油脂反弹结束了吗？

lameihua

　　在本月3月23号，我写了有关油脂后面超跌反弹的文章聊聊美联储加息下的“油脂”，那个时候我已经说一旦宏观风险释放后，油脂将会出现超跌反弹，盘面在3月24触底反弹，反弹到今日，油脂板块基本反弹了此次下跌的近一半空间，这个时候又有人开始提出，是否本轮反弹结束了？我们再来聊聊这块。

　　油脂的“大牛市”条件是不具备的，豆棕菜油总体供应充足，豆油尽管短期库存偏低，但是未来供应仍是充足。即目前个人对于此次的油脂看法仍然是反弹，无法形成牛市，即此轮油脂反弹创新高的几率可以忽略不计，而反弹的幅度是有几个因素来制约的。

　　宏观。今天早上，欧佩克大幅减产暴击市场，原油大幅高开，欧佩克以及俄罗斯的减产直接让原油市场从预期过剩往偏紧转换，因为油脂目前因为生物燃料和原油密切相关，原油的上涨，将抬升本轮反弹的高度。

　　基差修复。进入四月份，基差修复会成为盘面的一个主逻辑。今日豆油基差+928，棕榈油基差+300，菜油基差+371，近两天油脂现货基差没有下降，反而走强的，这又是油脂反弹的重要支撑，现货不跌，期货就需要反弹更高的空间去修复这个基差。

　　5月前后的供应量，这其中有个时间差，大豆国内的到港量出现一定的延迟，4月份的到港很多推迟到五月到港，也有很多的到港大豆因为手续通关问题，会造成短期阶段性的断豆停机。印尼的棕榈油将在5月份解除出口限制，但是五一后期货05合约交割的时候能否赶上是个未知数。

　　未来的供应量。5月大豆到港预估1000万吨+，印尼5月解除棕榈油出口限制，远月供给仍然充足。

　　因为原油的反弹，预估5月份美联储再次加息的概率增加。

　　因为目前属于油脂需求的淡季，基本没有什么亮点，但是原油减产，到港近月大豆减少，基差强势均会支撑近月盘面价格反弹。目前来说，这个逻辑仍在持续，即这轮反弹仍在持续，个人预估这轮反弹至少将持续至本月下半月，在此之前，暂时不考虑做空，而当基差回归修复差不多的时候，我们会考虑远月套保的问题，届时个人会专门更新一篇文章来说后面的问题，至于现在，仍然是往上看，且空间相对乐观。当市场反弹到一定高度，再次引起牛熊讨论 的时候，或许就是本轮反弹的终点，当然这个问题讨论为时尚在，我们暂时不在这里展开讨论。