凯恩斯：惊艳一涨，外资将抢筹登陆

lameihua

　　11月21日，今天A股冲高回落，但总体表现相对温和，虽然今天三大股指均没有站上中期牛熊分界线60日线，但由于均线仍然在下行，主要指数继续横盘，都可以站上60日线，所以我们认为站上60日线仅仅是时间问题，所以，我才说熊市已经结束，牛市在路上——熊市在左，牛市在右。

　　今天市场最靓丽的是北交所的惊艳一涨。对于北交所，当前北交所股票盘子比较小，又有做市商，所以流动性情况较好，故而此次冲高回落更多是技术趋势的短期落袋为安心态影响，北交所仍然可能持续上行，当前正在一轮景气当中。

　　相比于今天冲高回落股市，中国金融市场更加璀璨的表现在汇市，进入11月之后，美元指数下跌，人民币汇率跳升，兑美元的汇率已经从11月3日的7.31到如今的7.13，也就意味着，你啥也不用干，光持有人民币，财富就多了2.46%，当然，相信美元弱势周期才刚刚开始，而人民币升值吸引下，外资买入人民币资产的态势才刚刚开始。

　　中国经济已逆风翻盘，现在打的是顺风局。顺风局并不意味着投资人一定能赢，但至少赢的概率要比过去三年高很多。当前，全球投资人普遍预期美联储明年5月以后会降息，甚至乐观一点的，有人在汇率期货上开始押宝明年3月降息，但无论如何，大家有个看法是一致的，美元弱势周期真的到来了。

　　每到这个阶段，猜见底，喊牛市无疑是财经类自媒体的标配，但我们却热衷于找寻市场上新的投资机会。纵观整个2023年，年底的热点有一个坚挺的存在，那就是AI大模型，只不过，年初我们讨论的是AI大模型的神奇之处，讨论替代人类，而年末我们看的是一场宫斗大戏。ChatGPT的开发公司OpenAI出现内部分歧，独立董事踢走CEO奥特曼，原因未知，而如今微软又向奥特曼伸出橄榄枝，而当前OpenAI的员工都宣称要追随CEO跳槽到微软。于是，英伟达和微软的股价双双大涨。微软大涨，是因为微软做梦都想吃掉OpenAI，尤其是OpenAI的关键人才，美梦即将成真，而英伟达的大涨，是因为看到了大模型行业重塑的可能性，OpenAI的衰弱，可以说是“一鲸落而万物生”，吹响了新一轮大模型竞争的号角。AI领域很大，依然是人人都有机会。

　　对于中国投资人来说，英文互联网的AI和中国可能关系不大，因为中文互联网自有国情，所以，美国的那些科技企业可以在英语大模型、图片生成、视频生成、PPT生成、剪辑、代码生成、金融决策辅助等方面有所建树，但只要涉及中文，未来很可能还是中国企业，诸如百度文心一言，讯飞星火、通义千问等，最终应当会杀出2-3家头部企业，并将AI大模型扩展为生态。

　　实际上现如今的大模型更类似于安卓、Windows、IOS等操作系统，大量插件功能和大语言模型结合，就好像应用软件和操作系统的结合，最终会形成大模型生态闭环。所以，大模型的头部企业是投资人需要关注的重点，过去20年，企业中发展速度最快的是互联网，而互联网企业都是生态闭环企业为核心竞争力，而未来20年，AI大模型可能是各种生态中最有活力的一个。

　　既然是生态，那么生态中就不只有一家企业。一个完整的AI生态包括几个组成：AI大模型企业、算力供给企业、数据供给企业、大模型应用者、围绕大模型的插件功能开发者。其中算力企业和数据企业将是国内大模型企业淘金地的“卖水人”。其中算力还可以细分：GPU、CPO、HBM存储、COWOS封装、通信设备、服务器设备、云服务商、液冷等等，美中不足，国内AI产业被GPU卡脖子，但相信总有办法。其中数据可以细分：数据持有者，数据标注处理企业，数据存储，数据安全企业。其中数据持有者是分布在垂直领域的规模企业，比如电力数据就都在电网手上，而国内只有两家电网企业。这也预示着，未来具备高质量垂类数据的企业，将因此受益。

　　对于医疗板块，最近虽然没有什么利好消息刺激，但是创新药医保谈判昨天结束，预计一些创新药可能会简单续约，关注谈判结果降价幅度超过预期的公司。多省份开始支持药店刷医保卡，对于连锁药店构成利好。