姚尧：5月14日股市前瞻

lameihua

　　清江一曲柳千条，二十年前旧板桥。

　　——刘禹锡

　　今日上证指数下跌19.26点，收盘报3128.48点，成交量为3672亿元，如下图所示：

　　在昨天的文章中，我们谈到上证指数即将触碰到前期套牢密集区的下沿，如果没有成交量的有效放大，短期内是不可能一下子就穿越这个套牢密集区的，要做好其短期回调的准备。所以今天上证指数的缩量下跌，其实也并不让我们感到意外。只要上证指数不有效跌破3090点一线，我们都还是维持积极乐观的态度不变。

　　近期，有不少读者留言让我谈谈港股。今天，我们就简单说两句，但落脚点还是说回到A股。

　　下面这张是恒生指数的日线走势图：

　　我在上图标记了两个箭头，一个是根据《姚尧股市形态学》所得出的买点，另一个是这一轮上涨的起点，即4月19日。

　　那么，为什么港股会在4月19日之后涨得这么猛呢？因为就在当天，证监会发布了旨在巩固提升香港国际金融中心地位的“5项资本市场对港合作措施”：

　　关于这五项措施的具体内容，证监会官网都有，我们就不在此赘述了。我们只是说，至少从事后的结果来看，是中央的支持政策带动了港股的这一波强力上涨。而这一幕，令我想起了二十一年前的往事。

　　2003年，香港经济持续低迷，更在SARS的打击下雪上加霜。为了支持香港的经济发展，中央与香港签订了《关于建立更紧密经贸关系的安排》，英文缩写是CEPA，具体签订日期是在当年的6月30日。

　　下面这张是香港实际GDP的走势图：

　　可以看到，在2003年二季度，香港实际GDP正位于－0.60%的低谷。随着CEPA一推出，立刻就大幅拉升，于2004年二季度上涨至12.10%。

　　我们再看下面这张香港恒生指数的月线走势图：

　　可以看到，恒生指数是在2003年4月见底的，最低位是8331点。6月30日，收盘价为9577点。之后，恒生指数涨了将近四年半，一直涨到2007年10月的最高31958点。

　　那么问题来了，为什么恒生指数在2003年中就见底了，上证指数却要在两年之后，即2005年中才见底呢？其中的原因是多方面的，至少包括三点：

　　第一点是当时许多行业的龙头公司尚未在A股上市，故而上证指数的走势与中国经济的发展是脱节的。

　　第二点是当时A股还没有什么外资，QFII（合格境外投资者）的第一单是从2003年7月9日开始的，故而A股并没有受到太多港股的联动。

　　第三点是当时A股投资者的产业研究水平还比较低。事实上，在2003年下半年至2004年初，A股不是没有表现机会。如果读者的股市投资经验够长，应该记得那时候有所谓的“五朵金花”行情，即钢铁、石化、汽车、电力、银行这五大板块所引领的一波强力反弹。而事实上，随着经济复苏并最终走向繁荣，受益最大的板块理应是煤炭、有色、金融和地产。这一幕，在2005至2007年的那轮超级大牛市中演绎得淋漓尽致。

　　下面这张就是申万有色金属行业指数自2003年初至2007年底的走势图：

　　2005年7月19日，有色金属指数见到最低590点；2007年10月15日，有色金属指数见到最高8779点。将近28个月的时间，板块指数翻了近15倍！

　　老读者都记得，在过去几个月的时间里，我们一直都说，未来几年，A股极有可能再现一次2005至2007年的辉煌。所不能确认的，只是这波大牛市究竟会在何时真正启动以及在大牛市真正启动之前，是否还会再有一两个令绝大多数投资者彻底绝望的大坑？因此，有些时候我们会因短线涨得过多而多一分谨慎，但对于长期走势，我们不仅是乐观的，而且是极度乐观的。

　　不过，就当下的经济结构而言，银行受制于地产，地产受制于人口，煤炭则受制于双碳，或许都不能再现二十年前的荣景，唯独有色的逻辑依然可以成立。这也就是近两个月来，我们持续不断地在分析有色板块的原因所在。