姚尧：5月17日股市前瞻

lameihua

　　东风不与周郎便，铜雀春深锁二乔。

　　——杜牧

　　今日上证指数上涨2.50点，收盘报3122.40点，成交量为3775亿元，如下图所示：

　　上证指数今天窄幅震荡，成交量虽然较昨日有所放大，但仍不足以冲击前期套牢密集区，是以早盘虽有上涨，却终究在午后震荡回落。不过，只要其不有效跌破3090点一线，我们都还是以积极乐观的态度应对。

　　在昨天的文章中，我们谈到，美元指数未来会有极大的下跌空间，而人民币未来也会有极大的升值空间。结果，昨天美元指数非常给面子的果然大跌了，如下图所示：

　　而人民币也果然升值了，如下图所示：

　　经常会有读者留言，问我怎么知道那么多事情，这些资料和数据都是哪里来的。其实，这个说到底也没什么秘诀，就是常年养成的阅读习惯。

　　美国心理治疗师萨提亚曾经提出一个“冰山理论”，大意是说，漂浮在水面上的冰山看似很大，其实露出水面的部分只占其实体的大约八分之一，另外八分之七是隐藏在水面之下的。

　　同样的道理，读者如果觉得我文章中引用的资料和数据很多，但那只不过是我平常所累积资料中的极小一部分。我每天都会花大量时间做这种阅读和累积的工作，直到下午收盘前才会决定要拿什么给大家看。因为我的每篇文章基本上都会有一个论点，而只有那些能够用来佐证论点的资料，我才会介绍给大家。否则的话，我没事堆砌一大堆数据和图表，又有谁愿意看呢？

　　只是，有时候为了使得论证的逻辑更加绵密，资料更加详实，我需要花费很多时间，以至于出现那些文章还没来得及推送，预测的事件就已经发生的情况。所以我现在学乖了，当我觉得整理资料需要花费很长时间时，就先把论点抛出来，然后再慢慢补充论据和论证。

　　今天给大家介绍一个指标，叫密歇根大学消费者信心指数。这是美国密歇根大学针对美国消费者对于当前及未来经济环境的信心强弱程度做出调查之后，得出的综合统计指标，是测量美国消费者支出的最具权威性与可靠性的领先指标。该指标以1966年作为基期100，其悠久的历史亦是其权威性和可靠性的有力证明。

　　该指标发布时间是每月的第二个周五上午十点。因此，就在北京时间5月10日的晚上十点，发布了5月的密大消费者信心指数初值，数据从4月的77.20暴跌至67.40，如下图所示：

　　而长期以来，密大消费者信心指数与美元指数是高度相关的，尤其密大消费者信心指数经常是美元指数的领先指标，如下图所示：

　　其间逻辑在于，美国GDP的七成是消费，一旦密大消费者信心指数出现大跌，则美国GDP就会有大跌的风险，美联储就不得不考虑宽松货币。

　　于是，又有读者问了，不是说美国的通胀现在还没有得到有效控制吗？如果美联储现在就宽松货币，那通胀不是又要卷土重来吗？

　　好极了，我们再来看下面这张密大预期通胀率：

　　图中蓝色线是未来一年的预期通胀率，3月是2.9%，4月是3.2%，5月是3.5%。红色线是未来五年的预期通胀率，3月是2.8%，4月是3.0%，5月是3.1%。

　　这就出现了一个非常有意思的现象。大家平常应该都听说过，适度的通胀是有助于经济发展的，因为只有当民众认为未来物价会上涨时，当下才愿意去消费。如果未来物价下跌，那现在就都不愿意消费了。现在美国民众对于未来一年和未来五年的预期，都是通胀率会持续升温，那为什么还不愿意消费，以至于消费者信心指数大跌呢？这只有一种解释，那就是美国民众手里没钱了！不是不想消费，而是没钱消费了！

　　不知道大家是否还有印象，在《5月8日股市前瞻》中，我们就曾通过对美国就业数据的分析来指出美国经济在2024年将持续衰退，进而提升了美联储降息的必要性和急迫性：

　　而上周五出台的密大消费者信心指数，再次印证了我们的观点。

　　当然，美联储降息之后，就势必会导致通胀的卷土重来，而这也正是美联储一直优柔寡断、犹豫不定的原因所在。至于这个窘境该如何解决，那就不是我该考虑的事了。作为一个狭隘的民族主义者，我不幸灾乐祸就不错了。

　　事实上，在过去很长一段时间的文章里，我们都在反复强调美国存在陷入滞胀的风险。而美国的普通民众虽然未必知道什么叫作滞胀（Stagflation），但他们却通过集体的智慧来彰显了美国即将陷入滞胀：经济是停滞的，因为消费者没有信心，但通胀是顽固的，未来一年和五年都是。从这个角度而言，群众的眼睛还是雪亮的。

　　而在我看来，为了配合拜登的选举，美联储极有可能会在大选前降息以刺激经济。如果美联储坚决不降息，则特朗普赢得大选的概率就进一步提高了。等到特朗普上台之后，肯定还是会逼迫美联储降息，并且开启美元指数的一轮大规模下跌趋势的。