姚尧：2月7日股市前瞻

lameihua

　　日脚淡光红洒洒，薄霜不销桂枝下。

　　——李贺

　　今日上证指数上涨87.30点，收盘报2789.49点，成交量为4412亿元，如下图所示：

　　在前天推送的《2月5日股市前瞻》的末尾，姚尧写道：“鉴于春节前就只有四个交易日，而技术上又有反弹的要求，所以我觉得下周的行情应该不差，会有一个相对体面的走势迎接春节。”

　　结果，昨天上午市场大跌，有些读者留言谩骂，用词非常不体面。

　　我则当即将其拉黑，算是帮他体面了。

　　事后来看，只要他们再稍微沉得住气一点，再稍微忍耐那么一会会儿，行情就果然如我们所预期的那样，变得体面起来了。

　　我们再来看下面这张融资余额的统计表：

　　可以看到，昨天融资余额又减少了394亿。上证指数这一波是从1月29日开始下跌的，以1月26日的15314亿，减去2月5日的14205亿，短短六个交易日，融资余额就减少了1109亿元，其中最近三个交易日更是锐减了800亿元。

　　之前我反复跟大家说：“当筹码在主力手里时，再大的利空也不会跌；当筹码在散户手里时，再大的利好也不会涨。”许多读者听不进去，对我各种批判。可现在你看，当散户们纷纷不体面地割肉出局后，市场就体面地涨起来了。你说巧不巧？

　　不过，需要注意的是，今天的市场上涨，属于连续下跌之后的放量反弹。这种上涨的持续性，是非常没有保障的，是随时可能再次回落的。对此，读者一定要有清醒认识，不要一看到放量阳线，就觉得牛市要来了。在昨天推送的《2月6日股市前瞻》中，姚尧谈到了股市见底时的两个阶段痛苦。读者如有必要，可以回顾前文。

　　而事实上，在昨天文章的留言部分，就有读者准确预测到了今天大涨，用他的说法，是“远古巨阳”。如下图所示：

　　而同样是按他的说法，节后还得继续下探或者震荡洗盘。我觉得，这种留言是非常体面的。

　　读者或许还有印象，我们曾在《2024年股市前瞻》中谈到，2023年各大指数都是跌的，却有一个许多投资者没怎么听过的指数，叫作万得微盘股指数，其走势一枝独秀，持续上扬，与其余指数形成鲜明对比。

　　下表即为各大指数在2023年收益率的排名：

　　可是，进入2024年之后，万得微盘股指数就崩盘了。请看下面这张万得微盘股指数的日线走势图：

　　可以看到，仅仅用了一个月的时间，万得微盘股指数就从1月5日的最高293760点，跌至2月6日的最低158146点，跌幅将近一半。

　　下面是其周线走势图：

　　可以看到，万得微盘股指数这一个月来的跌幅，已经将过去两年的涨幅都给跌没了。换句话说，过去两年买入微盘股的投资者，现在也都处于深度套牢之中。至此，又有一大类别的投资者也加入到共同被套的集体中来。

　　我们可以预期的是，随着越来越多的投资者被套，在经历过漫长的割肉出清之后，市场会再次出现明显的分化，形成全新的共识。从近期的读者留言来看，很多人已经不相信未来会有牛市。在我而言，我其实一点都不怀疑上证指数将来会超越5178点和6124点的新高。但我更坚信的是，即便上证指数创出新高，许多投资者依然会亏钱，而且比之前的几轮大牛市亏得更多，亏得更容易。

　　对于绝大多数投资者，尤其是中小散户而言，要想在股市里赚钱，光靠股价上涨是不够的，还得靠股价持续稳定的上涨。可是随着股票数量的快速增加，市场资金只会朝着有限数量的个股集中。换句话说，即便大盘指数创出新高，能够持续稳定上涨的个股数量也将是相当有限的。对于相当数量的平庸股，尤其是垃圾股，它们极有可能是在牛市的早中期逆市下跌，却又在牛市的中后期疯狂暴涨。于是，在牛市的早中期，会有相当多的投资者赚了指数不赚钱。在牛市的中后期，由于场外资金的持续涌入，致使许多前期一直逆市下跌的垃圾股因为流动性的泛滥而持续暴涨，但暴涨之后必然会迎来暴跌。因此，从表面上看，这些垃圾股从最低点到最高点的涨幅也不小，但由于在涨势初期，散户不敢重仓，而在涨势末期，散户疯狂买入，故而同样是赚了股价不赚钱，或者说是股价涨得高，但盈利却很少。等到进入熊市，管理层为维护市场信心、抚平股民焦虑，会出台各种救市政策；但面对数量多而权重小的垃圾股，救市资金不可能会拉抬它们救市。至于熊市后期，垃圾股更是会因为缺乏流动性而跌得稀里哗啦，却迟迟等不到后续资金为其解套。

