行把这个买这些高质量资产远远比这个钱借给什么所谓的不靠谱的这些企业要稳妥的多。

　　如果真的说有错，可能有两个，第一就是算小利而不顾大局，我们回到硅谷银行在8号当天的公告上，其中公司说要通过出售普通股和优先股来筹集超过20亿美元的额外资金，这是硅谷银行管理者犯的第一个错误，低估了如今市场脆弱的情绪。他不需要一定说用这种方法来融资来解决问题，硅谷银行获得额外方式有很多种，他可以去公开市场上借钱，极端点可以跪在美联储面前，求美联储救我一把。可能硅谷银行想着公开市场借钱或者求美联储所获得的资金成本太高，所以还不如通过股票股权的资金来融资。但因为美联储加息整个市场大环境不好，很容造成惊弓之鸟。第二个错误是硅谷银行的管理层没有足够的经验来应对美联储如经强劲的加息周期，包括没有及时的做一些对冲，以及和市场交流的方式，还有对加息带来的影响和误判。

　　大家可以看到图中的紫色的为存款流出的金额。

　　第二点，硅谷银行其实算不上美国的头部银行，总排名是在第16位，但是硅谷银行要和美国最头部的银行去竞争，拿到公司的存款，那么你就必须要有存款利率上的优势。随着美联储加息银行能给的利率也越来越高，那么硅谷银行就要给更高，那比如说硅谷银行为了拿更多的存款，那么给存款高于400万美元的初创公司账户的年收益率高达了4.5%，这是头部银行完全做不到的。所以我们总结一下，在资产端赚的少，并且因为加息利率上升给出去的多，然后存款净流出多，这使得负债端的资金出现了缺口，所以要亏着卖国债和MBS，那么这就出现了银行们最怕的期限错配，这导致的是整个商业逻辑的不合理。

　　硅谷银行CEO Greg Becker现年54岁，1993年起就加入了硅谷银行，那么有观点就认为这些在大型金融机构担任要职的人从来没有经历过一个完整的加息周期，甚至在70年代末到80年代初的Paul Adolph Volcker（当时美联储主席）时代，美联储上一次全面抗击通胀的时候，Greg Becker他们还没有成年。再加上在本轮加息周期之前，美联储宽松政策多年，硅谷银行的资产和收入都是稳健的上涨，而让管理层被胜利冲昏了头脑，没有意识到暴风雨的来临。

　　VC/PE也有错？在8号之前就已经有风险投资家们最先嗅到了危机，并且转移了自己的资金，并且振臂高呼让其他VC和初创企业呢也都尽快的撤出，而全然不顾是否会引发起兑风险，硅谷是最喜欢抱团行动的地方之一，于是我们看到科技圈开启了对硅谷银行迅速的提款、汇款要求挤兑，发生了一天420亿美元的挤兑，别说这个硅谷银行还不是头部银行，就算是美国头部一线的银行可能也难以承担这样的压力，他们这里面至少起了一半的坏作用。

　　当然还有美联储的错，在如今加息周期的过程中势必有公司会成为倒下的炮灰，华尔街上的观察者告诉我们，美联储因为之前加息的过迟导致呢，此次加息力度如此之大，时间如此之久，决心如此之坚决，而美联储会坚持到something is broken（势必有事发声）而显然硅谷银行就成了这样的牺牲品。

　　原本预计会发生什么？

　　在3月10号，硅谷银行就被强制的关闭了，很多人担心创业公司和个人的钱能不能拿得出来，结论是呢，前25万美元因为有保险，在周一三月13号呢就可以取款汇款了，但是25万之上的部分还是一个未知数，而硅谷银行大部分储户的资金都远远高于了25万美元。

　　硅谷银行原本有两条路可以走，第一就是被大银行买（例如：英国汇丰银行以1英镑的价格收购了硅谷银行英国分行），第二是跟美国监管机构去谈救助，而这两种情况对储户的赔偿路径，还有结果会非常的不同。

　　硅谷银行现在的崩盘是美国历史上第二大的银行关闭，目前资产是在2000多亿美元，而第一大的是发生在2008年倒闭的这个华盛顿互惠银行，当时资产是在3000亿美元左右，那么当时JP·Morgan Chase就买了这个华盛顿互惠银行，并且是出钱垫上了储户的存款，包括没有被保险覆盖的存款呢，也被偿还了，那么这样一来皆大欢喜。储户没有损失，美国的FDIC也不用太多保险基金里面的钱了，那么这是最好的结局。

　　大家可以看下以上这张图，华盛顿互惠银行倒闭的时候，没有投保的存款仅在450亿美元，占存款总额的24%，所以当时就算JP·Morgan Chase不买华盛顿互惠银行，假设未被保险这个涵盖的金额也完全由FDIC承担的话，压力也不会太大，也就差450亿美元的差距。而硅谷银行因为储户很多都是硅谷的科技企业，大家看这张图未被保险涵盖的金额呢，是达到了1515亿美元，是占了87%，那如果没有找到买家的情况下，让FDIC完全买单的话呢，就有点尴尬了。那截至2022年年底的时候，FDIC报告说他的存款保险金额的余额是1280亿美元，全部都用了都还不够，更别说万一其他的银行爆雷了。硅谷银行接近两千亿的存款，客户只有不到四万人，也就是说平均下来每个账户有500万美元的存款，那可以说大部分的客户都有很大额不受保险覆盖的存款那么这就很棘手。

　　目前最新情况

　　美东时间3月12日晚间，美联储、美国财政部联合美国联邦存款保险公司FDIC宣布为硅谷银行“兜底”，称储户所有存款权益将得到保障。

　　硅谷银行的一众储户终于把钱取出来了，包括25万美元以上未受保护的资金。某国内投资人对第一财经记者表示：“周二（3月14日）凌晨5点半，我终于把钱从硅谷银行转出来了。”他称，周一硅谷银和的网站始终无法登陆，这可能与提款人数过多有关。

　　对于美国监管机构来说，你不救吧，硅谷银行很多客户是科技初创企业，等着资金去发工资，那如果不救或者救的不及时，那么大批的初创企业倒闭，出现大规模的裁员潮，而且这会带来连锁反应，因为美国银行的长尾效应非常的明显，超过4000家的银行里面呢，有超过96%的银行是所谓的Community Bank（社区银行），都是小银行体系，那如果美联储不救归谷银行，势必会打击民众对于美国小银行体系的信心。大家会觉得排名第16的银行都有问题，那我排名1666的银行怎么办？是不是一定要去更大的银行，前三的银行才会更加的安全呢？那么这样可能会进一步的引发银行挤兑，造成更大的连锁风险。