现货端PTA-原油价差企稳 PXN中长期有压缩预期

ningxueqin

　　【pta】
　　核心观点：PTA6-7月松平衡累库压力不大，目前加工费中性驱动不足，短期震荡思路，受宏观、原油及PX变动影响。短期关注调油拐头迹象及亚洲歧化装置故障风险。
　　月差：现货矛盾不突出，区间震荡思路。
　　现货：现货市场商谈尚可，现货基差偏弱。商谈价格区间在5500~5540附近，现货在09+70有成交。
　　装置变动：PTA装置按计划检修重启中，台化、嘉通月底重启，福海创月底计划开始检修。
　　下游需求：聚酯库存压力不大，开工维持92.6%。6-7月聚酯开工预计维持高位。
　　供需平衡：6月供需紧平衡，7月小幅累库状态，短期累库压力不大，中长期有投产压力。
　　加工利润：现货端PTA-原油价差企稳，估值中性。其中PXN维持456附近高位，PTA加工费340。产业链利润集中在PX环节，PXN短期旺季难缩，中长期有压缩预期。关注调油拐点(汽油美国未超预期有走弱，东南亚表现尚可)。
　　【乙二醇】
　　核心观点：乙二醇近期供应集中重启，聚酯高负荷，平衡EG松平衡，供应回升落地，向上缺乏驱动，EG空配或逢高抛空思路。关注利空(供应重启)落地后，资金是否有减仓行为。
　　月差：海南炼化和浙石化重启中，月差走反套。供应缺乏改善预期，逢低反套思路。
　　现货：乙二醇现货市场成交一般。目前现货基差在09合约贴水75-80元/吨附近，商谈3800-3805元/吨，09合约贴水78-80元/吨附近成交。
　　装置变动：一体化和煤制近期重启落地中，供应有回升。
　　进口：短期到港略回升，进口有回升，6-7月预估55-58万吨。
　　下游需求：织造季节性淡季，聚酯新装置投产+高负荷，产销良好，库存压力不大，需求支撑尚可。
　　供需平衡：供应重启中，6月紧平衡，7月存小幅累库预期。
　　加工利润：油煤经济性均有改善，油制亏损中。
　　【织造假期降负后恢复，聚酯高负荷】
　　端午假期加弹、织造基局部放假1-3天不等。假期中江浙终端加弹、织造、印染开机降至73%、57%、60%，节后负荷负荷恢复至82%、69%、77%附近，维持高位;
　　终端订单表现季节性偏弱，假期期间产销一般，涤丝价格略有下跌，坯布现金流略有修复，原料备货偏低集中在3-10天，偏高备货在20天偏上。