中国芯片，再传利好！

lameihua

　　今天早盘，我们在粉丝群里分析认为“周末没有重要消息”。不过在快速轮动阶段，市场真的有点过敏。一点小事情，就能引发非常离谱的波动。

　　周末，史上最严减持新规发布。

　　大股东通过离婚分割财产、融券出借、故意质押爆仓等途径进行减持的路子，全部被堵上。同时，破净破发和分红不达标的上市公司，大股东也被禁止减持。

　　此外，之前参与低价定向增发股份的机构，在锁定期内也不能做融券了。

　　但是，尽管有这样的好事情，最初A股反馈却不是很理想。早盘各大指数调整都不少，一度有近4000只个股下跌，仅红利、中字头等飘红。

　　相对而言，高股息公司、中字头公司的大股东是最没有减持欲望的，受到影响较小，因此暂时表现比小微盘股、科技股更好，也是可以理解的。

　　而下午大盘翻红，则是有另外一条利好消息影响：5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司（国家大基金三期）正式成立。

　　2014年大基金一期、2019年大基金二期都曾引发一定的行情。特别是二期大基金投资期间，刚好叠加了一些半导体主题公募基金的发行，追涨的散户多，整体涨幅非常大。

　　从2021年顶点至今，半导体相关ETF有些已经腰斩。这次大基金三期在低位推出，是抄底半导体行业的信号吗？选什么样的ETF较为合适？

　　今天，院长给大家简单聊一下。

　　三期大基金，对应哪类ETF？

　　前两期大基金主要投资于设备和材料领域，也兼顾一些设计公司。由于主要目标是帮助半导体全产业链发展，因此除了比较成熟的封装测试投资较少之外，其他领域都有涉及。

　　目前的A股芯片股还不能与国际顶尖公司相比，但国内确实已经形成了完整的半导体产业链。

　　同时，在一些具体应用上，比如对最新技术要求相对没那么高、但对工作稳定性要求较高的汽车芯片、智能卡芯片、工业控制设备芯片，不少也实现了全面国产化。

　　不过，格局开始起变化了。

　　大基金一期、二期，投的是“从0到1”的过程，强调的是有和没有。而现在我们已经都有了，只是不够好。

　　因此，本次的大基金三期，投资重点则很可能会变成“从1到10”，希望能够在高精尖技术上形成进一步的突破。

　　对此，中航证券点评认为：大基金三期投资重点应该是在漂亮国重点限制的领域，比如人工智能芯片、先进半导体设备（光刻机）、半导体材料（光刻胶）等。华鑫证券则认为：技术先进的存储芯片也可能是重点投资对象。

　　同时，在制造方面，最先进制程的晶圆厂（与台积电、三星竞争）也大概率得到较多的扶持。

　　大基金的这种投资策略，可能不再能简单地用某某细分领域、某某分支来归纳。大概率，大基金三期会全面地投资每个细分领域中的领头公司。

　　相信大家都想到了：如果要排除成熟的封测厂，并且取研发难度最大、技术最可能实现突破的公司，对应的其实是科创芯片ETF。

　　半导体，还能追涨吗？

　　当然，并不是说大基金投资了，就百分之百会涨。

　　2021年大基金一期减持兆易创新。当时该股刚涨到200多元的顶点，而上市初期股价长期停留在20多元（前复权，来源同花顺iFinD，下同），涨幅十倍左右。

　　与减持兆易创新几乎同时，大基金二期投资了至纯科技。当时股价最高58元左右（前复权），到今天只有24元，比腰斩还要再难看一些。大基金二期暂时也是亏钱的。

　　这里面最主要的原因，还是在于行业周期和内外环境的不同。2021年是半导体周期的顶点，之后因为大家都知道的原因，漂亮国电子产品消费回落。极大地影响了半导体行业的利润。

　　半导体大基金是做产业投资的，对于股价波动和交易时间没有那么在意。但是大家更多还是希望获得股价波动的差额，我们仍要重视半导体周期的影响。

　　就目前来看，2024年3月数据显示，中国半导体销售额同比增长27.4%，已连续5个月实现同比正增长。同时这个数字还远远好于全球市场的15.3%，整体还是有显著回暖的：

　　不过，从分项来看，各个细分领域还是有较大差别，尽管销售额增长，但业绩却未必。

　　存储芯片是业绩表现最好的。产品涨价、需求旺盛大幅提高了盈利水平，其中存储芯片净利润环比增长241.4%，存储模组净利润环比增长1369%。（来源：开源证券）

　　但是，模拟芯片、功率器件分支的业绩表现都较为普通，尤其是功率器件去年四季度已经转好，今年一季度再次下降，比较意外。与此同时，半导体设备板块净利率也有一定下降，晶圆代工厂的毛利率也并不是很好看。

　　大基金仅仅是一个导火索，爆发大行情还是需要基本面的进一步支撑。

　　尽管今天科创芯片ETF表现确实非常出色，但行业整体仍然是在磨底期。短期内，半导体板块仍应以高抛低吸为主，不宜追涨。

　　如果半导体板块本周出现低吸机会，大家可以轻仓建立底仓。一旦二季报数据相比一季报显示出更多改善，则可以进一步加仓。

　　如果大家对半导体的投资机会感兴趣，可以关注科创芯片ETF：

　　如果大家感觉半导体波动较大，则可以关注科技方向的综合性ETF：

　　今天分享就到这里了，大家明天见！