凯恩斯：少债多福

lameihua

　　5月21日，今天沪指下跌直接回补了昨天的上涨缺口，市场总是这样，乐观过度就回调，悲观过度就反弹，今日虽下跌，但幅度有限，投资者不必为单日波动而焦虑。4月金融数据不佳，但出口和制造业PMI尚可，而如今进入5月下旬，大家等待5月经济数据，其中关键在于，在一系列政策刺激下，房地产开发投资是否有回升迹象，因为房地产开发投资收缩已经两年。如果5月楼市企稳真实有效，那么5月金融数据应该不会差，目前放开限购城市的二手房交易开始放量，所以市场龙头是房产中介而不是地产公司。

　　我国金融业和楼市的关联度还是很高的，银行信贷生意大头和楼市相关。银行客户经理在大城市做一笔房贷轻轻松松达千万，而消费贷要做几百笔才能有千万。

　　武汉有银行开始执行15%的首付比例。从宏观面，我认为这的确有利于稳定楼市。但对个人，我还是那个观点：“除非房子白送，否则借得多还得多”。最近，有朋友向我诉苦，说电梯问题困扰。小区电梯老化了，需要更换，但小区中很多人拿不出电梯更换的钱，十几户卡着整个楼层的电梯更新“事业”，有趣的是，这十几户中好几户是多套房的购房者，一口气在小区买了2套甚至4套，如今却是连电梯的万把块都难以负担。反而是那些普普通通的工薪家庭交钱非常爽快。这个故事不知道有没有代表性，毕竟世界很大，幸存者偏差。当年加杠杆买多套房的，很多人是想着房子能变现养老的。可结果却是，养老没养上，房爹倒是养上了，年年物业费，年份长了，电梯维修，外墙、地下车库墙皮脱落，房子里面空调水电维修，哪哪都是钱。

　　当前制约经济增长的问题很多，但杠杆是最大问题。而解决杠杆问题，有五条路：缩减开支、免除债务、转移债务、货币化、提高生产力（科技创收）。缩减开支会让经济收缩，因为你的支出是另一个人的收入，所以当前国家政策主要方向是转移债务和货币化。比如鼓励居民借钱买房，比如鼓励国企收房，比如增加M2货币供给，但，当杠杆累积到某个阈值，靠这些手段也很难解决问题，所以如今解决房地产的政策是放开限购，降低首付，让居民继续加杠杆，但我得到的数据是2023居民部门杠杆率64%，而且面临家庭资产负债表收缩的问题，唯一杠杆率比较低的中央政府（22%），所以居民继续加杠杆还会有多少能力，则不好说了。所以，我认为，未来要么中央政府发展创投母基金，要么搞活股市，解决股市支持高科技上市融资问题，也就是说，最终解决问题的，还需要科技创新发展。

　　比如，漂亮国其实经济早应该进入衰退了，之所以没有，是科技在支撑，比如英伟达就让纳斯达克支棱起来。而openai的GPT-4o，似乎还要开启新一轮繁荣。所以，作为中国股市投资人，我们希望遥遥领先能够真正实现，而投资人也应该重点关注技术上“遥遥领先”的行业和股票，因为科技，是中国唯一的希望。

　　最后关注几个新闻：

　　1、发改委：扩大汽车、家电、手机等商品消费和文旅等服务消费。其实关键点在居民收入端，收入不是工资，而是工资减去还债资金后的结余，扩大消费，先减个税。

　　2、猪肉涨价：其实涨价比我预期的来得更迟。也没办法，市场本身是个复杂的系统，涨价是多因素的结合，谁也不能精确预测，毕竟都不是神仙，不过猪周期已经来了。

　　3、大宗商品向上：大宗商品是过热到滞胀阶段的推荐投资品，上涨不奇怪，也不用去找原因，5月了，距离下一个美联储降息时间节点9月，只有1个季度了。