东方-经济视点【第2023-319】

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　　《东方时代环球时事解读。经济视点》

　　【第2023-319期】

　　1、【美国银行“百亿豪赌”押错美债利率方向，业绩遭利率飙涨冲击】

　　美国银行几年前在利率2.4%左右时买入了长债，现在眼看着长期美债收益率要冲击5.0%了。斥资数百亿美元买入的这些债券持仓，如今出现巨大的浮亏，成为美银内部指责的焦点。若美联储继续加息，美银的这类持仓价值可能再度缩水。

　　【经济视点】东方时事解读在美联储本轮强行加息之时就曾明确指出，美国最大的金融机构都在“赌利率下降”，因为它们是做市商、庄家，只要市场押利率上涨，这些金融机构就只能主动特别是被动地押利率下降，美银在利率2.4%左右时买了大量长债，无非就是预期债券价格会更高、长期利率会更低，或被动地接受“市场预期”的对立面。时隔一年半的今天，“百亿豪赌”押错美债利率方向的事实，验证了我们的上述观点。

　　另一验证则是，曾经的全球影子银行体系中最大的风险做市商之一——瑞士信贷，在本轮加息周期中，被动对赌整个金融市场利率不会大幅上涨，2022年巨亏约78亿美元，产生流动性危机，最终在今年3月暴雷倒下。硅谷银行也是买入大量长期国债（赌利率下跌）产生浮亏，最终倒下。

　　值得注意的是，美银是继摩根大通之后，美国的第二大银行，而美国第三大银行富国银行，今年也是“怪事”频发，其管理风控的一位高管在“十一”跳楼。所以我们在2022年美联储强行加息之前就说，美国加息是找死，结果便是：加息到今天，把美国的头部银行美国银行、富国银行逼成了这样！美联储如何继续摁住这些个大雷，大家不妨继续观察。

　　2、【巴以冲突升级，是否再次引发石油危机？或引发全球第三波通胀潮？】

　　10月9日，亚市早盘交易时段，美油、布油盘中拉升逾5%。市场担忧，中东的地缘政治危机通常会导致油价上涨和股价下跌。此次巴以冲突或令欧美通胀再度走高，导致更高的利率水平、更久的高利率，影响美联储货币政策。

　　【经济视点】巴以冲突虽然猛烈爆发，但目前无法与第四次中东战争相提并论。在其进一步升级之前，也无法与已经持续一年半的乌克兰战争相提并论。我们认为，只要冲突不进一步升级为新的中东战争，不波及整个中东地区，比如、有效阻断苏伊士运河、甚至影响到波斯湾的通航，其对油价的影响、对世界经济的影响均要远小于俄乌战争，也要小于三年疫情的冲击。其次，如果巴以冲突持续升级为全面战争，并真的导致油价飙升，对于当前实体制造业空心化极其严重的美国而言，造成的影响不能与1973年第四次中东战争同日而语，但事情是变化的，未来，乌克兰战争一旦再叠加一个升级的巴以冲突，就会进一步明显拉高同时卷入这两场冲突的美国的经济运行成本，继续增加通胀压力、导致更高的利率水平、更久的高利率，从而必然严重影响美联储货币政策。对已经卷入乌克兰战争、但目前尚与美国在巴以冲突的立场保持一定距离的欧洲而言，如果最终也卷入这场所巴以冲突，其后果也会是一样的！

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　　【恒大事件】

　　1、【恒大问题事件的演化，与中美间经济、金融领域较量白热化 密切相关】

　　【经济视点】许某某这个人、以及恒大事件本身，早就成了中美较量的一张牌，恒大8月17日申请境外破产保护，之前是8月1日中国“镓、锗出口管制”生效，之后9月1日“美日荷芯片出口管制生效”，而雷蒙多赶在9月1日前访华，这都足以证明中美经济、金融较量白热化。所以中国对恒大问题的处理，与当前乌克兰局势有关，更与中美之间围绕经济、金融领域的较量白热化密切相关。

　　2、【恒大事件可能的结局之一——用带出去的钱还外债？】

　　【经济视点】许某某被采取强制措施之后，有分析认为，其早已将钱转移到了国外，此外，其为家庭成员购买23亿美元的不可撤销、不可更改、不可追赃的信托基金，保住了许家后半生的荣华富贵。但我们认为，钱带走恐怕没那么容易！这首先是毒贷款，中国不会认这笔账。特别是，恒大在美国申请破产保护、其个人的“技术性离婚”，相当于将此前偷偷摸摸转移财产直接公开化了，这一自作聪明的助攻，直接从商业犯罪升级成了刑事犯罪，说白了就是“诈骗”，公司法不适用，更何况《中华人民共和国外国国家豁免法》自2024年起就要施行了。至于23亿美元的信托，真的就动不了吗？大家别忘了瑞信爆类的时候，法律是会更改的！所以许家印恐怕是为别人做了嫁衣裳，如果中美之间不用斗了，那么许家印可能的结局之一——用带出去的钱还外债，剩下的还给中国。如果不签字，那么许家印的“前妻”，老公和儿子的命还要不要了？

　　3、【怎么看恒大留下的2.5万亿的债？国家可能会怎么处理？】

　　【经济视点】实际上，国家一直都在做准备，早在6月1日，国家金融监督管理总局就批复同意了由广东、深圳、重庆地方国资、央企太平人寿，一起出资150亿成立海港人寿接盘恒大人寿。恒大欠的2.5万亿债，看似庞大，但资产基本都在国内，钱也在中国的银行帐上趴着。要讲明白这个问题，要理解“钱”究竟是什么？比如，中国有3万亿外汇储备，这3万亿是顺差赚来的钱，但它重要的又不是3万亿这个数字，而是3万亿背后所有的经济活动、经济不断的循环增长，产业链转起来了，人们的工作生活稳定有了保障，这个过程是最重要的，而非3万亿这个结局。同理，恒大2.5万亿债虽庞大，但资产都在，即便比如有100亿呆账缩水成了20亿，但这个呆账如果剥离卖给另一公司，这家公司成立新的项目，再向银行贷100亿，再加上国家注资，完成了保交楼，这也就保证了未来持续不断的还贷的现金流，那么银行后来贷出去的这100亿就成为了优质资产，恒大160万套烂尾楼，国家可以通过上述办法处理为优质资产——呆账通过别的项目转移出去了，但同时，又形成了银行的优质资产。最后，中国的银行是亏了？还是赚了？大家细品……

　　4、【为什么房地产债务危机，在欧美日韩极易引发经济金融危机，但中国可以处理为茶杯中的风暴？】

　　【经济视点】在上条《东方。经济视点》中，我们讲到中国可以把恒大留下的2.5万亿的债，转换成银行的优质资产，在恒大这个项目上，也许银行亏了，但在别的项目上，可以弥补回来，为什么中国的银行可以做到这一点？此处做进一步说明：关键原因，我们的金融体系是国有的，国有银行持续参与整个经济活动，金融扶持实体，实体反过来让金融如鱼得水！这就如同能量转换，只要不玩虚拟经济就行。而西方以虚拟经济为主，虚拟经济对应的是指数、股票、债券……并在这此基础上衍生出无数一环套一环金融衍生品，一旦这其中一环出问题，引发的必然是雪崩！这就是中国不怕和西方斗的原因所在！此外，恒大事件一定会牵扯到金融反腐。从我们的观察中，未来还会有某地产公司接着暴雷，中国的损失肯定会有，且不小，但我们胜利了，未来的收益也会相当大。至此，关于恒大事件，我们其实并没有给出明确的结论，我们什么也没说，但什么也都说了……