凯恩斯：最急迫的

lameihua

　　12月13日，市场再次大幅下跌。人气涣散容易，再次重聚难，现在最急迫的，是提振市场信心。资本市场是投资人的资本市场，投资人的信心决定资本市场生死，也决定上市公司能不能顺利从资本市场融到资。所以，资本市场应该以投资人为核心，这也是以人民为核心。

　　继“先立后破”这个新表态后，经济学家又给出新概念：“先起通胀，再提高经济增速”。提出这个建议的是张五常，其根据在于弗里德曼当年说过的“国民消费基于居民的财富”，而不是凯恩斯说过的“国民消费基于居民的收入”。

　　核心其实依然都是做大经济蛋糕，但财富（wealth）和收入（Income）很大的区别的。区别点就在楼市，房地产是一项财富，而不是一项收入，这也是我们反对征收房产税的原因，对房产收增值征税理论上合理，但实际上是对无源的收入征税，即对没有发生的收入征税，至于欧美的房产税，本质上是物业费+学区费。所以，张教授的意思是通过提高通胀来提升资产价格，而提升资产价格之后就能够促进消费，防止经济紧缩。且给出了具体的目标，通胀率提高到6%，然后压回4%，并持续几年4%的通胀。张教授也提到，这样的确会导致社保出现问题，但对经济整体利大于弊。

　　张教授的观点在理论上没错，和股市相关的投资者势必也希望来一轮通胀，但现阶段的大问题可能不是要不要通胀，而是当下通胀率上不去，货币政策其实当前挺宽松，但银行的钱淤积在银行体系当中，庞大的M2在银行体系内空转，所以才有一个新的货币政策提法，货币政策要与通胀挂钩。张教授的观点阐述并没有解决实际问题，你说6%的通胀率，他就能到6%，不会不小心跳升10%，你说回收到4%，那么就能够回到4%，不会一不小心回到2%以下？需要知道，通胀率是一个结果，而不是一个因素，一系列经济政策的结果，所以切莫因果倒置，类似30年前的日本经济，政策传导阻滞才是真问题。

　　当然，根据经验，如果张教授的“通胀化债”能够被广泛讨论，似乎也从侧面说明，2024年政策面将着力拉动通胀率，经济刺激在政策大方向上是确定的，我也没有认为提高通胀不对，而是认为经济刺激需要更加精准，不能粗放的在土建上持续加码，而应该找到提高生产力这一关键点。物价上涨可以，也不是什么东西涨价都是好事。

　　板块上，中药板块涨幅居前（市场不好，矮子里面拔将军），消息面是：医保局2023年医保目录调整完成，126个药进目录，1个药出目录，143个目录外药物进行谈判和竞标，121个谈成，平均降价61.7%，调整后目录总数3088，其中西药1698种、中成药1390种。看出门道了没？中成药在医保目录上占很大比重，中药机会很多！这里，中药效果争议自动回避，我不谈。

　　但作为投资人，我能看到中成药行业的利，中成药研发成本较低，且一部分中成药是保密配方，所以并不受限于专利期，所以，以价换量医保谈判对中药企业来说是利好，在现行体系下，我认为中药股值得投资，尤其可以关注具备零售渠道优势的中成药企业，典型就是我之前提过的华润系。

　　另外，近期流感较为严重，抗病毒板块大有卷土重来的态势，其中甲流乙流使用最多的还是奥司他韦和玛巴洛沙韦，这两个原研都是罗氏，国内代工生产的应该是上海医药旗下企业，仿制药主力是可威，也就是东阳光药业，其他的仿制药也有很多，诸如博瑞医药、华海药业、金城医药、华软科技、普洛药业、海正药业、人福医药、九典制药和诺泰生物等，总体上，药品供应并不稀缺，但罗氏达菲和东阳光可威有先入为主的优势，市场份额较高，其中达菲价格比较高，销量也更好。

　　大盘弱势下，关注消费和医药，做长期打算，循序渐进！