凌乐：A股行情全面爆发，冲什么？

lameihua

　　最近这几天，A股就像疯了一样，行情突然爆发，上证指数8天翻红6天，平权指数一言不合就大涨两三个点，合成生物、房地产、染料等板块强得一塌糊涂，看创业板指数就知道，经历了两年的下跌，A股终于迎来久未的反弹。

　　市场中很多大V甚至喊出牛回，速归的口号。

　　牛市真的来了吗？当前的A股到底处于什么阶段？我等套牢已久的散户应该如何对待，是等待回落还是加仓冲刺？本文，我们就来聊聊这个话题。

　　01

　　近期为何大涨？

　　最近的股市，涨得很谜，简单来说就是看不懂。

　　一是股市没有上涨的主线，今天涨汽车、明天涨染料、后天涨农业，根本没有一根可以稳定炒作的主线，不像前段时间就是炒AI，是科技推动的上涨；

　　二是不知道谁在买入，你说外资在买入吧，近期表面上北向资金确实在流入，但是也没有形成规模，流入金额并不大，而且从国际形势来看，A股短期还无法成为全球资本的避风港。你说内资在买吧，最近基金销量并没有提升，散户还没有大规模入场，理论上并没有内资大幅度加仓。

　　那为何A股近期这么强势？钱究竟来自何方？

　　找了半天数据之后，我认为根本原因在于股市流入资金并没有太大改变，而是流出资金变少了。

　　股市如同蓄水池，资金是在不断流入流出的，过去几十年，流出速度一直大于流入，所以导致大盘指数连续下跌；而最近这几个月，流出速度大幅度减慢，流入依然稳定，股市自然水涨船高。

　　过往流出A股最大的两笔资金就是IPO和大股东减持，下图我先统计了一下IPO数据，前两年每个月IPO融资规模差不多300亿，最高的时候超过700亿，要知道前两年A股可是大熊市，在熊市阶段流出金额一点没减少，但是今年开年以来IPO融资规模骤降，特别是2月份和4月份，2月因为过年就不说了，4月IPO融资规模仅仅只有11.3亿，上一次单月融资规模这么少还得追溯到2014年，也就是十年前了。

　　也就是说，现在几乎是完全关闭了IPO融资通道，那么IPO融资跟股市走势关联性强吗？

　　下图我整理了2010年以来IPO月度融资规模和上证指数走势之间的关系，从这张图能看出两个关键信息。

　　一是IPO融资规模与大盘指数高度相关，指数走势好，IPO融资规模就会扩大，多抽一点，股市差，IPO就少抽一点，关联性强得很；

　　二是每一次IPO融资规模大幅度降低之后，A股都会出现反弹，例如2012年、2014年和2019年，特别是2014年，直接推升了一轮超级大牛市，所以只要IPO融资规模减少，A股必涨。

　　当前就处于这种状态，现在一级市场从股市抽血少了，股市正处于自发上涨期。

　　股市的另外一个抽血泵是大股东减持，大家都知道，A股是大股东的提款机，股东减持金额远高于IPO融资，下图统计了一下重要股东每个月减持金额，可以看到，在过去几年，大股东平均每个月减持套现400亿左右，根本没有随着股市下跌而减少，最多的几个月减持金额高达800亿。

　　而最近几个月，重要股东减持金额就没有超过100亿，减持金额大幅度腰斩，2月份最低的时候仅仅减持了32亿，上一次减持这么少又得追溯到十年前了。

　　简单计算一下，以前IPO+大股东减持每个月就要从股市拿走1000亿左右，1000亿可不是一个小数目，别看A股有时候每天成交额高达万亿，那是买入卖出双向计算，每天的资金净流入流出也不过一百来亿，北向资金单日净流入100亿就算大额流入，要是A股每个月能稳定流入1000亿，早就出现历史级别大行情了。

　　最近一段时间，在监管强压之下，股市停止抽血，每个月少流出1000来亿资金，所以这一轮A股的行情，并不是资金流入推动的，而是资金减少流出推动的，是一次十年级别的大事件。

　　02

　　会形成大牛市吗？

　　既然这一轮行情是政策导致的，那在政策变化之前，A股肯定是连续上涨，如果IPO一直停滞+股东一直低额减持，A股就还会继续冲高。

　　当然，IPO一直停滞几乎是不可能的，我估计在大盘冲刺过3500点之后，IPO就会逐渐恢复，这样看来，A股短线会持续看多，风险并不是很大。

　　至于中长期，会不会形成更大规模的牛市，我认为取决于两个维度，一是美联储降息与否，二是上市公司业绩是否会反弹。

　　纵观A股历史那么多年，想要形成大牛市，都得货币宽松+业绩增长，缺少了任何一个条件，都只会是局部行情。

　　先说一下货币宽松这个点，上个月市场还有强烈预期美国要降息，结果4月美国通胀数据太差，短期根本不可能降息，最快也得9月份去了，目前市场对于全球货币的预期普遍是偏紧的。

　　但也不是完全没有变量，瑞士目前已经开始降息，今晚英国有利率决议，有可能会降息，欧洲也肯定扛不住长时间加息，要降息。也就是说全球货币松紧并不是一个定量，而是一个变量，很有可能突袭，这个待定。

　　第二个是基本面能否回暖，我只能说最黑暗的时期已过，但不能过度乐观。

　　就在前几天，A股所有公司都已经发布了一季度财报，除开金融行业之外，所有上市公司一季度利润负增长5.3%，并没有延续上个季度恢复的趋势，而是继续下滑。

　　当然，一季度业绩负增长主要是去年1季度业绩基数较高，二季度业绩在去年二季度底基数的情况下肯定会全面恢复，这也给了市场一个炒作节点，在5月—7月期间股市是安全的，随着半年报不断推出，肯定有一大批企业业绩增长，会迎来业绩炒作期。

　　但是从中长期来看，A股上市公司的利润增幅不大，很难产生全面行情。

　　所以，根据数据来看，这是一轮中小幅度的反弹行情，只要在3500点以下，A股都是安全的，但是受制于业绩回馈，比较难出现大行情。对于炒股的朋友，近期我偏向于加大持仓，直到IPO政策转向为止。

　　03

　　买什么？

　　既然可以买，那买什么？

　　我这里提供两个思路，第一个思路就是从基本面的角度来选股，我详细研究了一下近期上市公司的财务数据，发现一个很明显的趋势，就是上游产业链利润不断降低，下游产业利润回归。

　　这个其实很好理解，前几年疫情期间，因为全球运输链断裂，上游原材料价格暴涨，现在开始逐渐恢复，下游消费品开始涨价，所以近期炒股尽量不要选上游产业链，选下游消费。

　　具体来看，机械、汽车、电力、纺织服务、轻工制造和家电业绩开始回暖，我觉得这里要重点关注机械、电力和纺织业。

　　第二个思路是因为近期上涨的主因是资金减少流出，不卖=买，最大的多头实际上是企业自己，此处我还是觉得要关注那些开始回购股票注销的企业。

　　关于选回购注销企业，上次我在文章《龙抬头，史上最大回购潮来袭，A股这次真的要变天了？》中已经详细介绍过方法论，各位可以再去参考一下，我就买了其中之一，回报很不错，这种方法论现在依然有效。

　　最后，当前确实处于一个政策利好阶段，问题不大！