凯恩斯：高于预期

lameihua

　　5月29日，今天A股市场表现特别平稳，但也是味同嚼蜡，乏善可陈。日子真快，5月即将结束，月底会有公布5月PMI，预计5月经济会继续修复（我猜50.6），尤其是房产投资的复苏值得期待。

　　楼市利好继续，上海松动之后，广深也跟进，北上广深这样的大城市都在争相松绑，说明两件事：第一件，楼市起稳了，第二件，连北上广深都需要激励购房，说明楼市需求低迷具有普遍性。当然，楼市是稳，但不是转折点，那么何时转折？我觉得只看一点，什么时候各地国企开始大规模收房，可能就证明楼市进入转折阶段，大概率要等明年了。

　　热点板块上，今天光伏、能源金属、贵金属、有色金属、小金属等板块涨幅居前，总体上是周期、资源板块主导行情，体现出A股投资人对涨价周期的乐观。而针对光伏的上涨，分析师认为受益于供给侧改革。供给侧改革过去叫三去一降一补，即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。所以提出光伏、新能源车等产业供给侧改革，则意味着行业存在过高的库存和过高的产能。那么这是否意味着产能过剩？非也，这意味着产业进入成熟期。

　　产业生命阶段包括概念期，成长期，成熟期和衰退期。成长期产业增速在10%-100%，成熟期产业整体增速下降到10%以内，成长期中，企业只要堆产能就能多赚钱，成熟期中，企业除了堆产能，还要和竞争对手争夺市场份额。而争夺市场份额的做法是两种：一种是规模化降低成本，降价取胜，另一种是差异化区别于对手，特色取胜。而年初至今，新能源车的两件事刚好符合：第一件事比亚迪降价，年初秦从15万掉到8万，于是，“晋西北乱成一锅粥”，整个行业都跟着降价。第二件事比亚迪最近发布新技术，续航2500公里，10万以内的秦L混动，走差异化路线挤占对手市场份额。这两件事说明比亚迪已经率先开始应对新能源车的成熟期，吹响了新能源车行业成熟期的号角。

　　为什么不是产能过剩？因为市场需求还有增长空间，而产能只是优胜劣汰。比如锂电池行业，需要淘汰过去的锰酸锂、钴酸锂、地镍三元锂产能，比如光伏电池，如今正在从PERC技术转向topcon、钙钛矿、HJT、BC电池等，补充新技术产能，淘汰旧技术产能，而这正是产业进入成熟期的重要标志。因为新技术代表差异化的实现，新技术产能扩大价格下跌代表规模化的实现。

　　而对于成熟期产业投资，只需要记住一点，抓龙头。因为龙头有规模效应，打价格战有空间。而对于成熟期的产业，个人看法，不要随意去破坏市场竞争和优胜劣汰的趋势，比如，有行业协会就喊出“拒绝降价，拒绝内卷”的口号，听起来很人性，但不符合市场客观规律。因为降价才是去库存最好的办法。消费者买到便宜的车，光伏电站买到便宜的、能效更高的光伏组件，这是大好事，没必要过度干预。而需要干预的，其实是加速落后产能落后技术的退出。

　　最后，IMF预测2024年和2025年的中国经济增速分别为5%和4.5%，均提高0.4个百分点。为什么调高？可能是因为政府出手，楼市趋稳。