　　为此，放眼中国股市的长远未来，我们预期会有三个趋势。

　　第一个趋势，是ETF将大行其道。由于上市公司的数量激增，专业人士尚且无法覆盖绝大部分个股，更遑论业余投资者了。因此，许多投资者会放弃对个股的研究，一旦看好某个行业或板块，就直接买入ETF。其实，这都算不上什么长远的未来趋势，现在就已经有不少证券和基金公司联系我，洽谈为ETF做宣传的合作事宜。我感觉，在未来相当长的一段时间，ETF将成为这些金融机构内卷的主战场。等他们卷出一个相对成熟的模式后，我应该有机会赚点广告费。

　　第二个趋势，是公司研究将更加重要。在过去二三十年的时间内，中国股市的炒作路径，是先选中某个板块，然后再确立龙头。龙头拉开空间之后，再有非龙头补涨。等到都补涨完一遍后，资金再转战下一个板块。说到底，这就是以相对较少的活跃资金，去炒作相对较多的股票数量时不得不然的选择。只有当牛市情绪已经广为扩散，场外资金正在源源不断地涌入时，泛滥的市场资金才可以肆意流淌，造成整个市场全面大涨的景象。否则的话，市场资金在一个时间段只能进攻一两个板块。可是，当上市公司数量激增后，活跃资金可能连一个板块都无法全面覆盖。届时，我们就会发现，有很多个股明明有这个概念，是这个板块，却就是涨不起来。于是，研究公司本身，就会变得更加重要。因此，现在在盗天平台，我们已经开始推出对于公司基本面的分析和价值投资的教学讲解了。

　　第三个趋势，是上市公司将主动宣传。在注册制大面积推广之前，由于上市公司的门槛较高，数量较少，这使得一家公司只要能够上市，就具有“壳资源”，而每隔一段时间，投机资金就会利用壳资源大肆炒作一番。所以，在那个时代，上市公司其实是不太需要对公众宣传的，反正每隔一段时间，就会有所谓的“庄家”来主动联系他们，而上市公司的高管只需要配合庄家出台各种利多或利空的消息，然后就能跟着分钱了。可是随着注册制的大面积推广和上市公司的数量激增，壳价值终将趋近于零。市场资金的相对稀缺，和上市公司的供应日增，终将使得许多上市公司的市值不但会被低估，甚至有可能会大幅低于其合理价值，从而迫使许多上市公司主动与公众沟通，宣传其自身的价值。而这，对我来说同样是个机会。

　　2021年3月，我在《战略之眼》的再版序言中就曾经谈到，自己正在积极探讨如何将古圣先贤的战略思想应用于实践，正准备研究企业战略思想的演变。

　　过去几年，我有幸能够深入观察宁德时代的发展历程，在见证着这家伟大的企业从千亿级市值发展到万亿级市值的过程中，我学到了很多。虽然宁德时代的市值现在回落到只有6000多亿元，虽然我在《2月2日股市前瞻》中说宁德时代的股价短期内很难步入牛市，但就长期而言，我不但坚信宁德时代的市值终将回归万亿，而且我认为，宁德时代的市值有机会突破十万亿。当然，我现在这么说，在很多人听来，根本就是疯话。因为一般人只是听说过曾毓群，却根本不了解他，不知道他有多厉害。按照我之前的说法，宁德时代的未来，至少不会比台积电差。台积电现在的市值就是四万多亿人民币。如果宁德时代做到两个台积电，那差不多就是十万亿人民币了。当然，这些都是后话了，短期之内是不可能实现的，还需要再来一个重大历史机遇的配合。

　　就我自己而言，我认为，在三五年之后，也就是未来一轮牛市结束后的熊市阶段，会有大量的上市公司跌到惨不忍睹，而其中有许多公司的基本面是非常优秀的，只是有限的市场资金无暇关照到他们的优秀。我认为，那个时候可能会是我切入企业战略实践的好机会，可能会与许多市值十亿级、百亿级的公司合作。

　　反正我的性格就是这样，在绝大多数人已经都不相信还会有牛市的时候，我每天都在想这样三件事：

　　第一，牛市启动之后，我该怎样更好地抓住机遇？

　　第二，牛市终会结束，我该怎样确保能及时撤出？

　　第三，牛市结束之后，我该怎样在熊市创造机遇？

　　不出意外地话，今天真的应该是春节前的最后一篇股市前瞻了。我明天就将坐火车回老家过年，到家时都已是晚饭时间了。所以，现在就算是提前给大家拜年了，希望大家不要因为近期的不如意而影响了过年的心情。即便我们现在身处于深渊谷底，但我们依然坚信未来的星辰大海！